中國石油天然氣集團公司5月11日在銀行間債券市場發行10億美元中期票據，拔境內美元中期票據發行頭籌。在13日舉行的新聞發布會上，業內人士表示，境內美元中期票據的發行將為企業進行海外擴張提供新的融資渠道，也有利于我國債券市場的發展和外匯儲備的運用。未來中期票據還需接受流動性等方面的市場考驗。

企業融資添新渠

近年來，企業“走出去”戰略的實施及與之相伴隨的兼并、重組等海外投資活動帶來巨大的外匯需求。包括美元中期票據在內的境內發行外幣債券將為中國企業提供一條全新的外匯融資渠道。

中國人民銀行副行長劉士余表示，本期境內美元中期票據的成功發行，擴寬了企業融資渠道，有利于境內企業融資渠道多元化，有效降低企業外匯資金融資成本，切實支持企業“走出去”戰略的實施，促進了企業的發展。

市場人士介紹，目前我國境內企業進行外幣融資主要依靠外幣貸款和境外發債。由于我國外匯儲備高企，國家不鼓勵企業在境外融資；同時海外投資者對我國企業缺乏足夠的了解，對投資回報要求較高，因此，近年來我國大型國有企業幾乎沒有涉及海外融資，主要通過外幣貸款解決外匯資金需求。然而，對于我國優質國有企業而言，由于資質良好、融資規模大，采用直接融資的成本通常低于間接融資成本。此次在我國境內外幣資金充裕的情況下，推出境內美元中期票據產品，為我國企業進行境內外幣直接融資提供平臺，協助企業降低外幣融資成本，有效化解銀行外幣信貸資產集中的風險。

中國石油天然氣集團公司總經理蔣潔敏表示，目前集團公司的海外業務占比較低，公司將加強能源市場的國際化戰略，目標是使海外油氣的產量與國內基本相當。未來中石油集團將嘗試更多發行境內美元債券融資。

市場也為此次美元中票的發行投下信任票。中國銀行行長李禮輝稱，首單境內美元中期票據的發行認購倍數為1.96倍，高于此前任何其他境內發行美元債券的認購倍數。

債務融資工具創新

非金融企業美元中期票據的推出，是我國債券市場的又一創新。

中國銀行間市場交易商協會秘書長時文朝表示，美元中期票據有三大創新點：在發行幣種方面，本期中期票據以美元計價，進一步豐富了中期票據的融資幣種；在發行主體方面，以往美元債券發行主體均為金融機構，本期中期票據發行主體為非金融企業，是第一家由非金融企業發行的美元中期票據；在主體信用方面，以往發行的美元債券，發行主體均為政策性商業銀行，主體信用屬于準主權信用，本期以企業為發行主體，采用無擔保方式發行，是真正意義上的外幣信用產品。

具體到產品管理方面，中行人士表示，境內美元中期票據參考人民幣中期票據的業務模式，即“一次注冊、分期發行”。發行人在獲得交易商協會的注冊批準后，在兩年的注冊額度有效期內，將注冊額度分期發行完畢；每期發行金額、發行期限、發行利率以及還本付息方式等事項由發行人和投資者根據市場情況確定。在投資者群體方面，境內美元中期票據參考境內美元債券，即面向銀行間債券市場具有外幣經營資格的境內金融機構發行。在債券托管和上市交易等方面均借鑒境內美元債券的操作方式。

此外，劉士余表示,非金融企業美元中期票據的成功發行，有利于加快債券市場發展，推進我國資本市場的國際化進程。

他表示，長期以來，我國外幣債券市場規模較小，外幣資金境內投資渠道較少，外匯資源配置不盡合理。本次美元中期票據的成功發行將有利于豐富外匯資產投資品種，分散投資風險，優化外匯資源配置，有利于促進我國資本市場多層次多角度的發展。

同時，我國境內市場的獨特性和相對獨立性，使得市場參與者迫切需要境內外幣尤其是美元利率曲線，來解決國內債券、貸款和其他金融衍生品的定價問題。美元中期票據的發行，將有利于進一步完善市場利率曲線，提升市場參與者對信用風險定價的能力。

劉士余稱，美元中期票據的發行，一方面豐富了境內債券市場的品種，進一步壯大債券市場的規模和影響力，另一方面，有助于國內投資者發育成熟，提高對國際資本市場的把握和熟悉程度，進一步推動債券市場衍生產品的創新，促進風險管理制度、技術的運用與提高。此外，美元中期票據的發行，將有利于監管、法律、稅收、會計準則、信息披露、清算等方面與國際接軌，推動我國資本市場國際化進程。

此外，發行境內美元中期票據也為外儲運用提供一條新的渠道。由于海外金融市場大幅波動，我國現有的近2萬億美元外匯儲備承擔著較大的國家主權風險、信用風險和資產跌價風險。巨額的外匯資產投資渠道狹窄，投資品種不夠豐富，不得不承擔海外企業及金融機構的信用風險。在境內市場發行外幣債券，將有利于拓寬外匯資產投資渠道、分散投資風險。

流動性將受考驗

不過，境內美元債券市場發展也面臨一些挑戰。首先，目前國內金融機構外匯頭寸持有有限，美元債投資群體相對狹窄，僅大中型商業銀行有一定量的美元頭寸，而基金、券商、城商行、農信社等機構基本無美元頭寸，導致美元債券的投資需求不旺，流動性偏弱。對此，有市場人士認為，可參照人民幣債券市場報價商制度，引入報價商或做市商，解決外幣中期票據二級市場流動性問題。

其次，我國外匯衍生品市場尚處于起步階段，市場容量小，交易主體有限、風險對沖工具缺失。由于美元中票是以外幣作為標的幣種，在沒有風險規避工具的情況下，會給企業和投資人管理匯率風險帶來難度。

此外，我國對外匯留存、外匯的境內外流動管理較為嚴格。企業發行美元中票在兌付、購匯、調撥外匯相關環節均需嚴格審批，外匯審批的效率會直接影響境內美元債券市場的發展。記者 任曉