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2012年08月22日16:23 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

隨著市場持續下跌，杠桿基金的凈值也加速下滑。上周，申萬進取一周凈值重挫接近20%，而部分杠桿基金凈值已紛紛創出歷史新低。

專業人士指出，隨著凈值不斷下挫，杠桿基金的凈值杠桿率正在提升，最高者已經達到5.8倍。值得注意的是，杠桿基金是把“雙刃劍”，在杠桿效應下，其在上漲行情中“彈性”十足，但是在下跌市中也會放大跌幅。

最高者一周凈值跌幅近20%

上周，在上證綜指下跌2.49%的情況下，杠桿基金凈值遭受重挫。其中，申萬進取一周凈值下挫18.42%，跌幅最大。國泰進取下跌15.2%，跌幅次之。銀華鑫利凈值下跌12.36%。此外，銀華銳進、申萬菱信中小板等凈值跌幅也在8%以上。

而隨著市場的持續走弱，近期部分杠桿基金的凈值已經創出歷史新低。截至8月20日，申萬進取凈值僅僅為0.211元，低于今年1月5日該基金0.219元的最低凈值，創出歷史新低。如果市場繼續下跌，在其凈值杠桿作用下，申萬進取凈值或會很快跌破0.2元。

此外，銀華鑫利凈值僅為0.314元，也低于去年年底0.326元的低點，創出歷史新低。該基金于2011年4月上市，目前凈值僅剩初始凈值的三分之一。此外，銀華銳進凈值為0.557元，接近今年1月初0.539的歷史低點。

專業人士指出，杠桿基金凈值大幅下跌，一是因為其母基金凈值下跌，另一方面是因為高杠桿會放大凈值損失。“其杠桿率是不斷變動的。在下跌行情中，隨著母基金凈值的不斷下跌，杠桿基金的有效凈值杠桿就會變大。而反過來，放大的杠桿又會加速其凈值下跌。”海通證券基金分析師如是表示。

價格杠桿VS凈值杠桿

由于市場和母基金凈值的不斷下跌，近期分級基金的凈值杠桿被進一步抬升。華泰證券數據顯示，目前凈值杠桿倍數最大的為申萬進取，達到5.8倍；此外，銀華鑫利也達到4.27倍；銀華銳進為2.84倍；信誠500B為2.53倍，等等。

但需要指出的是，對于在二級市場用杠桿基金搶反彈的投資者來說，其二級市場的價格表現并不完全取決于凈值杠桿，專業人士通常用“價格杠桿”來衡量一只杠桿基金的價格彈性。

“事實上，決定杠桿基金在反彈中二級市場表現的幾個因素，除了母基金凈值漲跌，凈值杠桿倍數外，還與其溢價率的變化密切相關。”華泰證券分析師表示，“在反彈中，杠桿基金前期堆積的高溢價會逐步回落，由于分級基金A、B類的折溢價相互牽制，我們假設A類份額的折價率不變，可以反向推算出B類的溢價率將會回落到何種程度，由此可以推算出該杠桿基金的實際價格漲幅及其價格杠桿倍數?！?/p>

該分析人士進一步表示，經過測算，在標的指數上漲10%的假設下，目前凈值杠桿最高的申萬進取實際價格杠桿為2.42倍，其市價將上漲24.32%。而銀華鑫利的價格杠桿最高，達到3.01倍，其市價將上漲30.09%。

“事實上，如果市場反彈，選擇價格彈性大的品種將更有優勢。”滬上某位基金分析師指出，“但值得注意的是，這一測算的前提是市場出現反彈。如果市場持續下跌，杠桿基金凈值及市價有可能進一步下挫?！?/p>

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