目前已經披露中報或者預告的火電企業中共有12家預告虧損，4家預告利潤大幅下降
理財周報記者 賈華斐/文
同樣是電力企業，水電和火電上半年的境況可謂是“冰火兩重天”。
8月4日，國投電力(7.46,-0.17,-2.23%,吧)(600886.SH)公布了2008年中報，公司上半年實現營業收入34.42億元，同比增長0.48%，凈利潤1.24億元，同比下降59.37%。而8月7日文山電力(10.55,-0.79,-6.97%,吧)(600995.SH)所公布的半年報顯示，該公司今年上半年實現營業收入43821.04萬元，同比增長22.76%，凈利潤5372.35萬元，同比增長128.25%。
國投電力只是火電公司利潤下降名單中的一個，而且還是少數幾個有盈利的公司之一。今年上半年，由于煤炭價格大幅上漲，電價受到管制，高企的成本壓力無法得到有效的傳導，火電企業經歷了最艱難的時期。
數據顯示，目前披露中報或者預警的火電企業中，共有12家預告虧損，4家預告利潤大幅下降。其中，魯能泰山(3.39,-0.38,-10.08%,吧)(000720.SZ)和長源電力(3.31,-0.26,-7.28%,吧)(000966.SZ)預計虧損額分別為1.4億元和1.17億元，為目前已知虧損最高的兩家企業。
與之相比，不受成本困擾的水電企業日子就好過得多，目前只有5家公司虧損，而且如明星電力(600101.SH)還預計將出現585.74%的高增長。
全行業利潤增長下降
國投電力的報告顯示，截至6月30日，該公司總裝機容量673萬千瓦，權益裝機容量325萬千瓦。報告期該公司累計實現發電量186.56億千瓦時，上網電量175.98億千瓦時，分別較上年同期增長3.27%和2.98%。
從目前的數據來看，國投電力是火電企業中僅有的可以實現盈利的。在預計虧損的火電企業里，華能國際(7.05,-0.19,-2.62%,吧)(600011.SH)、華電國際(3.94,-0.26,-6.19%,吧)(600027.SH)、上海電力(3.70,-0.26,-6.57%,吧)(600021.SH)等龍頭公司的名字赫然在目。魯能泰山、長源電力更是出現巨虧。
上海證券電力行業分析師牛品認為，國投電力等大型企業的機組均為30萬以上的大機組，煤耗為300克左右。而魯能泰山、長源電力等小型火電企業的煤耗要高出1/3左右。國投電力旗下擁有水電企業甘肅小三峽，盡管其發電比例僅占8%左右，但也起到了一定的平衡作用。此外，國內各省市電價定價不一樣，國投電力的機組定價水平較高，對于其成本有一定的緩解作用。
但國投電力的董秘魏瓊告訴理財周報記者，盡管較之華能、華電、魯能等預虧企業，國投電力上半年仍有一定的凈利潤，但并不意味著國投電力自己的情況就相對較好。
“我們的利潤率下降水平和其他企業差不多，只是我們之前的盈利水平比較高，所以略有盈余。”她表示，自己對下半年企業的盈利狀況依舊比較擔憂。
而出現巨額虧損的魯能泰山、長源電力的境況就更加不樂觀。據牛品介紹，虧損原因不僅包括其自身的設備較為老化，還加上其所處的山東、湖南兩省煤價相對更高。
下半年可能扭虧
“火電行業所面臨的最大問題就是成本不能向下游傳遞。”國泰君安電力行業分析師姚偉認為，盡管國家發改委已經上調電價使得下半年的經營壓力略為減小，但上調的時間和幅度并未根本解決行業壓力，下半年電價繼續上調的需求還比較強烈。“繼續調整可能性很大，但具體情況還要看國家政策的實施情況。”
此外，受到油價回落的影響，近期電煤的價格略有下調。姚偉認為，目前煤炭的整體供應還是比較樂觀的，但局部地區有很大的不確定性，高位運行的可能性比較大。
而牛品對行業的發展則較為樂觀，她重點分析了影響中短期火電行業發展的四大因素。
第一，夏季電力缺口較大，且電煤供應力度加大，預計發電量增速不會繼續下滑。第二，5月下旬國家發改委要求各煤炭主產省大中型煤礦努力增加生產等，確保發電企業在夏季存煤水平不低于15天，各主產區也表示下半年增加電煤產能。第三。國家發改委對于電煤價格實施最高限價。第四，電價后續還有上調空間。
牛品認為，長江電力(14.35,0.00,0.00%,吧)(600900.SH)、華能國際和華電國際扭虧為盈的可能性較大，而水電企業的基本面情況更為良好，并給出電力行業“有吸引力”的評級。
她建議，對于火電公司最主要的投資策略是尋找那些最快實現扭虧為盈的電力企業。
水電企業差別較大
較之火電，不受成本上漲之困的水電企業顯得狀況良好。繼一季報凈利潤暴增221%后，8月7日，文山電力發布公告稱，今年上半年實現營業收入43，821.04萬元，凈利潤5，372.35萬元，分別同比增長22.76%、128.25%。這還不是增長最為迅猛的，在之前的預計里，明星電力預計增長585.74%。
對大部分水電企業來說，今年上半年比較風調雨順。“今年上半年來水比較豐，他們發電量多。而且受到國家節能調度的影響，在調度時優先調水電，此外，水電的利潤率相對較高。”牛品認為，這三點因素決定了水電企業今年的形勢較好。
牛品介紹，就文山電力而言，除了享受發電的利潤，它的電網傳輸也成為一個利潤增長點，此外，由于其主要客戶中高耗能的工業企業較多，依照國家相關法令，文山電力的電價兩次上調。2007年3月，銷售電價上調到每千瓦時3.16分，2008年1月，文山電力調整高耗能行業電價，每千瓦時上調2分錢，使得其利潤率大增，電量的銷售收入因此增加。數據顯示，文山電力的毛利率為目前的電力企業中最高的，達到12.98%。
值得注意的是，從目前數據披露的情況來看，從事水電的中小企業業績增長均比較迅猛。除了文山電力和明星電力。從一季度數據來看，閩東電力(4.68,0.05,1.08%,吧)凈利潤預增150%，西昌電力(4.12,-0.46,-10.04%,吧)凈利潤也增長237%，達到了441萬元。“他們基數較小，很容易出業績。”姚偉評價。
但是，在水電行業里，也有幾家報虧的公司，分別是岷江水電(4.09,-0.45,-9.91%,吧)(600131.SH)、黔源電力(10.16,0.00,0.00%,吧)(002039.SZ)、涪陵電力(4.51,-0.50,-9.98%,吧)(600452.SH)、*st梅雁(600868.SH)和郴電國際(4.33,-0.48,-9.98%,吧)(600969.SH)。岷江水電虧損最多。從地域上不難看出，這五家企業均位于年初的雪災和汶川大地震的波及區，主要受到了自然災害的影響。
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