當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的主要矛盾仍是通貨膨脹問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)下滑并不是需求萎縮引起的，而是由于通貨膨脹推動(dòng)了供給曲線變化。只要能控制住通貨膨脹，就可以減少經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的幅度。因此，政策目標(biāo)仍應(yīng)該把治理通貨膨脹放在中心位置。2008年上半年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落明顯，價(jià)格仍在高位運(yùn)行，通脹壓力大；投資與消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)有所改善；進(jìn)口增速加快，出口回落明顯，貿(mào)易順差減少；貨幣供應(yīng)量增幅稍有回落；經(jīng)濟(jì)總體處于長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)路徑下短期波動(dòng)的下行區(qū)間，屬正常調(diào)整范圍，而且還有回調(diào)空間。2008年上半年，企業(yè)生產(chǎn)與利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)較大回落，流轉(zhuǎn)稅增長(zhǎng)開始大幅下滑。總體稅收增長(zhǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，并將開始下滑趨勢(shì)。這是自2007年第三季度開始，GDP增長(zhǎng)速度連續(xù)回調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)路徑下的短期波動(dòng)下行區(qū)間。此輪短期經(jīng)濟(jì)回調(diào)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及國(guó)內(nèi)針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱采取緊縮政策的綜合作用結(jié)果。從政策效果來(lái)看，央行采取的匯率升值政策對(duì)于抑制流動(dòng)性并控制通貨膨脹起到釜底抽薪的作用。而其他一些類似調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率的政策效果則一般。穩(wěn)健的財(cái)政政策主要是所得稅稅率下調(diào)的政策實(shí)施和大量增加對(duì)企業(yè)和低收入群體的補(bǔ)貼。總體來(lái)說(shuō)，這一輪宏觀調(diào)控政策取得了預(yù)期的效果。

加快人民幣升值的緊縮性貨幣政策

應(yīng)加快人民幣升值步伐。近期人民幣匯率升值的政策有效地回收了流動(dòng)性，對(duì)遏制通貨膨脹起到釜底抽薪的作用。但人民幣匯率升值幅度仍沒(méi)有到位，人民幣匯率升值預(yù)期壓力仍然形成貨幣擴(kuò)張的壓力。

對(duì)加快人民幣匯率升值步伐的擔(dān)心主要是出口企業(yè)承受壓力很大。目前相當(dāng)一部分企業(yè)出現(xiàn)困難，甚至關(guān)閉破產(chǎn)，紡織行業(yè)等低附加值出口行業(yè)受到?jīng)_擊尤其大。但應(yīng)看到，這些情況正是政策實(shí)施的成本。國(guó)內(nèi)外價(jià)格的重新調(diào)整，可以促進(jìn)行業(yè)和企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，那些技術(shù)含量低、附加值低的企業(yè)正好退出競(jìng)爭(zhēng)。

此外，出口部門承受的壓力只是短期的。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和通貨膨脹水平的降低，原材料上漲給企業(yè)帶來(lái)的成本壓力將降低，價(jià)格水平下降將反過(guò)來(lái)構(gòu)成實(shí)際匯率貶值的壓力，最終緩解企業(yè)的成本和出口需求壓力。

加息會(huì)加大逆向選擇，不宜采用。理論上利率是企業(yè)投資項(xiàng)目選擇的重要參數(shù)，但在利率沒(méi)有市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)和公司治理結(jié)構(gòu)仍不完善的情況下，加息并不能有效地調(diào)節(jié)企業(yè)和居民的行為。我國(guó)在以信貸控制的計(jì)劃手段下，大量信貸資金分配流向是國(guó)有企業(yè)、壟斷企業(yè)、大中型企業(yè)、暴利行業(yè)（如房地產(chǎn)業(yè)）等等。由于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不平等問(wèn)題，影響這些企業(yè)投資行為的主要因素并不是資金價(jià)格，而可能是項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)下的高預(yù)期回報(bào)率、經(jīng)理人擴(kuò)大控制范圍的欲望、盲目的投資熱情、地方政府的稅收激勵(lì)等等。在這樣的背景下，加息并不會(huì)把這些企業(yè)淘汰出局。一些中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)本來(lái)就得不到貸款，一些面臨較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的弱勢(shì)行業(yè)和弱勢(shì)企業(yè)則對(duì)利率會(huì)較為敏感，利率提高將會(huì)造成較大的成本壓力。像中石油、中石化這些企業(yè)，擁有壟斷產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)等諸多有利因素，即使虧損仍有財(cái)政補(bǔ)貼，利率對(duì)他們的投資幾乎是毫無(wú)影響。房地產(chǎn)投資也不會(huì)太受利率制約，只要房?jī)r(jià)能夠維持高位，高價(jià)格的資金也是來(lái)者不拒。即使房?jī)r(jià)下滑，先遭殃的也是銀行。因此，在利率市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等制度完善之前，加息并不會(huì)明顯減少資金占用企業(yè)的投資，對(duì)于回收流動(dòng)性的效果有限。更重要的是，它可能會(huì)加劇資金分配的逆向選擇，形成“劣勝優(yōu)汰”的效果。

預(yù)防性的適度從緊財(cái)政政策

在前一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，稅收收入隨著企業(yè)生產(chǎn)和利潤(rùn)大幅增加。由于支出壓力不太大，而且又有收入保障，平衡的財(cái)政政策運(yùn)行良好。在新一輪經(jīng)濟(jì)下調(diào)中，財(cái)政赤字的壓力會(huì)加大，為防止其轉(zhuǎn)化為赤字并形成通貨膨脹壓力，應(yīng)未雨綢繆，采取預(yù)防性的適度從緊財(cái)政政策。

