宏觀經濟復蘇進程將怎樣演繹，成為今年中期策略報告會上各類投資者最為關注的焦點。復蘇進程在近一年內將呈現“V”型還是“W”型走勢，中信證券、安信證券、申銀萬國證券與海通證券、長江證券之間呈現出較明顯的分歧。

相對樂觀地，安信證券首席經濟學家高善文明確指出，中國經濟已進入“V”型復蘇的右側。中信證券于日前表示，中國經濟已經進入“U”型回升階段，未來三個季度經濟增速將逐季回升。申銀萬國證券在6月經濟報告中表示，由于形勢好于預期，中國經濟二次探底可能性很小，同時再次上調了主要經濟指標的預測。

另一方面，海通證券和長江證券認為，中國經濟是呈現“W”型走勢。海通證券認為，本輪經濟調整由于同時遇到了經濟周期問題和經濟結構問題，并不會是個傳統的“觸底到復蘇”經濟周期模型，如果2010年我國出口沒能大幅改善，我國社會消費品零售總額沒能實現遠超預期的增長，宏觀經濟增速將在2010年重蹈1999年的二次回落。

長江證券認為，失業率的上升將導致實際收入和消費下滑，剛性需求也受制于收入滯后調整、通脹回升而重新抑制，下半年中國經濟將必然進入到從反彈到復蘇之間的過渡期，即二次探底。

支持安信證券、中信證券經濟復蘇相對順利的判斷，主要來自于對出口、地產回暖的預期。安信證券指出，大約從今年四季度開始，大多數發達經濟體的經濟增長率將有望結束不斷下滑的局面，并轉入正增長過程，這樣的轉折將對中國出口回暖、進一步支持經濟復蘇進程起十分積極的影響。中信證券也發表了相似看法，認為下半年各經濟體漸次見底并逐漸復蘇將成為主要趨勢。

對未來經濟復蘇進程相對偏謹慎的長江證券，更強調美國復蘇進程較緩慢，對未來一兩年中國出口形勢有所擔憂。長江證券認為，美國經濟目前已達成弱勢均衡，在需求過弱的背景下，美國去庫存緩慢，消費存在再次向下調整的可能，美國經濟需要在原有復蘇預期下進行修正，中國外需真正的恢復或要到2010年。

海通證券還對固定資產投資增速能否持續高增長態勢有所懷疑，2010年我國固定投資在建項目面臨大幅減少的潛在風險，而且2010年的固定投資同比增速還將面臨很高的基數。

此外，中國證券網上的一份調查問卷結果也顯示出，普通投資者對中國經濟復蘇進程走勢存有分歧。多數普通投資者認為中國經濟進入“U”型復蘇階段，占投票人數比例的54.8%。還有約三成投資者認為，中國經濟二次探底的可能性大。有13.1%的投資者表示未來經濟走勢不確定。(記者 楊晶 張雪)