2006年一季度，我國經濟繼續處于高增長平臺，GDP增長速度、投資反彈壓力和外貿順差超出普遍預期。經濟運行總體上表現出：“三快”（工業、外貿和效益）、“三穩”（消費、物價和外資）和“三偏快”（投資、信貸、順差）的特征。但是，當前國際收支失衡對宏觀經濟的負面影響越來越大，貨幣信貸過于寬松的態勢有所發展，投資反彈壓力增大，房價等資產價格上漲的矛盾比較突出。初步預計，二季度，宏觀經濟仍將保持平穩較快增長態勢。針對經濟運行中出現的問題，需要進一步加強和改善宏觀調控，緩解國際收支不平衡狀況，適當收縮貨幣供應，繼續控制固定資產投資規模，引導社會資金投向社會薄弱環節，切實抑制房價過快上漲。

一季度經濟運行特點及存在的問題

經濟增長速度高于預期

一季度，國內生產總值43313億元，同比增長10.2%，略快于上年同期9.9%的增長速度。經濟增速高于預期主要是投資強勁增長和外貿順差增長加快。

一季度，經濟運行表現出“三快”、“三穩”、“三偏快”的特征：

“三快”：一是工業生產增長加快。二是企業、政府和居民收入增長較快。三是外貿進出口繼續快速增長。

“三穩”：一是社會零售消費額平穩增長。二是市場價格溫和上漲。三是外商直接投資小幅增長。

“三偏快”：一是固定資產投資增長偏快。二是信貸規模增長偏快。三是外貿順差增加偏快。  >>>>全文

經濟發展中問題比較突出

國際收支不平衡狀況對宏觀經濟的負面影響越來越大

連續十多年的貿易和資本雙順差使我國國際收支不平衡的矛盾不斷積累，導致外匯儲備過快增長。同時，我國長期實行的“寬進嚴出”的外匯管理制度，不適應人民幣升值預期較高的新形勢，外匯儲備新增規模大于貿易順差和外商直接投資的情況越來越嚴重。

國際收支失衡，首先導致人民幣升值壓力較大。其次，大規模貿易順差和巨額外匯儲備導致貿易摩擦頻發。第三，由于外匯儲備增長迅速，外匯占款渠道被動投放的基礎貨幣增長過快，我國貨幣政策自主性受限，對沖過剩流動性的成本和壓力越來越大，2005年下半年以來廣義貨幣供應量增速加快，為信貸擴張、投資反彈和房地產等資產價格過快上漲埋下了隱患。第四，大量外匯儲備投資于低收益的美國國債，造成資金資源的嚴重浪費。

社會資金流動性過于寬松 銀行貸款投放過猛

一季度，銀行體系由去年的“寬貨幣、緊信貸”轉變為“寬貨幣、寬信貸”的局面。

一季度，不僅貨幣供應量延續了2005年下半年較快增長的勢頭，而且銀行貸款也出現了快速增長。

當然，從貸款結構來看，新增貸款主要以短期貸款及票據融資為主，而居民消費性貸款以及中長期貸款增長較慢。

固定資產投資反彈壓力明顯增大

投資反彈的壓力很大，首先體現在新開工項目增長較快。

其次，從資金到位情況看，一季度投資到位資金17544億元，同比增長35.6%，比投資完成額增速高出5.8個百分點，到位資金額比投資完成額高出51.1%，這說明投資資金來源比較寬裕，預示著投資反彈的壓力很大。

此外，從資金來源看，國家預算內資金增長42%，國內貸款增長33.2%，利用外資增長28.7%，自籌資金增長43.6%。幾個主要資金來源增速都很高。固定資產投資來源的增速提高，與外匯占款大幅增加、廣義貨幣供應量增長過快、信貸資金增速加快有直接聯系。從資金寬松程度看，投資增速反彈壓力也在增大。

貨幣供應寬松所積累的漲價壓力導致房價不斷攀升

當前，要格外警惕國際資本投機我國房地產業。外資進入國內房地產市場以房地產基金為主，最有代表性的是新加坡凱德置地和摩根士丹利等機構。外資除了通過直接購買國內的不動產或從事房地產開發之外，還通過向國內房地產開發企業融資的方式投資國內的房地產業。

人民幣匯率升值背景下，如果房地產價格上漲過快，國際資本可以通過投機國內房地產和匯率來賺取雙重利潤，它不僅對我國房地產業長期健康發展帶來不利影響，而且會進一步加劇人民幣的升值預期。

從統計角度看，經濟適用房開發比例下降是造成房地產價格上漲的原因之一。中低價商品房和經濟適用房供求矛盾緊張，是造成廣大居民對房地產價格意見較大的主要原因。 >>>>>全文

二季度宏觀經濟走勢預測分析

二季度，我國經濟發展的國內外環境依然較好。首先，國際經濟環境好于預期。其次，國內經濟增長環境良好。第三，從供給來看，生產保持加快增長。此外，從三大需求來看，內需保持穩定，外需增速趨緩。

初步預計，二季度我國經濟仍將保持高水平增長，但增速適度放緩，GDP增長9.8%左右。國內消費品市場仍將保持供過于求的狀態，但在資源品價格改革以及部分公共產品漲價的帶動下，居民消費價格有望小幅回升，二季度CPI將增長1.5%左右。               >>>>>全文

加強和改善宏觀調控的政策建議

努力緩解國際收支不平衡的矛盾；適度抑制外匯儲備繼續過快增長，減輕外匯占款壓力；合理調整要素價格，防止固定資產投資反彈；引導資金投向急需發展的薄弱環節；繼續抑制房地產價格過快膨脹。    >>>>>全文

2006年一季度中國宏觀經濟預測分析報告

（國家信息中心經濟預測部宏觀經濟形勢分析課題組

課題負責人：范劍平

參 加 討論：張永軍 牛 犁 祁京梅周景彤

執 筆：牛 犁）