作者：在醞釀境內(nèi)再融資的同時(shí)，中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))公司已著手境外收購的下一步。

上周，知情人士透露，平安保險(xiǎn)擬向國家外匯管理局申請(qǐng)40億歐元投資付匯額度。

　　巧合的是，3月5日，平安再融資方案在股東大會(huì)上高票通過。

　　按照程序，平安要并購海外項(xiàng)目，外匯額度審批是必經(jīng)的一步。

　　業(yè)界紛紛揣測(cè)平安保險(xiǎn)巨量融資用途之際，40億歐元或許能揭開其融資謎底一角。

　　40億歐元額度

　　從初期市場(chǎng)估算的1612億再融資額，到3月5日，平安股東大會(huì)通過其融資方案，按當(dāng)日67.1元/股計(jì)，融資額1217億元，一個(gè)多月的時(shí)間，平安保險(xiǎn)融資額縮水近400億。此400億元人民幣差額竟與彼40億歐元相當(dāng)(1歐元約合人民幣10.9元)。

　　而在3月5日，平安保險(xiǎn)就再融資方案舉行的臨時(shí)股東大會(huì)上，集團(tuán)總經(jīng)理張子欣表示，計(jì)劃投資更多以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，以及收購更多的銀行。

　　據(jù)了解，此40億歐元投資付匯額度依然是在《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》(《辦法》)規(guī)定的總資產(chǎn)15%限額之下。

　　東方證券保險(xiǎn)分析師王小罡預(yù)計(jì)，平安保險(xiǎn)去年資產(chǎn)總額約人民幣7000億元，因此其15%境外投資額在1000億元左右，目前估計(jì)已有400億元的海外投資，意味著在600億元的空間申請(qǐng)40億歐元的額度，這種行為純屬正常。

　　不過，“我們還沒有收到平安保險(xiǎn)的投資付匯申請(qǐng)。”保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士說。

　　在操作程序上，倘若具有QDII資格的保險(xiǎn)公司需要境外投資付匯，首先應(yīng)該向保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，獲準(zhǔn)后，外匯局憑據(jù)保監(jiān)會(huì)出具的函再予以批準(zhǔn)。

　　既然40億歐元是在15%限額之內(nèi)，理論上不存在障礙，保險(xiǎn)公司只需按市場(chǎng)規(guī)劃，自由決策；但因?yàn)槠溟g涉及購匯、結(jié)匯等，技術(shù)操作層面上需要走一定的程序，第一步是保監(jiān)會(huì)，第二步是外匯局。

　　但保監(jiān)會(huì)尚未收到申請(qǐng)，這是否意味著40億歐元投資付匯額乃 “空穴來風(fēng)”？

　　“不是這樣，為避免出現(xiàn)問題，平安保險(xiǎn)出于商業(yè)目的，可能會(huì)事先向外管局做出預(yù)期協(xié)調(diào)，稍后再啟動(dòng)正式的申報(bào)程序。”有關(guān)知情人士說。

　　本報(bào)就此致電平安保險(xiǎn)，該集團(tuán)有關(guān)方面表示，并沒有這方面的申請(qǐng)。

　　知情人士透露，“但由于股權(quán)投資并沒有完全放開，包括具體投資品種等操作細(xì)則有待監(jiān)督層做進(jìn)一步的協(xié)調(diào)與研究；平安保險(xiǎn)的境外股權(quán)投資行為可能會(huì)向監(jiān)管層提出各種政策監(jiān)管難題。”

　　不過，“基于平安保險(xiǎn)的豐富投資經(jīng)驗(yàn)與精英團(tuán)隊(duì)，監(jiān)管層很信任其投資能力與價(jià)值判斷水平。”知情人士表示，“特別是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，而這正是監(jiān)管層最為看重的一點(diǎn)——具備了風(fēng)險(xiǎn)管控能力才能‘出海’。”

　　融資收購的機(jī)會(huì)窗口

　　希望抓住次級(jí)債危機(jī)的機(jī)會(huì)在國際資本市場(chǎng)完成低成本擴(kuò)張——平安保險(xiǎn)是急切的。但究竟再融資能否以及何時(shí)才能成行，依然是個(gè)未知數(shù)。

