繼續在2000-2300點運行

⊙國元證券

經濟數據經過消化之后，市場關注的重心將集中在對一季度宏觀數據的預期以及微觀層面是否出現好轉之上，期間不排除還有些貨幣政策財政政策會出臺，比如部分產品出口退稅率的進一步上調，以及存款準備金率的調整等等。出口退稅本身只能延緩出口下滑幅度，掩蓋不了下滑趨勢，如同去年的紡織出口退稅率上調一樣，今年1月份紡織品出口照樣逃不了下降的命運，決定出口的不僅是成本還有對方的剛性需求。

技術角度看，股指目前處在收斂三角形的末端，震蕩幅度在縮小，頻率在加快，即將面臨方向性選擇，2100-2250點區域將成為趨勢選擇的關鍵區間。考慮到權重股由于潛在利好和增持所帶來的下跌空間不大，本周股指有望繼續運行在2000-2300點區間。鑒于趨勢的不明朗，建議謹慎的投資人待趨勢明朗后再行介入，激進的投資人對于經過連續調整后回到區間下軌并有存款準備金率下調預期的銀行、成交回暖的地產、重組類個股及和國際油價聯動性較強的能源、石化可加關注。

重點指標仍露寒意重防御

⊙國信證券

宏觀數據憂喜參半，但重點有效指標仍然透露寒意：1-2月個人所得稅累計同比增長8.1%，比去年增速回落8.7個百分點，居民收入預期下降將進一步制約未來消費擴張；從與當前背景相似的1998年情況看，未來即使工業增加值增速上升，也無法作為指數仍將上行的依據。另外，第二產業固定資產投資增速比城鎮固定資產投資增速更能反映經濟運行趨勢，而其目前仍然處于下行趨勢；主要工業品產量增速好壞參半，煤炭、電力、鋼材、汽車、水泥產量增速反彈，有色產量增速仍然下行。我們認為這佐證了兩件事情：一是4萬億投資確實對其相關行業起到了一定的拉動作用，二是汽車產業有望成為率先復蘇的先導行業。

由于我們對市場和經濟中長期走勢并不樂觀，因此配置仍然以防御為主：1)基建投資受益行業始終是未來必須配置的一個板塊，包括建筑建材、工程機械。2)有望率先復蘇的行業，包括小排量汽車和區域房地產公司(廣州、深圳)。3)抗經濟下滑風險強的行業，主要包括醫藥、電氣設備。

有估值支撐無懼短期調整

⊙江南證券

我們對兩會之后經濟形勢的判斷是：實體經濟投入降低，因而降低2009年經濟增長，而流動性充裕將會推高股市，并使得市場波動加大。對于資本市場，保守估值加上流動性充沛下的動量投資是需要關注的兩條線索。基于對宏觀經濟形勢的理解，我們對2009年和2010年上市公司業績增長進行了三種情景假設，利用紅利貼現模型計算了大盤的合理估值點位。由于我們認為實體經濟復蘇遲緩，因此，我們選取中性情景，也是較為保守的業績增速情景。即2009年上市公司EPS增長5%、2010年增長15%情景下，對應2100點為大盤合理點位。那么，目前大盤已經處于合理估值區間。

大盤盡管短期已經達到合理估值點位，在持續上漲后有調整需求，但是在流動性推動下，我們提高了對于年內市場中期看好的態度，并且認為2100點是安全點位，向下動力逐步降低。

關注區間震蕩下三類機會

⊙銀河證券

近期公布的1、2月份宏觀經濟指標成為大家最為關心的問題，總體來看，這些宏觀數據喜憂參半，市場對宏觀指標的表現已經有所反映。而工業效益數據要等兩周以后再公布，在這一短暫的真空期內，過剩的流動性、政策預期將成為影響市場的重要力量。我們認為，兩會結束后區域振興有望成為下一個熱點，包括海西經濟區、港珠澳大橋、海南國際旅游島等。這將是未來一段時間政策的熱點，也會給A股市場上受益公司一定刺激。

在流動性過剩格局不改、政策利好預期仍然存在的環境下，市場有望維持區間震蕩態勢，我們看好三類投資機會：一是在區域振興規劃下受益公司，二是經濟好轉與政策刺激下的金融和投資品的估值回升機會，三是具有獨特經營模式的公司，包括物流運輸、商業貿易等領域的個股。

經濟稍有企穩可謹慎樂觀

⊙廣發證券

2月份宏觀經濟數據已基本出爐，整體而言符合市場之前的判斷，即經濟已稍有企穩，但經濟產出水平仍繼續下滑，目前拉動經濟增長的三駕馬車只剩下由政府拉動的固定資產投資。流動性方面我們認為：1、3月貨幣到期量為全年峰值，央行會加大公開市場對沖力度，但全年寬松貨幣趨勢不改；2、央行每周公開市場操作力度將短期影響股指走勢，其走勢與央行貨幣凈投放量高度相關；3、2月信貸投放仍高達1.07萬億，其中中長期貸款比重并無改變，票據融資比重上升至46%，對股市影響雙重；4、M1和M2增幅大幅提升，基本與高額信貸相匹配，其剪刀差反彈利好股市。

考慮到先行指標向好(發電量結束負增長)，外圍市場回暖等因素，我們認為暫時無改變投資者預期的事件發生，維持謹慎樂觀的看法。同時鑒于CRB金屬價格及BDI運費價格處在緩慢上升軌道中，我們認為短期內可把握有色金屬及航運板塊的交易性投資機會。