2010年市場運行可能呈現(xiàn)U型震蕩特征，預計滬綜指波動范圍在2000-3600點。從走勢上看，年初或有上沖可能，但時間短暫，力度有限，高點在3600點；之后將步入下跌，低點可能出現(xiàn)在年中，底線在2000點附近；之后止跌企穩(wěn)，逐步回升。2010年年線可能為帶上下影線的陰線。

年初上沖3600點

通過將M1同比增長率與上證指數(shù)同比漲跌幅進行對比發(fā)現(xiàn)：兩者的波動規(guī)律基本相同，但在高點、低點出現(xiàn)的時間上略有差異。由此，在研究上證指數(shù)自身運行規(guī)律的基礎上，可以借助M1的波動規(guī)律對上證指數(shù)的運行進行輔助研判。

M1同比高速增長有可能在2010年一季度結束，相應的上證指數(shù)在年初存在上沖的可能，高度在3600點附近。由于數(shù)據(jù)獲得的局限性，我們最大限度地選取了M1同比增長率與上證指數(shù)同比漲跌幅的數(shù)據(jù)。

M1同比增長率存在這樣的規(guī)律：低點之間的間隔為38-44個月；高點之間的間隔為36-50個月之間；由于低點規(guī)律更加穩(wěn)定，取低點循環(huán)周期進行研判。每個周期包含上升階段與下降階段，上升與下降的時間并不均等，呈現(xiàn)交替出現(xiàn)的特點，即前一個周期上升時間長，則本周期上升時間短；低點的范圍在7-11%，高點的范圍在20-24%。

根據(jù)上述M1的運行規(guī)律，對未來的運行進行推測：距離最近的前低點是2008年11月份，未來低點可能出現(xiàn)在2013年的1-6月份，相應高點的正中位置是2010年的6-9月。由于前一個周期的上升時間(29個月)明顯多于下降時間(15個月)，按照交替原則，當前周期的高點位置將呈現(xiàn)明顯的左移，即M1同比增長率的高點將在2010年上半年出現(xiàn)。此外，由于從2009年7月開始M1同比增長率連續(xù)超過24%，突破歷史高位區(qū)，10月份M1同比增長率已經高達32%，如此高的增長速度很難持續(xù)，短期內過高的增速將由未來相對較長時間的增速下降來平衡，即M1同比高速增長的結束時間可能比上面推算的還要提前，或將出現(xiàn)在明年一季度。

由于上證指數(shù)同比與M1同比的波動規(guī)律基本相同，因此上證指數(shù)同比高點出現(xiàn)時間與M1同比高點的時間接近。

需要再觀察一下指數(shù)的同比與指數(shù)本身的運行關系，同比有個對比基數(shù)問題，這個基數(shù)就是指數(shù)本身。從兩者的關系來看，指數(shù)同比見頂回落，指數(shù)本身也結束升勢，之后進入調整運行，調整方式可能是明顯的下跌，也可能是在某一區(qū)域呈現(xiàn)震蕩。2009年10月份指數(shù)的同比為73%，2008年10月上證指數(shù)收盤為1728點，是行情的最低點，相應可能會形成同比的高點。由于2008年10月至2009年2月，指數(shù)上漲幅度較為有限，保持目前的同比水平，指數(shù)有望挑戰(zhàn)前高點3478點，這個難度不是很大，但要繼續(xù)提升同比增長則難度加大，因為11月份的數(shù)據(jù)顯示同比為70%，比10月份的73%出現(xiàn)下滑，當然是不是就此下滑還不確定。2009年3月份開始，上證指數(shù)上漲加速，基數(shù)提高，要想取得較高的同比增長，難度加大，按照2100點、70%增長測算，點位約為3600點。綜合來看，上證指數(shù)存在創(chuàng)新高的可能，但高度較為有限，基本上限定在3600點，時間在2010年一季度。

低點或出現(xiàn)在明年年中

上證指數(shù)的運行存在明顯的周期規(guī)律。2001年之前周期運行比較穩(wěn)定，關鍵低點之間存在20個月左右的周期循環(huán)；之后周期運行規(guī)律出現(xiàn)一些變化，2001年至2005年年中這段時間，低點頻繁出現(xiàn)，周期明顯縮短，呈現(xiàn)出10-11個月的循環(huán)特點；2005年6月998點低點以后，一波強勁的牛市上漲再度將周期規(guī)律打破，998點到1664點兩個低點之間運行了40個月。

雖然低點運行的周期出現(xiàn)變化，但規(guī)律性依然存在，周期原則上是以20個月為基準，一分為二拆解成短周期，或是合二為一并成長周期。

最近的低點是2008年10月的1664點，按照20個月的周期規(guī)律推算，下一個低點出現(xiàn)的時間在2010年的6月，該周期高點出現(xiàn)的中位時間在2009年8月。上證指數(shù)3478點剛好發(fā)生在2009年8月，截至2009年11月收盤，還沒有被刷新，鑒于3478點出現(xiàn)的時間與周期推算的時間十分吻合，因此這個點很有可能是本周期的高點，如果是這樣的話，那么未來一段時間指數(shù)將呈現(xiàn)下跌走勢，直至2010年6月達到周期低點，之后止跌企穩(wěn)，步入回升，這個回升，理論上至少應該能夠維持到2011年的上半年。

高點時間出現(xiàn)在2009年8月，是按照20個月周期循環(huán)的中間位置測算的，而周期高點可能會因走勢的強弱出現(xiàn)右移或是左移，如果1664點以來的上升勢頭確實很強，那么周期高點存在右移的可能，但即使出現(xiàn)右移，由于受制于整個周期的時間限制，最多也就是右移到3/4至4/5的時間段內，對應的時間是2010年一季度。也就是說，如果2009年8月的3478點不是本輪行情的高點，那么未來高點出現(xiàn)的時間不會超過2010年一季度。(西南證券 閆莉 )