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2013年01月28日16:26 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

2013年歐洲債務(wù)問題仍然不會(huì)徹底解決，市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)的擔(dān)憂情緒不會(huì)馬上消散，銀行業(yè)的問題始終是關(guān)注焦點(diǎn)，歐洲經(jīng)歷了再次降息的政策之后通貨膨脹仍然維持穩(wěn)定，這也為歐洲央行再度實(shí)施救援措施奠定基礎(chǔ)。雖然愛爾蘭將重新回到國(guó)家融資市場(chǎng)，但“歐豬五國(guó)”債務(wù)減記問題不能完全忽視，抵押品問題也對(duì)黃金價(jià)格暗藏隱患。瑞士央行對(duì)于維持匯率的穩(wěn)定抱有堅(jiān)定的態(tài)度，而隨著經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，避險(xiǎn)情緒再度升溫，瑞郎1.2的底線有望在2013再次被觸碰，干預(yù)行動(dòng)將有望再度上演，2013年黃金走勢(shì)將受歐洲因素影響更為深遠(yuǎn)。

歐洲貨幣政策

由于目前歐洲經(jīng)濟(jì)雖然有企穩(wěn)的跡象，但總體情況仍然不十分樂觀，歐洲的繼續(xù)寬松貨幣政策將有望在2013年得到延續(xù)。目前歐洲央行的貨幣政策自德拉基接任以來已經(jīng)變得非常寬松，雖然貨幣寬松政策已經(jīng)令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回暖，但歐債危機(jī)并未以此而徹底解決。美國(guó)年內(nèi)連續(xù)的量化寬松政策已向市場(chǎng)注入大量資金，債務(wù)問題貨幣化已經(jīng)從美國(guó)開始，這也將蔓延至歐洲。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2013年中歐洲央行將有望推出更多的貨幣寬松政策以幫助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。歐洲央行之前所使用的長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)將有望再次實(shí)施，從之前兩次長(zhǎng)期再融資操作對(duì)于金銀價(jià)格的影響看，LTRO推出將重創(chuàng)金銀價(jià)格。

利率決議

進(jìn)入2012年之后，歐洲央行進(jìn)一步下調(diào)了利率由1%下調(diào)至0.75%，歐洲經(jīng)濟(jì)情況也受此影響出現(xiàn)了企穩(wěn)，但恢復(fù)情況并不十分樂觀。以德國(guó)為首的國(guó)家擔(dān)憂下調(diào)利率將會(huì)造成歐元區(qū)通貨膨脹情況惡化，但從2012年歐元區(qū)通貨膨脹的情況看仍然維持樂觀，這將為2013年再次降息奠定良好基礎(chǔ)。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2012年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的情況下，2013年為了刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行有望再次降息，最終目前利率將有望定格在0.5%，而這一幕將有望發(fā)生在2013年的下半年。從之前金銀在歐洲央行降息時(shí)的表現(xiàn)看，再次下調(diào)利率，金銀將有望出現(xiàn)回落。

政策性救助機(jī)制

歐債危機(jī)在政策救助下有所緩和，OMT寬松貨幣政策業(yè)已出臺(tái)，ESM永久穩(wěn)定機(jī)制將在2013年初正式啟動(dòng)，三駕馬車在希臘債務(wù)減記問題上逐漸妥協(xié)，西班牙問題逐漸露出可控端倪，債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的可能性悄然下降。但是這并不意味著歐債危機(jī)就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的觸底，需要看到的是OMT計(jì)劃雖然已經(jīng)出臺(tái)，但是西班牙政府因?yàn)楸苤M苛刻的求助條款而遲遲不肯全面求援，因此使得OMT計(jì)劃未必能夠達(dá)到本來的作用。世元研究中心認(rèn)為，西班牙的求援是遲早遲晚的事，該國(guó)問題一日不能徹底解決，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒就很難消散，2013年金銀受到西班牙問題的影響承壓下行概率較高，而最終的西班牙尋求全面救助如果能夠順利解決，金銀將有望大漲。

而希臘問題雖然暫時(shí)性的得到了緩解，但是也并不意味著希臘問題就此一勞永逸，考慮到目前希臘國(guó)內(nèi)脆弱的經(jīng)濟(jì)，以及難以企及的改革目標(biāo)，希臘仍有很長(zhǎng)很艱難的路要走，而希臘國(guó)內(nèi)民眾的反對(duì)聲，以及來自歐元區(qū)成員國(guó)對(duì)于希臘不夠努力的抱怨聲，或許將會(huì)為希臘在2013年重回市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)埋下了伏筆。如果希臘再次引起市場(chǎng)擔(dān)憂，金銀再度因此承壓的行情必將再現(xiàn)！