財(cái)政赤字壓力將會(huì)擴(kuò)大，表現(xiàn)在收入下降，支出壓力增加。具體來(lái)看，主要存在以下幾個(gè)方面：第一，稅收收入隨著企業(yè)生產(chǎn)和利潤(rùn)下滑而開始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。第二，非稅收入也將出現(xiàn)增長(zhǎng)大幅下降。第三，支出壓力擴(kuò)大。今年的汶川地震的抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建將會(huì)對(duì)財(cái)政支出形成較大壓力。加之為了把奧運(yùn)會(huì)辦好，國(guó)家投入巨大的人力、物力，當(dāng)然對(duì)財(cái)政也是一個(gè)不小的壓力。此外，為了減緩?fù)ㄘ浥蛎泴?duì)企業(yè)和社會(huì)的沖擊，財(cái)政支出對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)貼和對(duì)困難群眾進(jìn)行生活補(bǔ)助。其中，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)補(bǔ)貼耗費(fèi)巨大的支出。

在上述財(cái)政赤字壓力下，如果不進(jìn)行預(yù)防性的緊縮政策，赤字壓力將會(huì)轉(zhuǎn)化為赤字，形成對(duì)通貨膨脹的壓力。為了面對(duì)即將擴(kuò)大的財(cái)政赤字壓力，有必要進(jìn)行相機(jī)抉擇的預(yù)防措施，采取預(yù)防性的適度從緊財(cái)政政策。其政策要點(diǎn)是：

——加大資源稅改革和征收環(huán)境稅。通過(guò)提高資源使用收入進(jìn)行要素價(jià)格體系改革，不僅有利于要素節(jié)約和環(huán)境保護(hù)，而且可以糾正整個(gè)價(jià)格體系鏈條的錯(cuò)配，通過(guò)更合理的價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)資源更有效地流動(dòng)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和國(guó)民經(jīng)濟(jì)初次分配的不公平起到根本改善作用。

——加快征收國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)收入，減少對(duì)壟斷企業(yè)的補(bǔ)貼。國(guó)有資產(chǎn)收益是國(guó)家作為資產(chǎn)所有者對(duì)收益權(quán)的正當(dāng)實(shí)施，它對(duì)于促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)提高經(jīng)濟(jì)效率有重要作用。應(yīng)按照產(chǎn)權(quán)合理征收國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)收入，并將其納入預(yù)算管理，此外，國(guó)有壟斷企業(yè)一方面以壟斷低價(jià)獲得要素，另一方面通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)的壟斷，以壟斷高價(jià)攫取消費(fèi)者剩余。盡管如此，一些壟斷企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，并且把原因歸為諸多因素。如果經(jīng)常對(duì)其“虧損”給予財(cái)政補(bǔ)貼，只會(huì)形成企業(yè)的軟預(yù)算約束，不利于企業(yè)的規(guī)范治理和公平競(jìng)爭(zhēng)。

——積極化解基層政府債務(wù)。目前，我國(guó)正在對(duì)基層政府的農(nóng)村義務(wù)教育債務(wù)和糧食虧損債務(wù)進(jìn)行清理和化解并取得較好效果。為了進(jìn)一步全面有效地化解地方政府債務(wù)，應(yīng)對(duì)已有債務(wù)進(jìn)行清理。長(zhǎng)遠(yuǎn)地看，可以建立政府會(huì)計(jì)制度，把政府的資產(chǎn)和負(fù)債透明化，制度化。

——支出結(jié)構(gòu)調(diào)整。支出結(jié)構(gòu)調(diào)整政策包括幾個(gè)要點(diǎn)：第一，繼續(xù)擴(kuò)大民生支出，增加低收入群體的補(bǔ)貼。低收入群體是受通貨膨脹影響最大而又抵御能力最差的人群。增加低收入群體的補(bǔ)貼，可以使得社會(huì)與經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹的抵抗力大大增強(qiáng)。第二，進(jìn)一步削減行政經(jīng)費(fèi)支出，把財(cái)力向其他公共性支出轉(zhuǎn)移。第三，增加教育、醫(yī)療、保障體系等社會(huì)性支出。這樣不僅可以穩(wěn)定并減少人們的通貨膨脹預(yù)期，以防止通貨膨脹轉(zhuǎn)為惡性通貨膨脹。同時(shí)，它也可有利于促進(jìn)居民消費(fèi)，調(diào)整總需求結(jié)構(gòu)。

應(yīng)該注意的是，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)不僅僅是一個(gè)行政問(wèn)題，因?yàn)檎膊灰欢ù_切地知道公共服務(wù)的需求，況且，即使地方政府知道也不一定有足夠的激勵(lì)去做。在財(cái)政分權(quán)的體制下，各級(jí)政府都存在著自己獨(dú)特的激勵(lì)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期以來(lái)，地方政府在安排支出結(jié)構(gòu)上存在明顯的偏向：在基本建設(shè)上熱情高漲甚至過(guò)度供給，而在人力資本和公共服務(wù)上則缺乏動(dòng)力、供給不足。這與地方政府的財(cái)政激勵(lì)導(dǎo)向和GDP競(jìng)賽的激勵(lì)模式有關(guān)。因此，為了有效控制政府支出和合理調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，構(gòu)建偏向于公共財(cái)政導(dǎo)向的地方政府激勵(lì)系統(tǒng)是非常重要的，也是面向公共財(cái)政導(dǎo)向改革的重要內(nèi)容。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它可能需要更規(guī)范的制度和民眾更廣泛地參與。(作者單位：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所)