央行9月14日宣布，自次日起上調金融機構一年期存貸款基準利率0.27個基點，以“加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩定通貨膨脹預期”。

盡管與上次加息僅間隔24天，此次年內第五次加息并未出乎業內人士意料，亦符合本報9月14日作出的判斷。接受記者采訪的專家認為，加息可以補償儲戶購買力損失、防止經濟過熱。鑒于目前實際利率為負狀況并未根本改變，央行年內還可能繼續加息，并打出窗口指導等“組合拳”。

一箭意在雙雕

“加息符合預期，”國泰君安固定收益部高級研究員林朝暉表示，8月份CPI創新高和信貸投放繼續大幅增長是其主要動因。

申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，加息一方面可以補償居民實際購買力的下降，穩定通脹預期，避免居民儲蓄持續“搬家”，緩解商業銀行可能出現的資金緊張狀況；另一方面可以通過提高資金成本來抑制企業對貸款的需求，從而抑制投資過快、信貸投放過快，防止經濟走向過熱。

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也認為，由于“窮人在儲蓄，富人在投資”，目前實際利率為負的狀況使弱勢群體的利益受到了侵害。

國家信息中心經濟預測部主任范劍平表示，加息可以將資金留在銀行，減少貨幣活躍程度，從而降低貨幣流通速度；同時，央行通過加大對沖力度來控制基礎貨幣發行速度，兩者結合起來就可以大大緩解流動性過剩壓力，防止經濟由偏快轉向過熱。

后續措施抱拳在握

無論采用何種計算方式，加息之后實際利率為負的狀況并沒有得到根本改變。

林朝暉預計，未來CPI累計增幅將繼續被推高，全年CPI均值在4%以上并無懸念，按本次加息后1年期定存利率3.87%來看，目前實際利率仍為負值，因此不排除年內繼續加息。

他說，從加息效果來看，目前居民儲蓄存款持續減增主要流向股市，貸款持續多增則集中在居民部分的住房按揭貸款上，因此在資產價格單邊預期被有效扭轉之前，加息對穩定儲蓄和抑制信貸方面的實際效果將打折扣，宏觀經濟的全局調控不能單純依靠貨幣政策以及更狹義的利率政策。

李慧勇表示，盡管5次加息的累計效果會有所顯現，但負利率并未有效改變。因此，第四季度，一方面要堅持市場化調控的取向，不斷加息、進一步上調存款準備金率以及發行央票和特別國債，另一方面要通過窗口指導、“道義勸說”等行政手段來控制信貸增長。

他認為，如果9、10月份數據公布后，調控效果仍不明顯，央行還將分別在10月份、11月份兩次小幅度加息，其后在明年6月份以前再加息四次，“6次加息之后，一年期存款利率達到5.5%，從而適應通脹水平”。到6次加息后，明年下半年宏觀調控的效果會慢慢有所體現，投資沖動將有所下降。

諸建芳也表示，加息可能持續進行，年內再加息一次至兩次，明年一年期存款利率將達到4.5%-4.8%。

高盛公司亞太區首席經濟學家梁紅也認為，貨幣監管部門將出臺進一步的緊縮措施，如再次加息27個基點、更積極地回籠流動資金(可能通過進一步上調存款準備金率)和加大對商業銀行的“道德勸說”力度以抑制放貸。

范劍平表示，除了加息，四季度貨幣政策還應綜合運用上調存款準備金率、加大央票和特別國債發行力度、窗口指導等措施。而在財政方面，應該嚴格控制財政超收部分的支出節奏和支出方向。目前應該將更多的超收資金放在調劑基金，“以豐補欠”；同時超收部分不能用來投資，要用來改善民生或補充社會保障基金。

分析人士指出，從歷史經驗來看，加息有跡可尋：年內五次加息都是在央行發行“懲罰性定向央票”一周之后、固定資產投資數據公布之后宣布的。(高建鋒)