進入2月份，伴隨著國內股市的持續上漲，一股國企海外投資的風潮也悄然襲來。先有中金嶺南公告控股澳洲一家鉛鋅礦上市公司，后有中鋁、五礦先后注資或收購澳大利亞2家礦業公司，近期中俄又達成250億美元“石油換貸款”協議。多家央企在本月集體出海購買原油、鐵礦石、鋁、鉛鋅礦等大宗原材料的現象引人矚目，一波中國抄底世界大宗商品的浪潮似乎正在形成。中科院戰略研究中心博士周城雄表示，國企有序出海有利維穩全球市場，但國際大宗商品價格是否見底目前判斷為時尚早，因此在投資中須避免投機，以規避可能面臨的巨大投資風險。

2月份央企

紛紛出海并購

春節長假過后，國內A股市場一片欣欣向榮，上證指數持續攀升最高一度沖上2400點，漲幅接近40%；與此同時，海外資本市場卻是一片愁云慘霧，歐美及亞太主要股市正在經歷新一輪慘烈的殺跌，而大宗商品價格也重新扭頭向下，糟糕的經濟數據不斷打擊著人們對全球經濟的預期。許多海外大型公司面臨著從沒遇到過的財務或經營危機，其中以上游原材料行業的公司處境最為艱難，而這也給中國企業展開海外并購帶來了難得契機。

2月5日，中金嶺南公告，成功收購澳大利亞PEM公司50.1%股權，成為中國有色金屬行業首家絕對控股發達國家資源企業的公司。據了解，由于國際市場鉛鋅價格的暴跌，去年以來全球多數鉛鋅礦山生產處于虧損狀態，經營困難。被控股的PEM公司在澳大利亞擁有約320萬噸鉛鋅資源，并擁有多個探礦權，中金嶺南此次收購行動“抄底”意圖昭然若揭。

時隔1周，中國鋁業也發出公告稱，公司控股股東中鋁公司將以總計195億美元投資力拓集團，并認購發行可轉換債券以使轉股后增加中鋁公司現時在力拓集團的持股量。而此消息發布前，中鋁在A股和H股市場的股票價格便接連暴漲，中鋁公司總經理肖亞慶也出面表態此次出價“最為合理不會調整方案”。

緊隨中鋁步伐，中國五礦有色金屬股份公司對外宣布，以17億美元要約收購澳大利亞OZ公司。五礦有色副總經理焦健此前表示，此次提出的現金收購是出于戰略考慮。

目前斷言“抄底”為時尚早

針對國企集體出海并購的相關話題，記者采訪了大宗商品研究專家、中科院戰略研究中心博士周城雄。周博士表示，從以上多家企業收購的簽約價格看，在當前金融危機和經濟前景黯淡的前提下是合適的，但并非可以斷言中國企業成功抄底。因為從長遠看，當前的價格肯定不是最合適的價格，事實上任何投資都具有周期性，世界上極少有人能夠準備把握其中的節奏，中國公司買到最低價的成功概率非常小。

他認為，這些投資大都不是從收益角度出發，而是從保證未來長期國內原材料供應和產業鏈的完整性，從戰略高度出發進行的有目的的海外投資。中國是一個資源消耗大國，僅靠國內資源難以滿足制造業龐大的需求，必須進口原材料；但是“中國因素”對國際大宗商品價格有著巨大的影響，往往小規模的進口變化就會引發國際大宗商品價格的大幅波動，對企業盈利發展和國家產業安全構成威脅。

央企此次大規模出征海外并購，近期A股市場又走出了獨立行情，令不少投資者產生了中國經濟將提前全球率先見底反彈的預期。不過周城雄博士卻認為，中國經濟不可能提前于全球經濟觸底，由于中國經濟對出口的嚴重依賴，在全球經濟低迷消費需求一蹶不振的前提下，今年中國出口形勢不容樂觀，作為產業鏈上游的原材料市場也將面臨相當長時間的尋底過程；而只有全球經濟出現轉機，發向中國的出口訂單出現回升后，中國經濟才可能復蘇，原材料價格最后才能企穩回升。

收購計劃屢屢遇阻

有報道稱，由于中鋁自身資金鏈已非常緊張，為完成對力拓集團的195億美元投資計劃，該公司可能引進擁有2000億美元的對外投資授權的中投公司一起參與收購計劃。

據了解，對中國企業接二連三在澳大利亞展開投資并購，澳大利亞參議院已經準備采取相關措施進行干涉，目前，中鋁與五礦的兩樁投資方案仍未得到澳大利亞有關部門的審核批準。對此周博士認為，在當今全球經濟危機下國際貿易保護主義重新抬頭，有可能令收購計劃出現意想不到的困難。但國企有序出海對于維護全球市場的穩定無疑是可以做出貢獻的，因為中國企業“走出去”，既可以將中國原材料供應總規模擴大，又能夠削弱國內需求增加對國際大宗產品價格的沖擊，有利于保持國際市場價格的穩定。

海外投資風險依然巨大

央企集體出海投資國外原材料供應商的舉動引起了國際投資者的廣泛關注，周博士認為，在美國經濟前景黯淡，美元走勢難以樂觀的情況下，我國2萬億美元巨額美元資產面臨著巨大的貶值壓力，因此開展投資十分必要。目前看來外匯儲備的海外投資主要有購買美國國債及從事海外資本并購兩種方式，其中截至今年1月份的數據看中國仍在持續增持美國國債，而開展海外投資將為巨額外匯資產找到另一個投資保值渠道。

他同時認為，與購買美國國債相比，利用外匯儲備從事海外投資的原則應該是滿足國內供應，其中的投機成分應該盡可能避免，否則一旦大宗商品價格繼續下滑，杠桿效應將導致其投資損失速度遠超過美元貶值和經濟下滑速度。

鏈接

近年中國企業海外投資多告虧損

2004年，中石油競購俄羅斯尤甘斯克石油天然氣公司，中方無功而返；2007年6月，中投斥資30億美元入股黑石集團，不到1年浮虧60億美元；兩拓合并失敗，中鋁公司的80億美元虧損無可挽回；2008年，中國平安投資富通銀行，157億元的虧損計提已是既成事實；中國首只股票型QDII南方基金，在1120億元投資中已現600億元的浮虧。

（信息時報 李鶴鳴）