美國金融救援巨款怎么花？ 中國網 china.com.cn　　時間： 2008-09-24　　發表評論>> 美國財政部長亨利·保爾森和聯邦儲備委員會主席本·伯南克２３日將出席國會聽證會，就政府３天前提出的金融救援計劃解答國會議員提問。

保爾森和伯南克將試圖說服國會，這項７０００億美元的救援計劃能夠挽救美國金融業，防止次貸危機進一步拖累美國宏觀經濟發展。

這是有史以來美國政府出手最闊綽的救市行為，但計劃能否獲國會通過并予以實施，取決于白宮和國會能否就下列問題達成共識。

納稅人管不管？

如果以人口計算，每個美國人為這項巨額救援計劃分擔超過２０００美元。救援計劃出臺以來，如何保障納稅人利益成為白宮和國會的爭論焦點之一。

美國總統喬治·Ｗ·布什是共和黨人，但其政府出臺的計劃遭到不少共和黨議員反對。參議院銀行、住房和城市事務委員會成員、共和黨資深參議員理查德·謝爾比公開反對這一計劃。他認為，為這樣一個倉促成形的計劃“大筆花納稅人的錢”是“愚蠢”之舉。

民主黨則要求，在有關計劃中加入條款，照顧受次貸債務困擾的購房者，例如勒令享受援助計劃的銀行減免這些購房者的部分債務。多名不愿公開姓名的美國財政部官員向《紐約時報》證實，白宮和國會確實在商談上述條件，有關談判已初見成效但仍有不少分歧。

白宮和國會的另外一分歧在于，納稅人是否應該簡單為救援計劃買單，還是應該從中得到更多利益回報。根據美國政府的計劃，財政部向華爾街購得“問題資產”有利于穩定市場，而待金融市場轉暖時這些資產能帶來部分收益，可用于回饋納稅人。

但國會不少議員認為，既然納稅人在關鍵時刻出手相救，那就有權利要求更多的利益回報。他們要求，接受救助的金融機構向財政部發行權證，這樣當它們境況改善股票價格上漲時財政部能夠代表納稅人分得更多利益。

民主黨議員拉姆·伊曼紐爾說：“既然這是一種投資，那就不能把納稅人當傻子。”

高管罰不罰？

隨著政府救援計劃出臺，各金融機構的高級管理人員的薪酬問題成為爭論焦點。

民主黨最先提出，以限定華爾街高管收入作為同意通過救援計劃的條件。他們希望在救援計劃中加入有關條款，接受救助的金融機構在制定高管薪酬和解雇費時必須接受政府監管。

美國財政部長保爾森目前對此持反對意見。他指出，限定高管薪金的規定帶有“懲罰性”，如果加入救援計劃可能會嚇走不少金融機構。

共和黨對此問題的態度正趨于接近民主黨，特別是在共和黨總統候選人約翰·麥凱恩對此公開表態之后。麥凱恩認為，接受政府救助金融機構的高級管理人員所獲薪酬不應超過“收入最高”的政府官員，即美國總統。

據《紐約時報》報道，美國總統每年“工資”為４０萬美元。美國《商業周刊》提供的數據顯示，美國最大的５００家公司的首席執行官的年均薪酬則高達１２８０萬美元，是１０年前的兩倍。

次貸危機爆發以來，各金融機構高級管理人員的高額收入引起爭議。對此持批評態度的人士認為，正是因為高層管理人員追求高額回報，不顧金融風險盲目投資才導致次貸危機蔓延，但他們卻似乎可以不受懲罰，在市場掙扎時仍然享受高額薪酬。

