央行15日發布的金融數據顯示，貨幣供給增速在2009年12月份出現拐點。分析師指出，M1、M2雙雙出現拐點，短期可能對股市產生壓制。“極度寬松”的貨幣環境正逐漸成為過去式，A股將進入“內生增長”期。

貨幣供給拐點現

2009年12月末，M2余額為60.62萬億元，同比增長27.68%，比上月末低2.06個百分點；M1余額為22.00萬億元，同比增長32.35%，比上月末低2.28個百分點。

信達證券策略分析師黃祥斌表示出對貨幣供給拐點出現的擔憂，“貨幣供給是中國央行貨幣政策的調控目標，而貨幣供給增速與股指的關系密切，特別是M1增速；數據顯示自2006年1月份以來，上證綜合指數與M1增速正相關系數為0.8，12月份M1、M2雙雙出現拐點，短期將對股市產生壓制?！秉S祥斌說。

雖然黃祥斌也強調市場調整空間不大。他認為，2010年股市面臨的流動性在信貸規模壓縮后仍存在兩大變數，即熱錢推生基礎貨幣規模擴張和通脹引發的居民儲蓄活化。此外短期內高送配題材及靚麗業績會刺激市場的神經，年報業績披露將對股市形成持續支撐。

A股回歸“內生增長”

2010年新年伊始，央行就使出緊縮重拳，先是加大公開市場回籠力度，進而提高央票利率，再進一步提高存款準備金率，股市一時風聲鶴唳。但分析師指出，市場還沒有到達悲觀的時刻。

不少券商策略報告都已預期2009年超級寬松的貨幣環境已經一去不復返，但是令人欣喜的是經濟復蘇的步伐正越走越堅實，上市公司的業績超預期將是大概率事件。

國金證券的預測最為樂觀。其研究報告認為，鑒于目前的工業生產逐步恢復，而此次危機期間的盈利低點在2008年四季度至2009年一季度，考慮到基數因素，2010年一季度的工業企業盈利將保持非常高的增速，預計2010年1-2月份規模以上工業企業利潤總額同比增速有望達到100%。

日信證券首席策略分析師徐海洋認為，貨幣量M1、M2同比增速回落，可能意味著“極度寬松”貨幣環境已難以預期，如果不考慮熱錢因素，流動性對股票市場的額外推動力正在削弱。“但是工業生產、公司盈利等同步指標已經具備進一步沖高能量，業績支撐的行情仍值得期待?！?/p>

徐海洋指出，由于此前外貿出口已經率先實現兩位數的同比正增長，出口絕對值創2008年9月以來新高，這在很大程度上緩解管理層對于經濟增長問題的擔憂。同時，貨幣信貸超常規增長后的通脹預期和資本泡沫，則獲得更高關注度。依靠投資和信貸擴張刺激經濟的應急式發展道路，基本走到盡頭。但是，繼續刺激經濟的方向不會改變，只不過著力點將更多作用于轉變發展方式和經濟結構調整。

分析師指出，與宏觀走勢關聯度低、適應經濟結構轉型的品牌消費、科技創新、區域發展等中小盤股，是資金面對特殊市場環境下的必然選擇，也有可能繼續成為未來市場運行中的重要特征。 （周文淵）