銀行業(yè)聯(lián)盟

美國(guó)次貸危機(jī)逐漸蔓延至歐洲銀行業(yè)，最終銀行業(yè)的危機(jī)直接導(dǎo)致了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。對(duì)于解決銀行業(yè)的危機(jī)歐元區(qū)各國(guó)政府討論不休，而最為重要是關(guān)于銀行業(yè)聯(lián)盟的討論，銀行業(yè)聯(lián)盟對(duì)于解決銀行危機(jī)以及歐債危機(jī)非常重要。在2012年12月份歐盟銀行業(yè)會(huì)議的討論中是希望在2013年得到歐元區(qū)各國(guó)的一致認(rèn)可和批準(zhǔn)，將歐洲央行打造成控制監(jiān)管歐洲銀行業(yè)唯一管理機(jī)構(gòu)，在歐元系統(tǒng)中目前每個(gè)歐洲銀行都可以來進(jìn)行存儲(chǔ)，目前西班牙、意大利、法國(guó)都是比較支持的，而英國(guó)在銀行業(yè)監(jiān)管方面想保持一定的獨(dú)立性，德國(guó)是該提議的強(qiáng)烈反對(duì)者，但德國(guó)在2013年將面臨大選，新任領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于銀行業(yè)聯(lián)盟的態(tài)度尚未可知。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2013年的歐元區(qū)會(huì)議上各國(guó)之間將繼續(xù)展開激烈的討論，最終達(dá)成協(xié)議的概率相對(duì)較大，一旦銀行業(yè)聯(lián)盟真的能突破重重阻力達(dá)成協(xié)議，對(duì)于歐元的提振作用將是非常明顯的，屆時(shí)金銀必將出現(xiàn)較大的上漲行情。而考慮到歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的一貫作風(fēng)，即便真的能達(dá)成協(xié)議，也必將推遲至下半年甚至年底。

抵押品問題分析

無論是希臘還是西班牙獲得救助金，抵押品是獲得貸款的必須條件之一。歐洲央行對(duì)此有著特殊規(guī)定的，債券和黃金充當(dāng)著極其重要的角色。歐央行可能存在過萬億的規(guī)模的抵押品，而在希臘大規(guī)模的債務(wù)減記之后部分抵押品未來可能面臨巨大的敞口。如果在2013年接二連三的還有歐元區(qū)國(guó)家發(fā)生債務(wù)減記的情況，歐洲央行勢(shì)必要求各國(guó)增加其他抵押品種，而是否出現(xiàn)抵押黃金將成為黃金價(jià)格變化的重要依據(jù)，黃金2011年曾出現(xiàn)兩次大跌，其中原因是受到歐洲一些銀行通過抵押黃金的方式換取美元流動(dòng)性造成，如果2013年再次出現(xiàn)抵押黃金的情況，黃金大幅下跌將再度上演。雖然目前這樣情況發(fā)生的概率正在逐漸降低，但在歐債危機(jī)未能徹底解決之前抵押黃金的問題應(yīng)當(dāng)引起重視。

債券發(fā)行問題

2013年歐元區(qū)的債務(wù)發(fā)行問題將對(duì)于黃金價(jià)格產(chǎn)生一定程度的影響，也是市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)信心的先前指標(biāo)。2013年債券發(fā)行有個(gè)重要的看點(diǎn)就是愛爾蘭能否順利重返國(guó)際債券市場(chǎng)，這也是歐債危機(jī)能否解除的一個(gè)重要信號(hào)，如果愛爾蘭重返國(guó)際債券市場(chǎng)，黃金價(jià)格將有望受到歐元的影響出現(xiàn)大漲。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，愛爾蘭重返國(guó)際債券市對(duì)于歐元區(qū)而言是重大利好消息，短期將有望利漲黃金。

綜上所述，整個(gè)2013年歐洲經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將有可能出現(xiàn)反復(fù)，主要風(fēng)險(xiǎn)仍然來自于以上幾點(diǎn)分析，歐洲延續(xù)性的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將有望出現(xiàn)嶄新的局面，而具有里程碑式的銀行業(yè)聯(lián)盟問題一旦真的達(dá)成協(xié)議，對(duì)于金銀的提振作用將是十分明顯的。因此，從歐洲明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來看，對(duì)于金銀的影響或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