《紐約時報》２３日發表題為《救援中，有必要懲罰》的新聞分析，對財政部長保爾森出身華爾街的背景提出質疑，認為他成為納稅人委托人拯救華爾街的事實“令人不爽”。

誰是拯救對象？

美國政府２０日公布的救援計劃草案全長不足３頁，雖然旨在挽救金融業，但關于何種類型或哪家機構有資格得到救助語焉不詳。

這份草案授權財政部購買與房屋抵押貸款相關的任何金融產品，包括“住房、商業抵押貸款和任何證券、債務，或者其他以此類抵押貸款為依據或相關聯的金融產品”。之后不久，美政府又發布了一份“更新版”草案，擴大了金融救援范圍，授權財政部可以購買任何“其他資產”，只要確認這是“有效穩定金融市場的必要”舉措。

美國政府希望，這項昂貴的救援計劃能夠為金融市場注入流動性，增強美國金融機構應對次貸危機的“抵抗力”，從而恢復市場信心并穩定金融市場。但至于究竟哪些金融機構有資格享受這類金融救援，救援計劃草案并未提及。

經過層層演變之后，美國市場上與次貸相關的金融產品種類繁多，對此美國財政部既難以抉擇又不可能全面覆蓋。

《華盛頓郵報》報道，美國政府可能聘請專業機構出謀劃策，就哪些次貸產品值得購買、如何購買以及何時出手等問題向財政部提供咨詢意見。但不少經濟學家認為，實際操作或許要困難得多。

美國智庫布魯金斯學會資深研究員道格拉斯·埃爾門多夫認為，當選擇購買哪種金融產品以及購買多少時，美國財政部實際上考慮的是拯救哪家金融機構并給予其多少幫助。

“購買哪種金融產品？買多少？這決定了究竟幫助誰，”他說。“如果這由投資經理的決定，那只要精明的投資經理即可，但這涉及到７０００億美元……滋生不公和弄權的可能性極大。”

多少錢才算夠？

美國政府為這次金融救援行動開價７０００億美元，但并未交代這個數字從何而來，也沒有說明救援不同金融機構將分別花多少錢。

次貸危機起源于美國住房抵押次級貸款市場的不良債務，最終發展成重挫華爾街的“金融海嘯”，因為由次貸衍生出的各種金融產品種類繁多又彼此關聯，涉及金融業不少層面，影響廣泛。

與次貸相關的金融產品在出售之前經過多次組合并分割，其真實價格往往難以估算，投資同一種產品在不同時期得到回報懸殊巨大。例如，如果美國房屋價格下跌１０％，投資某種證券即能實現利益最大化，而一旦房價繼續下跌１５％，這種證券產品則可能變得一文不值。

正是因為次貸金融產品復雜多樣，美國財政部如果實施金融救援將面臨定價難題。如果財政部按照當前市場價格收購次貸產品，各金融機構未必樂于出售，否則這些“問題資產”不至于積壓至今。

在以公布的計劃草案中，美國財政部提到有關定價問題將“在可能的情況下遵從市場機制，例如反向拍賣”。所謂反向拍賣，指組織組織相關金融產品拍賣會，財政部負責以最低出價兜底。

然而，這種操作方式是否可行仍有待證明。美國咨詢公司ＩＣＡＰ分析師盧·克蘭德爾說：“只有當一群出價人競拍一組可互換的資產時，拍賣才行得通。”但如今的情況卻大不相同，競拍者似乎只有美國政府，而待售商品是毫不同類的各種金融產品。

在不少分析人士看來，這項計劃的最大問題在于，那些最應該遭淘汰的金融機構可能因此得救。美國智庫布魯金斯學會學者道格·埃爾門多夫說：“那些沒涉及此類債務或者為擺脫次貸危機在今年早些時候減價出售此類債務的銀行不會從這項計劃中直接受益”，而那些沒有規避風險意識、仍然大量持有垃圾債券的銀行卻可能得到救助。

如果這項金融救援計劃付諸實踐，美國的財政赤字將大幅飆升。美國政府此前預計，明年的財政赤字可能創下４８２０億美元的最高記錄。美聯社報道認為，加上７０００億美元的金融救援計劃，美國的財政赤字突破１萬億美元不成問題。（袁原）