分紅政策是一種“市場化”的微觀政策，來自證監會的外部監督并不能從根本上解決上市公司分紅制度存在的問題

5月22日，中國石油天然氣集團公司(下稱“中石油”)公布2008年度末期A股分紅派息方案。這份方案令這家全球最大的上市公司再次成為爭議的焦點。5月底，中國石油以3364億美元的市值超過埃克森·美孚公司，成為全球市值最大的上市公司。

這份分紅方案稱，中石油以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數，向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發2008年度之末期股息，總共分紅273.67億元。

這意味著，中國石油分紅已經創三年新低，回報率比一年期銀行存款利息2.25%還要低。而中石油股東若要靠分紅收回成本，恐怕100年時間都不夠。而對于海外和香港H股的股東，中石油分紅則極為慷慨：中石油在美國上市融資總額不過29億美元，但上市四年，海外分紅累積高達119億美元，每年分紅都超過海外投資者的投資額。

“一直以來，國內上市公司都是‘重籌資、輕回報’，甚至沒有像樣的分紅政策，中石油自回歸A股之后，不免“入鄉隨俗’。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授對《中國新聞周刊》表示。

A股“鐵公雞”

“中石油2008年的分紅令我大失所望，”北京股民張勝江對《中國新聞周刊》表示。2007年11月，張勝江以48元的價格買進中石油股票。像張勝江這樣投資中石油股票的股民，幾乎都被套牢。原因在于：中石油上市第一天發行價只有16.7元，等到2007年11月5日開盤價卻報48.60元，漲幅高達191.02%；隨后，中石油股價一路狂瀉，一度跌至9.71元。中石油也成為A股市場套牢最多股民的大盤藍籌公司。

對于接近每股0.15元的低分紅，中石油高層對此的公開解釋是，中石油要先對占股本較多的H股進行分配之后，才能對A股市場進行分紅。截至記者發稿時，中石油并未就分紅一事給予《中國新聞周刊》答復。中石油2000年在港上市時，每股以1.27元港幣的價格發行；與此相對，A股16.7元的發行價，是H股的十多倍。

因為中石油承諾每年以凈利潤的45%分紅，股神巴菲特多次在海外購進中石油股票。就在中石油市值躍居全球第一的同時，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司否決了出售中石油股票的建議，該公司依然是中石油的最大外資股東。

“中石油大漲，依賴于政府投資的需求拉動，但低分紅造成A股股民沒有像H股股東那樣享受到國有壟斷上市公司的部分超額利潤。”西南證券首席研究員張仕元對《中國新聞周刊》表示。

中國的壟斷上市公司對于海內外不同市場的差別分紅政策不是個別現象。從2005年度到2008年度，中國石油、中國石化、中國移動、中國聯通四個大公司四年海外分紅總額超過了1000億美元，約合人民幣6000億～7000億元。而中國A股的全部上市公司，在18年里給全體股民的分紅總額，剛剛超過2000億元人民幣。

和訊網發布的上市公司歷年分紅調查顯示：截至今年3月底，中國大陸有496家上市公司已經連續三年以上不分紅，連續9年不分紅的公司有107家；連續10年不分紅的上市公司有85家。

股市“鐵公雞”為何能夠常年一毛不拔？真的是利潤太低導致無法分紅？

記者就此聯系多位企業界人士，被采訪者均表示“目前處于經濟危機的沖擊之下，企業盈利下降，不分紅或者沒有分紅實屬正常”。而5月中旬剛剛結束的2008年年報披露顯示，在滬深兩市近1500家發布年報的上市公司中，有732家未提出利潤分配或轉增股本預案。在732家公司中，有480家公司在2008年實現了盈利。

與之形成強烈對比的是，在2008年上市公司業績出現大幅下滑的同時，已披露年報的不少公司，其高管薪酬大幅度上漲。根據WIND資訊統計，80家已經發布年報的上市公司中，去年高管年度報酬總額平均為292萬元，較2007年的203萬元上漲了43%。比如河北威遠生物化工股份有限公司(簡稱“威遠生化”)7年未分紅，去年業績下滑，但公司高管薪酬總和同比上漲70%。