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2013年12月16日09:09 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

那些分析方法不靠譜

根據(jù)價(jià)值投資理論奠基人本杰明·格雷厄姆的有關(guān)論述，在此列舉兩種主要的投機(jī)分析方法，目的是提醒投資者不要偏離投資分析的軌道，誤入投機(jī)分析之歧途。

格雷厄姆指出，投資分析致力于分析證券的內(nèi)在價(jià)值，判斷其與市場價(jià)格對(duì)比后顯示出的安全邊際情況，旨在“擇股”；投機(jī)分析致力于預(yù)測市場價(jià)格走向，旨在“擇時(shí)”（交易）。投資分析使用證券分析法（即基本分析法），投機(jī)分析使用市場分析法?！坝袃煞N不同的市場分析方法：一種是純粹從股票市場的歷史表現(xiàn)中挖掘材料進(jìn)行預(yù)測；另一種則是考慮各種經(jīng)濟(jì)因素，如總體和特定的商業(yè)環(huán)境、貨幣利率、政治前景等。”

技術(shù)分析法

從股票市場的歷史表現(xiàn)中挖掘材料進(jìn)行預(yù)測的方法是技術(shù)分析法，圖表分析是其主要形式。

格雷厄姆指出，圖表分析不是一門科學(xué)，因?yàn)樗睦碚摻⒃诓煌晟频倪壿嫽蚣兇馕鋽嗟幕A(chǔ)之上：“圖表分析的理論基礎(chǔ)主要有如下幾點(diǎn)：a.市場或個(gè)股的表現(xiàn)反映了那些對(duì)其感興趣的人們的行為與態(tài)度。b.通過研究市場的歷史表現(xiàn)，我們能斷定市場接下來將會(huì)發(fā)生什么。前提極可能是正確的，但不一定就得出這樣的結(jié)論。通過研究股票圖表，你可能對(duì)該股的技術(shù)形態(tài)知之甚多，但并不足以使你在該股的實(shí)際操作中獲益。賽馬的‘歷史戰(zhàn)績’就是類似的例子，賽馬的博彩者對(duì)它進(jìn)行孜孜不倦的研究。毫無疑問，這些圖表提供了關(guān)于參賽者相對(duì)優(yōu)勢的大量信息，經(jīng)常能使人們從中選出比賽的優(yōu)勝者。但問題在于，這些圖表并不能經(jīng)常提供這類有價(jià)值的信息，從而使賽馬博彩成為一項(xiàng)有利可圖的娛樂項(xiàng)目。”這說明，股票圖表與賽馬圖表、彩票圖表具有相同的“科學(xué)性”。通過對(duì)股市過去價(jià)格波動(dòng)的研究來預(yù)測未來的波動(dòng)，是一種偽科學(xué)的方法。

在格雷厄姆看來，技術(shù)分析法“因?yàn)楣墒猩蠞q而買進(jìn)，同時(shí)因?yàn)楣墒邢碌u出”的主要原則違背正常的商業(yè)理性，因而十分荒謬，難以取得長期的成功?！案鶕?jù)我們自己長達(dá)50余年的市場經(jīng)驗(yàn)和觀察，我們從來沒有發(fā)現(xiàn)過一個(gè)依據(jù)這種‘追隨市場’的方法而長期獲利的投資者。”顯然，他對(duì)技術(shù)分析是徹底否定的。他的學(xué)生、著名投資家沃倫·巴菲特也認(rèn)為，圖表分析不過是一種無用的數(shù)字游戲：“很多人都在以圖表的方式研究價(jià)格和交易量的行為，對(duì)此我總是感到不可思議……而只是由于有那么多數(shù)據(jù)存在，因此學(xué)者總是想掌握那種可以擺弄這些數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)技巧……盡管這種運(yùn)用并無實(shí)際效用，甚至有某種副作用?！睂?duì)技術(shù)分析的這種認(rèn)識(shí)，必然產(chǎn)生一個(gè)明確的結(jié)論——如溫莎基金前掌舵人約翰·涅夫所言：“在我看來，玩技術(shù)性游戲或者趨勢性游戲都會(huì)讓投資者誤入歧途?！?/p>

在我國投資界，技術(shù)分析十分流行。書店里，五花八門的技術(shù)分析類書籍占據(jù)了“投資”類書籍的絕對(duì)多數(shù)地位；投資類報(bào)刊、網(wǎng)站上，技術(shù)分析內(nèi)容琳瑯滿目；電視財(cái)經(jīng)節(jié)目中，常見技術(shù)分析專家侃侃而談，“從技術(shù)面看”已成為許多人的日常用語。我國許多證券投資學(xué)教材，把技術(shù)分析當(dāng)成投資分析的基本方法之一進(jìn)行介紹，給人們帶來很大的誤導(dǎo)與困擾。

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