8月18日一早，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)和國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、召集人沈聯(lián)濤剛忙完新書《十年輪回——從亞洲到全球的金融危機(jī)》發(fā)布活動(dòng)，匆匆趕往首都機(jī)場(chǎng)。對(duì)于每個(gè)月僅在中國(guó)內(nèi)地停留一周左右時(shí)間的他來(lái)說(shuō)，這周由于有新書發(fā)布活動(dòng)，行程顯得格外緊湊。利用其前往首都機(jī)場(chǎng)的短暫時(shí)間，本報(bào)記者有幸對(duì)這位親身經(jīng)歷過(guò)兩次金融危機(jī)且身兼要職的長(zhǎng)者，就金融危機(jī)等話題進(jìn)行了一次短暫的訪問(wèn)。

嚴(yán)格監(jiān)管是必要的

上海證券報(bào)：此次金融危機(jī)未對(duì)中國(guó)的金融體系造成嚴(yán)重沖擊，很大程度上取決于嚴(yán)格監(jiān)管。這是不是也意味著，嚴(yán)格監(jiān)管的措施是必須堅(jiān)持的？

沈聯(lián)濤：嚴(yán)格的監(jiān)管是必要的。但也不是說(shuō)每一樣?xùn)|西都要監(jiān)管。如果監(jiān)管得過(guò)度，完全堵死了創(chuàng)新，肯定不好。所以監(jiān)管者的大難題就是要衡量這種兩難，不可過(guò)度監(jiān)管。正如我在書中所闡述的，對(duì)金融創(chuàng)新缺少監(jiān)管是目前危機(jī)產(chǎn)生的癥結(jié)所在，但我們也不能簡(jiǎn)單地?fù)?jù)此斷言所有金融創(chuàng)新都一無(wú)是處。只要新的金融產(chǎn)品不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響，它們就可以在場(chǎng)外進(jìn)行交易。但是一旦這些產(chǎn)品達(dá)到某種規(guī)模，就應(yīng)把它們列入凈額結(jié)算安排，監(jiān)管交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)和杠桿水平。私人賬戶適度不透明是對(duì)的，但是對(duì)于保障公共金融健康而言，透明和監(jiān)管是必要的。

貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格不可分割

上海證券報(bào)：您怎么看當(dāng)前各國(guó)采取的貨幣政策？這種量化寬松的貨幣政策何時(shí)能夠退出？

沈聯(lián)濤：目前，全球范圍內(nèi)存在大量流動(dòng)資金，各個(gè)國(guó)家的央行誰(shuí)都不敢加息，因?yàn)橐患酉?，大量熱錢就進(jìn)來(lái)了。以前的藥現(xiàn)在已經(jīng)不管用了，很多地方都是兩難。

對(duì)于貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題，格林斯潘的態(tài)度是，貨幣政策不應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，因?yàn)檫@不是央行的問(wèn)題，央行可以控制CPI，但不應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)。但我認(rèn)為不能這么做。因?yàn)樨泿耪吆唾Y產(chǎn)價(jià)格是有關(guān)聯(lián)的。難道可以說(shuō)，信貸風(fēng)險(xiǎn)跟流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是可分割的、獨(dú)立的么？危機(jī)一來(lái)的時(shí)候，兩者是完全關(guān)聯(lián)的、分不開(kāi)的。

現(xiàn)在歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，比兩年前大了差不多2-3倍。因?yàn)殂y行系統(tǒng)的失靈，導(dǎo)致這些中央銀行去代替銀行給企業(yè)部門直接貸款、給消費(fèi)者貸款、買垃圾債券。當(dāng)中央銀行深陷其中的時(shí)候，它怎么退出，這是一個(gè)大問(wèn)題?，F(xiàn)在大家都在關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。退出來(lái)過(guò)早或太遲，都會(huì)有很嚴(yán)重的后果。這個(gè)問(wèn)題跟股市一樣，你出來(lái)得太早，可能你就沒(méi)有賺錢，但是避免了風(fēng)險(xiǎn)；出來(lái)的太晚，你可能就是最后接盤的、最慘的。這不是一個(gè)人的博弈。中國(guó)的貨幣政策跟其他國(guó)家量化寬松的貨幣政策并不是要共同退出、共同進(jìn)入。尤其是中國(guó)作為一個(gè)大經(jīng)濟(jì)體，一舉一動(dòng)，別人都在看。人家會(huì)覺(jué)得你的一舉一動(dòng)都可能是先兆。