中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新的“拐點(diǎn)階段”
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2011年以來，中國經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)性放緩的通道，幾乎每一次周期性上升都很快遇到了結(jié)構(gòu)性下行的阻力。由于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾與周期性問題的疊加，放大了外部沖擊對經(jīng)濟(jì)的影響，同樣外部沖擊，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾會將其放大，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)悄然進(jìn)入新的“拐點(diǎn)階段”。
我們認(rèn)為中國“高儲蓄、高投資、高增長”的發(fā)展模式面臨新拐點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：一是2011年以來經(jīng)濟(jì)增長逐季下臺階，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速換擋期。2011年一季度開始連續(xù)11個季度增速下行標(biāo)志著中國進(jìn)入第二個“調(diào)整型增長期”（1997-2001年為第一個 “調(diào)整型增長期”）,經(jīng)濟(jì)潛在增長率進(jìn)入“七上八下”的新階段。
二是低成本優(yōu)勢逐步衰減，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。隨著“人口紅利”優(yōu)勢逐步衰減，未來五年由低成本衍生出來的高資本回報(bào)率優(yōu)勢，可能將逐步消失，勞動力要素和資源要素價(jià)格相對調(diào)整，整體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素成本趨勢性上升，中國經(jīng)濟(jì)依靠低成本優(yōu)勢的粗放式增長已不可持續(xù)。
三是宏觀債務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，進(jìn)入前期政策消化期。與其他發(fā)達(dá)國家相比，盡管我國總杠桿率低于大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，仍是一個比較安全的水平，尚處在溫和、可控的階段。不過鑒于金融危機(jī)之后我國債務(wù)水平上升速度較快，債務(wù)增長空間逐步減少，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年全國地方債務(wù)到期還款3萬億元，同比增長超過60%，約占當(dāng)年地方財(cái)政收入的50%。隨著平臺融資集中到期，2014、2015兩年到期債務(wù)規(guī)模增長更快，而財(cái)政收入增幅則難以大幅提升，屆時地方政府以及融資平臺將面臨更大還本付息的壓力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，已成為當(dāng)前面臨的一項(xiàng)極為重要的任務(wù)，“控風(fēng)險(xiǎn)”宏觀調(diào)控目標(biāo)進(jìn)一步突出。（張茉楠? 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心戰(zhàn)略研究部）