昨日，中國石油A股逆市上揚，盤中漲幅更一度超過4%，帶動上證綜指盤中一度翻紅。同一天，曾經成功預測油價將破百的國際知名投行高盛卻開始唱空“石油雙熊”。

“建議關注中國石化”

高盛將中國石油A股的目標價下調32%，至13.2元，維持賣出評級，同時將H股價格評級從買進下調至賣出，目標價下調24%，至10.7港元。昨日，中國石油A股和H股分別上漲0.99%和0.17%，收報18.35元和12.12港元。

高盛唱空中國石油的理由主要在于，預計中石油2008財年煉油虧損將超過1000億元(2007財年為206.8億元)。高盛認為，中石油目前已經獲得了充分的估值，相當于2008年預期市盈率的16倍，而國際主要石油股僅為9倍。

“西得克薩斯中質油(WTI)價格每上漲1美元，中石油2008和2009年純利將分別下降0.6%和0.8%。”高盛明確指出。

此外，高盛還提出，中國石油不會從石油進口稅退稅中大獲好處，因為進口只占其石油總需求的15%，相比之下，中國石化則更多的獲益于此，因為其進口比例達到80%左右。不過，高盛同時強調，進口退稅起到的作用只是暫時性的，只有在煉油業務出現大規模虧損時政府才會實施。

對于中國石油，國內券商研究員雖然沒有高盛“悲觀”，但對于該股目前18元以上的價位，均顯得頗為謹慎。

“綜合目前市場情況而言，我覺得15-16元的價格對中石油來說比較合理。”在宏源證券(29.70,1.08,3.77%,吧)行業研究員劉佑成看來，目前中石油的價格的確偏高。

而坤陽理財投資總監陳敏更是觀點鮮明。“如果投資者看好石油化工板塊，那么建議關注中石化，而不是中石油。”在陳敏看來，即便是在目前市場轉暖的大勢之下，中石油也很難突破20元，“因為20元上方積聚了大量的散戶套牢盤”。

研究員期盼政策暖風

在調低中石油的同時，高盛還將中國石化A股的目標價下調24%，至12.9元，與此同時，其卻將中國石化H股目標價從9.8港元上調至10.2港元，繼續維持“中性”評級。中國石化A股昨日微跌0.53%，收報13.1元，與高盛目標價基本持平；其港股昨日下跌2.18%，收報8.52港元。

“政策扶持是中石油和中石化業績轉好的最大看點。一旦政策‘暖風’成為現實，中石化從中的獲益肯定優于中石油。”國海證券行業研究員陳東曉很認同高盛的觀點。

在原油價格不斷上揚，我國成品油價格尚未市場化的現狀下，盡管中石油和中石化日前都公布了一份業績大幅下滑的一季報，但幾乎所有的行業研究員對兩家公司的業績預期并不悲觀，因為他們都把寄希望寄托在國家的政策扶持。

國金證券行業研究員劉波更是預測，政府為了提振國內煉油的效益，近期可能大幅提升特別收益金起征點。

同樣，高盛對于中石化的預測也是基于對政策的預期。他們指出，根據原油75%的退稅比例以及柴油和汽油100%的退稅比例計算，預計中石化2008、2009和2010年獲得的退稅額分別為658億元、860億元和958億元。

對于高盛明確給出兩家公司的目標價，陳東曉不以為然。在他看來，現在根本沒法預測中石油和中石化2008年的利潤，更別提目標價了，“在成品油尚未市場化的前提下，政策扶持力度是改變這兩家公司業績的主要原因，也正因如此，政策的不明朗化，讓我現在無法將他們今年的利潤量化。”（來源：東方早報）