打新收益下降　炒新風險大增

1月8日上市的6只創業板新股炒作熱情再度減弱，首日平均漲幅僅32%，大大低于首批28家創業板公司首日平均106%的漲幅，較第二批8家平均漲幅45.21%也遜色不少。市場人士分析認為，隨著發行制度改革，創業板公司一級市場發行價與市盈率抬升，二級市場打新收益大大降低，炒新風險則有所增加。

新股首日漲幅收窄

第三批上市的6只創業板新股首日漲幅繼續收窄，第三批6只新股首日平均漲幅僅為31.98%，漲幅最大的新宙邦，上漲44.88%，漲幅最小的是上海凱寶，上漲19.68%。這意味著打新的收益繼續下降。

中國證券報記者梳理已上市的三批創業板公司，其首日平均漲幅漸趨穩定。10月30日首批28家創業板公司上市時，平均漲幅達106.23%，有10只股票漲幅超過100%，漲幅冠軍金亞科技上漲達209.73%，漲幅最小的南風股份也達到75.84%。28只新股全天換手率均在85%以上，至收市28只新股平均市盈率已高達111.03倍。

隨后的第二批8家創業板上市，首日漲幅有所下降，多數呈現高開低走態勢。8家公司首日平均漲幅為45.21%，超圖軟件漲幅最大，首日上漲64.29%，同花順漲幅最小，收漲33.3%。

首日交易平均換手率也明顯降低，投資者對待創業板趨于理性。據深交所統計數據顯示，首批28只股票首日平均換手率為88.88%，而第二批8只股票上市首日平均換手率僅為72.24%，第三批6只股票上市首日平均換手率再降為66.24%。顯然，創業板首日爆炒的局面已經逆轉。

逆轉的背后，顯示出各方投資者的理性，也與監管層的引導和治理密切相關。深交所在第二批創業板公司掛牌前夕“重拳打擊”短線大戶，起到了警示作用；另外，深交所正確引導投資者，強調高估值在相當程度上“透支”了未來數年企業的業績成長。

此外，投資者結構出現新的變化，機構資金網下配售比例下降，第二批上市的8只新股平均網下獲配比例為0.64%，較第一批創業板1.46%的平均網下獲配比例降幅較大。投資者和投資機構已傾向于網上申購，以減少申購鎖定期股價不確定帶來的風險。

炒新風險加劇

創業板公司上市后表現并不樂觀。WIND系統顯示，前兩批36家創業板上市公司中，相對于上市首日收盤價，截至1月7日，僅有12家創業板公司股價上漲，24只創業板股票出現下跌。這意味著參與前兩批上市創業板首日炒新而一直持有者2/3被套。

相對于上市首日收盤價，截至1月7日，這12只上漲的創業板股票中，漲幅最大的吉峰農機上漲了61.12%，鋼研高納上漲了41.94%，大禹節水和超圖軟件漲幅超過10%，其余8只股票上漲均不超過10%。而累計下跌超過10%的就有11家，其中樂普醫療和華誼兄弟跌幅超過20%。投資者首日買入風險加劇。

即便是參與打新的投資者，由于發行價和發行市盈率已大大擠壓了二級市場空間，打新帶來的收益也在下降。中國證券報記者統計，相對于發行價，截至1月7日收盤，前兩批36家創業板上市公司中只有8家漲幅超過100%，其中除鋼研高納外，7家均為首批上市的創業板公司，漲幅最大的仍是吉峰農機，達到220%。另有22家創業板公司股價漲幅介于50%至100%，還有6家股價漲幅不足50%。

申銀萬國策略分析師蔣健蓉認為，創業板剛推出時十分吸引眼球，且需求量遠遠大于供應，因此市場換手率和交易都很活躍，炒作不可避免。而最新的研究報告預計，創業板推出后將經歷兩個月的交易活躍期，半年之后可能出現總體調整。

有私募投資人士表示，海外創業板相對主板溢價較高的大約也只在50%左右,由于去年金融危機導致投資者風險偏好降低,部分國家或地區的創業板相對主板甚至有20%左右的折價。

發行市盈率攀升

在第三批掛牌前，1月7日又有8只創業板公司進行申購，這8家公司共募資57.7億元，平均發行價為39.89元，發行前市盈率平均為66倍，發行后市盈率88.62倍，都刷新了創業板最高紀錄。

世紀鼎利以88元的發行價和92倍的發行前市盈率刷新了創業板的最高紀錄。雖然以發行后市盈率而言，世紀鼎利的123.94倍僅次于金龍機電，但是其92倍的發行前市盈率卻位居第一，此前這一紀錄的保持者是金龍機電的90倍。

以融資規模而言，1月7日發行的8只創業板并不算高。除世紀鼎利和合康變頻外，大多數都在5億-6億元之間，8只新股合計不過融資57.7億元。其中世紀鼎利12.32億元的融資額僅次于此前神州泰岳的18.33億元，是創業板迄今“第二大盤股”，而合康變頻的10.25億元也可以排到第七。

而回溯首批28家創業板公司發行前的平均市盈率為42倍，發行后平均市盈率為57倍。第二批掛牌的8家公司發行市盈率即大幅飆升，以2008年凈利潤除以發行后的總股數計算，8家公司平均市盈率達到83.59倍。而第三批掛牌的6家公司的平均市盈率約為78.1倍。

對于創業板上市后的表現漸淡，金元證券分析師徐傳豹指出，后來發行的創業板新股平均發行市盈率較首批提高，且目前市場氣氛已不如第一批時熱烈，加上監管層頻頻封鎖異動賬戶，第一批上市的創業板股票連續回調，市場追捧創業板的熱情下降。

尚雅投資管理有限公司總經理石波建議，投資創業板一是要有專業性，了解上市公司的行業、商業模式，二是要注意分散投資，對創業板的投資應控制在一定比例之內。

英大證券研究所所長李大霄認為，不要把所有的資金都放在創業板上，更不能把所有的資金都放在創業板上的一只股票上，還要注意整個的資金分配要和自己的風險承受能力相匹配。李大霄表示，耐心等待新股變成老股，投資價值凸現出來再買，更合算一些。 (□本報記者 萬晶)