備戰股指期貨將引發藍籌股搶購潮

本報訊 “備戰期指，投資者買入藍籌股將是正確的選擇。”中國中期研究院常務副院長、中期資產管理公司執行總裁王紅英昨日接受證券時報記者專訪時表示。

身為中國證券業協會專家評審委委員、深圳金融專業委員會副會長的王紅英，領導著中期研究院100多人的研究團隊。據了解，每年經費高達3000萬元的中期研究院，許多研究員有著華爾街、香港等海外市場的工作經歷。目前，中期研究院已聯合高盛、JP摩根等機構聯合研發出22個針對股指期貨的金融產品。

王紅英認為，股指期貨上市后，從股票投資策略看，當前A股估值理論必將出現變化。經歷了2007年至2009年股市的大起大落后，現有的估值模型已難以衡量市場中存在的風險，也使得國內基金業投資風格出現非常嚴重的同質化。

“近期A股大跌，正是基金行業存在潮汐現象的突出表現。”王紅英指出，2009年第4季度，基金持倉比例較高，這在一定程度上導致了A股市場再次出現結構性下跌。在沒有對沖工具的情況下，基金被迫賣出股票來應對年底分紅以及價格下跌引發的贖回潮。

王紅英表示，“在A股市場沒有賣空機制下，QFII、基金、券商及私募等機構將來參與滬深300股指期貨交易，無論做空還是做多，都需要買入滬深300指數成份股中的藍籌股。這些股票是重要的市場資源，既是市場博弈的籌碼，又是投資防御的重要屏障。”

數據顯示，當前權重股主要分為幾類：以中石油、中石化為代表的能源類股；招商銀行帶領的金融類股；中國遠洋帶領的大型央企及深圳市場的部分行業龍頭股。王紅英指出，這些藍籌股盈利能力強、資產負債狀況良好，同時流動性相對較高，在股指期貨推出后，將成為投資者搶購熱點。

調整市道凸顯藍籌股估值優勢

在2009年年底各大機構陸續發布的2010年年度策略報告中，絕大多數機構看好今年上半年市場表現。機構看好上半年市場的主要理由，是經濟二次提速下盈利預期樂觀，以及上半年政策和資金面穩定。然而，提高存款準備金率政策的提前出臺，使得市場對政策的樂觀預期有所改變，也使得1月份市場的走勢不同于絕大多數機構和投資者的判斷。

不過，隨著股指持續下跌，大盤權重股的估值優勢日漸顯現，因此有不少分析師認為權重股已經具備了較高的安全邊際，并有望對沖政策壓力，帶動股指走出筑底行情。

根據證券時報信息部數據統計，以2009年三季度業績為統計標準，截至2月3日，市盈率超過40倍的行業有15個，其中超過60倍的有四個，分別為電子、農林牧漁、傳播與文化、綜合以及食品飲料行業，而大盤藍籌股所在的板塊估值則相對較低，多低于30倍，其中金融保險業估值最低，為21倍；采掘業為23.6倍。

而在深市前二十大權重股中，除攀鋼鋼釩（000629）虧損之外，動態市盈率60倍以上的個股有3只，50-60倍的個股只有1只，40-50倍的2只，30-40倍的7只，20-30倍的3只，20倍以下的3只。其中，深發展A（000001）的動態市盈率最低，為14.46倍，其他市盈率較低的個股分別為濰柴動力（000338）16.88倍、格力電器（000651）17.74倍、美的電器（000527）20.68倍、萬科A（000002）26.35倍。

滬市前二十大權重股中，動態市盈率30-40倍的個股有6只，20-30倍的4只，10只個股的市盈率低于20倍，多集中在銀行業。其中，民生銀行（600016）的動態市盈率最低，為11.93倍；其他市盈率低的個股分別是：工商銀行（601398）12.34倍、興業銀行（601166）12.68倍、中國銀行（601988）12.79倍、浦發銀行（600000）13.31倍、交通銀行（601328）13.33倍、中國石化（600028）14.83倍、招商銀行（600036）17.53倍、中信銀行（601998）17.88倍、中國神華（601088）17.99倍。

從以上數據可見，在1月份的市場調整中，銀行保險、煤炭等板塊經過大幅下挫后已經具有較大的安全邊際。從相對估值情況來看，銀行股更處于明顯的估值洼地。

面對大盤藍籌股估值風險的進一步釋放，不少機構建議投資者重點關注藍籌股，其中，東海證券在其2月份投資策略中指出，在當前過于悲觀的政策預期下，2月市場存在政策修正的可能。而相對來說，大盤藍籌股具有更大的安全邊際。尤其是考慮到節后股指期貨的推出可能帶來的“股指期貨行情”，建議逢低布局大盤藍籌股。

國金證券（600109）則認為，政策將會走向正常化，在年內有望實現“前緊后穩”的節奏，市場環境的變化更可能使藍籌股行情表現出前低后高的特點。而一些藍籌股行業已經通過估值下降釋放了政策緊縮的壓力，因而建議投資者可以對保險、銀行等行業予以重點關注。 證券時報