2012年上半年的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，但下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了小幅回暖的跡象，從歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上分析，同是“歐豬五國(guó)”的愛爾蘭已經(jīng)出現(xiàn)回暖的跡象，多米諾骨牌效應(yīng)有望在2013年終結(jié)。世元研究中心認(rèn)為，在2013年中歐元區(qū)各大重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比CPI(通貨膨脹率)顯得更加重要，它將是歐洲央行是否進(jìn)一步推出更多貨幣寬松政策的基礎(chǔ)，單就CPI和PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))的數(shù)據(jù)而言對(duì)于黃金白銀的影響更加傾向于短期，對(duì)于趨勢(shì)上的影響相對(duì)有限。

歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)家行為

德國(guó)和意大利大選

歐洲2013年的政治風(fēng)險(xiǎn)來自于9月德國(guó)大選，相比于默克爾領(lǐng)導(dǎo)的中右翼政府，左傾的社會(huì)民主黨人士對(duì)財(cái)政緊縮政策更為猶豫，以默克爾為首的一派更加傾向于繼續(xù)采取緊縮政策，而左翼更加傾向?qū)捤伞６鴱?012年歐元區(qū)各國(guó)大選上看，目前歐元區(qū)支持寬松政策的候選黨派更受選舉人的青睞。如果德國(guó)的選結(jié)果以支持寬松政策的黨派獲選，那么歐元區(qū)未來的經(jīng)濟(jì)政策將有望發(fā)生根本性改變，更多的貨幣寬松政策以及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將有望給市場(chǎng)注入信心，而歐元將有望受到德國(guó)總統(tǒng)大選的原因而走高，金銀價(jià)格也會(huì)因此而一飛沖天。世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從目前歐元區(qū)對(duì)于寬松政策的支撐程度看，默克爾再次當(dāng)選的幾率會(huì)稍遜一籌，金銀行情受此影響有望走高。

除了德國(guó)將面臨大選之外，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利明年也將面臨大選。自蒙蒂上臺(tái)之后，意大利的經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。但蒙蒂之前所提出的經(jīng)濟(jì)改革政策受到了國(guó)內(nèi)的反對(duì)，作為候選人的貝盧斯科尼也對(duì)于蒙蒂的多項(xiàng)改革措施表示了不滿，如果明年蒙蒂不再連任，新任繼承者將有望廢除蒙蒂之前的改革路線，意大利的危機(jī)或?qū)⒁虼硕俣缺l(fā)，金銀將有望受此影響再度走低。

瑞士央行干預(yù)匯市

瑞士央行先后兩位總裁對(duì)于1.2的匯率目標(biāo)堅(jiān)定不移，并做好無限量買入的準(zhǔn)備，四、五月份瑞士外匯儲(chǔ)備激增，說明瑞士央行或許已經(jīng)采取了外匯干預(yù)措施。預(yù)計(jì)2013年瑞士央行仍會(huì)面臨極大的壓力，希臘債務(wù)問題仍然存在，西班牙銀行業(yè)危機(jī)并未解除。而意大利在大選之后是否出現(xiàn)新一輪的危機(jī)目前并不能下定論，市場(chǎng)對(duì)于歐元信心不足。另外，大洋彼岸的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也并不樂觀，雖然伯南克講話中仍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持較樂觀態(tài)度，但2012年最終還是下調(diào)了未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，由此可見美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍然任重道遠(yuǎn)。作為新興國(guó)家的中國(guó)印度巴西等金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也不十分樂觀，在這種經(jīng)濟(jì)困境使得市場(chǎng)對(duì)于避險(xiǎn)需求不斷增加。目前市場(chǎng)上可選作避險(xiǎn)的投資品越來越少，瑞郎作為避險(xiǎn)品種重要選擇有望在2013年再度受到市場(chǎng)追捧。瑞士央行曾于2011年9月6日出手干預(yù)瑞郎造成當(dāng)時(shí)黃金大跌，2012年4月5日又再次出手干預(yù)，造成了黃金當(dāng)時(shí)的大漲，前后兩次干預(yù)對(duì)于黃金價(jià)格的影響大相徑庭。如果2013年避險(xiǎn)資金再度將推高瑞郎，瑞士央行出手干預(yù)匯市將成大概率事件，受此影響黃金出現(xiàn)突然性大跌或者大漲的可能性增加。

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