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等待央行會議 滬銅短線謹慎
關鍵詞： 滬銅 風險資產 銅價 震蕩格局 美聯儲 PMI 經濟復蘇
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近期滬銅出現了一輪溫和漲勢，從54000元附近漲至56500元重要壓力關口。隨后，由于股指疲軟及全球風險資產普遍回調，銅價亦沖高回落，未能夠突破上述壓力位。短期來看，我們認為市場可能繼續維持在大約54000元-55000元震蕩區間，重心會略有上移。中期而言，銅市存在走強可能，但存在諸多不確定性。
從全球風險資產表現來看，隨著美元的回調，歐盟峰會以來，風險資產普遍表現較佳，歐美股市漲幅在10%左右，反映一籃子商品價格的CRB指數也從低點反彈了接近15%。短期需重點關注月底即將召開的Jackson Hole會議，預計會議可能不會有太多驚喜。因為8月偏強的經濟數據會加長美聯儲政策觀望時間，導致前期期望過高的風險資產價格出現短暫回調。而且考慮到倫銅市場交投低迷，銅價暫時不會形成突破，需繼續以時間換空間。
中期而言，銅價可能隨著經濟復蘇溫和上漲。近期公布的歐美采購經理指數（PMI）表明美國經濟復蘇勢頭有所加速，和近期零售、耐用品訂單及房價等諸多微觀層面數據好于預期相一致；歐洲經濟萎縮幅度在放緩，邊緣國家開始企穩，預計歐洲央行仍將保持寬松貨幣，防止經濟重新走弱。中國方面，由于7月份除投資外的宏觀數據普遍不及預期，且近期公布的匯豐PMI數據亦反季節大幅回落，使得市場普遍預期的經濟復蘇時點繼續推后。但盡管如此，我們對年內經濟走勢并不悲觀。去庫存可能是拖累7月經濟下滑的主要因素，但從生產者價格指數（PPI）變動周期及中國庫存周期來看，預計去庫存底部已經接近，可以看到主要工業品價格已經走穩或者小幅反彈。預計隨著下半年旺季來臨，市場可能進入溫和補庫存階段。中國經濟企穩趨勢更加明顯。政策方面，下半年十八大召開前后仍有想象空間。世界銀行預測全球工業活動會在今年下半年晚些時候重新走強，并延續至2013年。
綜合來看，進入四季度中國經濟可能出現相對明顯復蘇態勢，滬銅維持中線看多觀點，前期低位建立的中線多單繼續持有，但建議密切留意歐債風險。短線來看，預計滬銅維持震蕩格局，可能轉偏弱，但空間有限。預計9月份將是市場轉折點，9月初公布的中國8月份宏觀數據及美聯儲會議可能是市場觸發因素，歐洲也會迎來多事之秋，建議重點關注。