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2014年02月07日10:33 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

十八屆三中全會確立了中國經濟在未來數年內將以改革為核心的主旋律，穩增長、推改革成為市場共識。進入嶄新的一年，《新財富》通過對主流機構投資者的深度調查，結合各大券商研究機構的研究成果，對2014年經濟走勢進行預判，并借此分別選出最被看好和最受冷落的行業。

回望2013年，起伏不定的全球經濟似乎終于找到了立足點。美國在跨過“財政懸崖”后確立的中期經濟向上的趨勢，QE逐步退出，使得美元走強帶動經濟復蘇；歐元區內受災嚴重的國家與救助國達成協議，避免了危機擴散，2013年二、三季度實現了GDP連續正增長，預示著歐元區已度過最差的階段，開始逐漸恢復生機；而在日本，“安倍經濟學”刺激下，日元大幅貶值，促進了經濟增長。因此，展望2014年，全球經濟復蘇成為市場的共同預期。

美國商務部最新公布的數據顯示，2013年三季度美國實際GDP年化季率達4.1%，遠超市場預期，為2011年四季度以來的最高水平，對此，國際貨幣基金組織(IMF)上調了對美國經濟的前景預期，并表示2014年的世界經濟形勢將更具確定性。海通證券預計，2014年全球GDP增速將從2013年的2.5%提升至2014年的3.3%，而背后的主要推動力量正是美國經濟的穩健復蘇。

中信證券認為，歐美經濟復蘇將帶動全球經濟走出低谷，其對貿易需求拉動作用的增長有助于改善新興經濟體的外部需求狀況，東盟國家將受益歐美經濟的復蘇；但對部分新興市場而言，由于受到美國QE退出以及美元走強導致大宗商品價格走弱的負面影響，經濟將再次受到沖擊，印度、印尼和泰國等國將受到更大的沖擊，而巴西、俄羅斯等資源型國家則因為美元走強導致大宗商品價格走弱，影響其收入和經濟復蘇。

后QE時代，海通證券預計，由于復蘇前景、杠桿環境和資金流向上的分化，各國的貨幣政策在2014年將開始出現脫鉤，各國央行政策的同步周期宣告終結。各國央行的“分道揚鑣”將使今后的市場走向、資金流向，甚至風險分布都會出現新的變數。

穩增長，推改革

在全球經濟復蘇的預期下，2014年，中國經濟將不再追求單純的高速增長，在穩增長的同時推動經濟改革，將成為未來數年內的主旋律。

中國上一輪大規模的經濟改革還是1998年推出的住房市場化以及國企改革，改革推動加上加入WTO帶來的全球化紅利，中國經濟在1999年見底后開始快速回升，并在此后10年內保持了每年兩位數的增長。不過，在2008年金融危機后，拉動中國經濟增長的主導力量逐漸式微。新舊周期交替之際，2013年召開的十八屆三中全會為2014年及未來數年中國經濟的發展定下了改革這一基調。

在改革的大格局下，2014年的中國經濟將徹底告別高增長。展望2014年，平穩增長成為各研究機構的共識，主流券商對2014年GDP增速的預測基本介于7.2%-7.8%之間，眾多機構投資者的觀點也指向7.33%，略低于2013年前三季度7.7%、7.5%和7.8%的水平。

申銀萬國認為，中國經濟未來的格局是守住底線，加速轉型，而經濟增長的希望則在全要素生產率(TFP)。國泰君安證券表示，增長目標向下調整得越低，意味著轉型推動力越大。在改革推進力度加大的背景下，2014年經濟增長回落趨勢未變，預計2014年GDP增長為7.5%，而且政府將更關注經濟增長的質量而不是總量增速。瑞銀證券對于中國2014年的經濟走勢則相對樂觀，其表示2014年中國宏觀政策的首要目標是在保證經濟平穩增長的同時推進改革，而受益于外需改善以及內需基本穩定，預計2014年中國GDP增速將小幅回升至7.8%。

中金公司認為，2014年中國將呈現增長平穩、消費崛起的跡象，而持續三年的經濟增長放緩也將企穩。更為樂觀的估計是，因為偏緊的宏觀政策拉低了投資的貢獻水平，隨著2012年下半年以來反腐對相關消費增速的一次性沖擊造成的技術效應減退，加上結構改革的影響，消費增速將提升，并超過投資成為增長的最大驅動力。改革將利好中國長期經濟，但短期陣痛在所難免。

中信證券同樣看好消費對經濟的拉動，認為2014年拉動GDP增長的主要動力來自消費以及資本形成，消費將拉動GDP增長3.8%，資本形成帶來3.6%的增長。上半年經濟受到流動性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施的逐漸到位，經濟有所回升，全年GDP增長預計為7.5%，與2013年基本持平。對于改革前景，中信證券認為，歷次改革均大幅提高經濟的潛在增長，此次國內改革預計將提高潛在GDP增速1-2個百分點。

對于2014年投資消費對經濟的拉動作用，海通證券持不同觀點，認為由于利率上升抑制投資消費，2014年內需或仍是經濟企穩的最大制約。海通證券表示，2013年三季度經濟反彈的主要動力來自過剩的投資，不過由于政府對貨幣的控制導致資金供給下降，資金供需矛盾使得利率飆升，這意味著2014年的投資消費將繼續受到抑制，尤其是泡沫嚴重的房地產銷量將面臨下滑風險。因此，經濟仍趨下行。如果政府能順勢下調經濟增長目標，則無需再刺激投資，利率可下降，轉型行業將獲得資金，在2014年下半年有望低位企穩，此后走上轉型大道。

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