　　3月6日，平安巨額融資方案被臨時(shí)股東大會(huì)通過的次日。大幅跳空高開的中國平安A股在大量買盤的推動(dòng)下盤中一度漲停，尾盤報(bào)收72.38元?jiǎng)艔?.87%。而其H股當(dāng)日收市也強(qiáng)勁上揚(yáng)4.61%。

　　雖然市場(chǎng)以超預(yù)期的上漲對(duì)中國平安巨額再融資方案獲得通過作出了正面的回應(yīng)，但距離該項(xiàng)融資方案的真正實(shí)施恐怕還有較長(zhǎng)的一段路要走。

　　本報(bào)獲悉，由于平安融資方案的審批分為融資方案的上報(bào)和詳細(xì)投資計(jì)劃的上報(bào)兩個(gè)階段，過程最長(zhǎng)可達(dá)1年。

　　“本次融資方案的上報(bào)與審批過程將分為兩個(gè)階段，各為六個(gè)月時(shí)間。第一個(gè)階段為融資方案的上報(bào)，證監(jiān)會(huì)將對(duì)方案的設(shè)計(jì)合理性、合規(guī)性和融資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行綜合評(píng)估審查。第二個(gè)階段為投資計(jì)劃的上報(bào)與審批，證監(jiān)會(huì)將對(duì)收購計(jì)劃的可行性和風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行仔細(xì)考量、評(píng)估。”一位接近中國平安核心管理層的人士透露。

　　人士稱，以平安目前的盈利能力與資產(chǎn)狀況、平安管理層對(duì)機(jī)構(gòu)的溝通能力來說，審批通過后平安再融資成功的可能性較大。但如果審批時(shí)間需要1年的話，平安管理層就需要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的未來走勢(shì)做出一個(gè)準(zhǔn)確的判斷。美國大選后弱勢(shì)美元的政策可能會(huì)發(fā)生改變，包括歐洲在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況可能會(huì)得到改善，而這些機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)股票價(jià)格的上揚(yáng)則會(huì)增加平安的收購成本，使得平安面臨錯(cuò)過最佳收購時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公開市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))收購的方式使得收購的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性大大增加。上述接近平安管理層人士透露，平安目前已排除協(xié)議收購的可能性，公開市場(chǎng)收購的方式已被敲定。基于此項(xiàng)原因，平安無法將具體的收購對(duì)象向外界透漏，以避免因消息走漏而增加收購成本甚至收購失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為了穩(wěn)定和安撫投資者情緒，馬明哲在臨時(shí)股東大會(huì)上曾宣布，在符合法規(guī)的前提下平安管理團(tuán)隊(duì)將參與購買本次增發(fā)股份。

　　平安管理層的誠意不僅表現(xiàn)在參與本次增發(fā)上，在等待表決結(jié)果的間隙，中國平安相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，平安08年將會(huì)實(shí)現(xiàn)兩次分紅，最近一次的分紅將在07年年報(bào)正式公布之后進(jìn)行。

　　但對(duì)于平安的“分紅撫慰政策”，那些在平安股票虧損嚴(yán)重的投資者并不買賬。

　　一位吳姓投資者手中平安的建倉成本在130多元，可謂是“重災(zāi)病患”，在記者向其告知平安今年將以兩次分紅來撫慰投資者的消息后，該投資者表示，“區(qū)區(qū)分紅根本不足以彌補(bǔ)我在平安股票上的虧損，12億A股的增發(fā)將大大攤薄我的權(quán)益，這部分被攤薄的權(quán)益平安將以什么方式補(bǔ)償給投資者還完全不知道，現(xiàn)在我的感覺就像坐上了一條航向不明的遠(yuǎn)洋大船。”

