籃子貨幣構(gòu)成總體上以貿(mào)易加權(quán)為主

央行網(wǎng)站22日刊登副行長胡曉煉文章稱，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)一直是2005年匯改以來重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容，但是僅關(guān)注人民幣兌美元匯率的觀念短期內(nèi)還是難以改變。未來可嘗試定期公布名義有效匯率，引導(dǎo)公眾改變主要關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調(diào)控的參考。

根據(jù)貿(mào)易平衡狀況動態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動幅度

胡曉煉強(qiáng)調(diào)，要根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目，主要是貿(mào)易平衡狀況動態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動幅度。她指出，國際收支中除經(jīng)常項(xiàng)目外還包含資本項(xiàng)目，由于資本項(xiàng)目具有跨周期投資的特點(diǎn)，難免摻雜投機(jī)性活動。國際經(jīng)驗(yàn)表明，以資本項(xiàng)目來衡量匯率對資源配置效率的代表性不強(qiáng)，直接反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的經(jīng)常項(xiàng)目更具代表性。

胡曉煉表示，2007年以來，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占國際收支順差的比重一直在75%以上；加之我國經(jīng)常項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)可兌換，供求關(guān)系反映比較充分，因此通過經(jīng)常項(xiàng)目分析外匯市場供求不會產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。

籃子貨幣構(gòu)成總體以貿(mào)易加權(quán)為主

胡曉煉表示，匯率浮動主要是調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的總進(jìn)口和總出口，所以調(diào)節(jié)不能僅對一國的雙邊貿(mào)易狀況，也不能僅看人民幣和美元之間的匯率。從理論上看，最能代表貿(mào)易品國際比價(jià)的指標(biāo)是實(shí)際有效匯率，即由主要貿(mào)易伙伴貨幣組成的一籃子貨幣的匯率，它既反映了美元和其他國際主要貨幣的交叉匯率的變化，也經(jīng)過了對各國通貨膨脹差異的調(diào)整。

她指出，對貨幣籃子的構(gòu)成存在多種意見，盡管要考慮貿(mào)易狀況和參照資本流動等因素，但由于資本流動的規(guī)律性較差，因而總體上以貿(mào)易加權(quán)為主、適當(dāng)加入其他考慮。具體選擇上，有效匯率籃子中的貨幣應(yīng)該多元化，以體現(xiàn)貿(mào)易和投資的多元化。在計(jì)算權(quán)重時(shí)，主要根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目收支的情況，并結(jié)合資本項(xiàng)目收支和本國經(jīng)濟(jì)主體跨境收支的幣種結(jié)構(gòu)，選取與本國經(jīng)濟(jì)來往密切的國家和地區(qū)的貨幣，以及經(jīng)濟(jì)交往中使用頻繁的貨幣作為籃子貨幣。

“以實(shí)際有效匯率作為管理匯率浮動的操作目標(biāo)理論上是合理的，但實(shí)際操作中還是未包括通脹差異調(diào)整的名義有效匯率更為常用。”胡曉煉稱。