10多年來貨幣政策首次轉(zhuǎn)為“適度寬松”

11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的鼓勵，并確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的10項(xiàng)措施，包括加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。中央明確，十大舉措擴(kuò)大投資出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)，而且要突出重點(diǎn)。發(fā)出了保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的強(qiáng)烈政策信號。這是1998年在我國實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策之后，中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。貨幣政策轉(zhuǎn)為“適度寬松”，意味在貨幣供給取向上發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。這次會議明確表達(dá)了經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)型。實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，投資數(shù)額的具體量化，給市場尤其是機(jī)構(gòu)投資者信心。當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施為未來的投資指明了方向，對市場構(gòu)成中長期利好。

鐵路建設(shè)、工程建設(shè)、水泥等將率先受益

我國2007年的固定資產(chǎn)投資總規(guī)模為13.7萬億元。這次新安排的擴(kuò)大內(nèi)需投資規(guī)模，到2010年底僅兩年多時(shí)間內(nèi)達(dá)4萬億元，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用將十分明顯。電網(wǎng)設(shè)施、城市交通、鐵路設(shè)施等方面的建設(shè)，將有效避免由于外需下降和房地產(chǎn)波動導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)快速下滑。

擴(kuò)大內(nèi)需方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資力度將加大，其中基礎(chǔ)設(shè)施、災(zāi)后重建將先行啟動。政府將通過發(fā)債增加對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作可能先行啟動，而鐵路和公路欠發(fā)達(dá)的新疆和西藏等中西部地區(qū)啟動也將漸次展開。因此，內(nèi)需拉動的受益板塊時(shí)間上也有不同，鐵路建設(shè)(包括鐵路基建、運(yùn)輸、設(shè)備制造等)、工程建設(shè)(公路、橋梁)水泥等基建原材料板塊將率先受益。水泥板塊的銷售半徑較小，所以中西部地區(qū)的水泥板塊有望率先受益。

三季報(bào)顯示，市場中的最重要的主力機(jī)構(gòu)已經(jīng)先行參與到鐵路、公路建設(shè)和工程建設(shè)板塊中來，如中國鐵建、中鐵二局、西藏天路和宏潤建設(shè)等。由于鐵路從建設(shè)到最終運(yùn)營，一般要經(jīng)過土建、鋪軌、車輛購置和運(yùn)營幾個階段，鐵路建設(shè)的“盛宴”中，上下游的企業(yè)都將從中分得好處。鐵路建設(shè)企業(yè)、工程機(jī)械制造企業(yè)、鐵路零配件企業(yè)、火車車輛制造及相關(guān)零配件制造企業(yè)均將明顯受益于鐵路運(yùn)輸行業(yè)的巨額投資，而水泥、鋼鐵、電力設(shè)備以及化工等行業(yè)也會不同程度地受益于鐵路建設(shè)。

在保增長目標(biāo)下直接受益于政策支持的品種，尤其是近期先行啟動以及大股東增持的相關(guān)個股如西藏天路、路橋建設(shè)、重慶路橋和葛洲壩等可逢低關(guān)注。操作上，注意節(jié)奏把握，避免過分激進(jìn)。

另外，我們認(rèn)為，未來國家將對農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資也將逐步展開。其中，必然會出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。投資者可趁目前股價(jià)大多仍處低位，挑選一些估值合理、基本面良好的超跌藍(lán)籌品種。尤其是享受增值稅優(yōu)惠和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)能環(huán)保、水務(wù)板塊和電信中的城投控股、中原環(huán)保、龍凈環(huán)保可重點(diǎn)關(guān)注。(華泰證券研究所 陳慧琴)