　　就平安保險(xiǎn)再融資的投向，安信證券楊建海分析，如獲通過平安將超過國壽成為國內(nèi)資本實(shí)力最強(qiáng)的保險(xiǎn)集團(tuán)，同時(shí)在國際上其資本金規(guī)模將進(jìn)入前10強(qiáng)。面對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的高估值和國際市場(chǎng)的低估值這一歷史性機(jī)會(huì)(這也是為什么只在A股融資的原因)，平安保險(xiǎn)可能要利用這次機(jī)遇，加快其邁向國際一流金融集團(tuán)夢(mèng)想的步伐。另一個(gè)有可能的選擇是在國內(nèi)進(jìn)行銀行收購，但目前可供收購的標(biāo)的已經(jīng)非常之少，而且如果是優(yōu)質(zhì)銀行資產(chǎn)，老股東更愿意去上市而不是賣給平安。

　　機(jī)構(gòu)投資者加倉

　　盡管此前詬病頗多，但從中國平安3月6日突放巨量大幅上揚(yáng)的盤面來看，高達(dá)42.5億元的日成交量和多筆上千手的買盤成交顯示，機(jī)構(gòu)正在加倉平安。然而，這種加倉行為早在臨時(shí)股東大會(huì)召開之前就已經(jīng)在悄然進(jìn)行了。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，2月26日至3月3日，在中國平安凈買入席位排名中，前5位有4位是基金席位，其中編號(hào)為G23956的基金專用席以20699萬元凈買入排名第一。而在凈賣出前5位排名中基金席位僅占1位，該席位以13678萬元凈賣出排名第3，中國人壽（愛股,行情,資訊）席位以4億多元的凈賣出排名第2，剩余三個(gè)席位皆為營業(yè)部席位。

　　在此期間，中國平安A股股價(jià)基本止跌企穩(wěn)，呈現(xiàn)出窄幅箱形整理的走勢(shì)，同時(shí)成交量也從2月26日的11.46億元放大至3月3日的22.19億元。

　　此段時(shí)間內(nèi)，包括光大證券、國信證券、東方證券和群益證券在內(nèi)的各大券商研究機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)表唱多平安的研究報(bào)告。如群益證券中國研究部研究員李清在其3月4日的研究報(bào)告中寫道，“保險(xiǎn)業(yè)整體向好，公司基本面并沒有出現(xiàn)太大變化，我們認(rèn)為過度的下跌將帶來中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。”

　　但時(shí)間追溯到股權(quán)登記日2月4日之前，情況則完全不一樣。

　　截至2月4日，持有中國平安的基金為諾安基金、博時(shí)基金、南方隆元（愛基,凈值,資訊）基金、建信基金、中銀國際基金、巨田資源、興業(yè)趨勢(shì)基金等，其中持有股票最多的基金是諾安基金和建信基金。此外，深圳的東方港灣投資公司和上海的朱雀投資等私募基金在股權(quán)登記日之前也持有中國平安。

　　從1月份至2月4日之前包括博時(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金、華夏基金等多家基金均有減倉，同期僅有上投摩根基金等少數(shù)基金略有增倉。深圳一家基金公司投資總監(jiān)當(dāng)時(shí)曾表示，公司已經(jīng)全部出清了全部中國平安。

　　深圳一位基金經(jīng)理指出，相較于1月份持續(xù)至2月20日左右基金對(duì)平安的集體減倉，目前大多數(shù)基金已經(jīng)意識(shí)到平安目前25倍左右的08年動(dòng)態(tài)PE所具備的投資價(jià)值，平安再融資方案A股股東高達(dá)90%的通過率在一定程度上也折射出基金加倉的積極信號(hào)。

　　以H股股東身份參會(huì)的東方證券金融行業(yè)研究員王小罡表示：“在參加股東大會(huì)前我估計(jì)通過的可能性是六成，而參加完股東大會(huì)后我認(rèn)為有八成可能性通過。”

　　記者在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)了解到，相對(duì)于個(gè)人投資者激烈的言辭，現(xiàn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)代表倒顯得安靜得多。雖然諾安基金、大成基金等一些重倉平安的機(jī)構(gòu)投了反對(duì)票，但高達(dá)90%的內(nèi)資股東通過率顯示，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投了贊成票。

　　諾安基金的一位負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者表示，“雖然我們投了反對(duì)票，但這并不意味著我們就要對(duì)平安進(jìn)行大幅減倉。”