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2012年02月28日09:54 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2011年12月宏觀形勢分析月報：經濟仍處穩步放緩通道，政策需靈活預調微調

徐策?

目 錄

一、工業增速雖有反彈，但總體回落趨勢不變 6

（一）工業生產在重工業帶動下略有反彈 6

（二）節日因素是導致工業出現短期反彈的主要原因 7

（三）工業生產進入主動去庫存化階段 8

1、總需求增長乏力決定工業生產依然保持減速態勢 8

2、企業對未來增長的預期不明也將導致工業生產回落 8

3、工業企業庫存調整進入主動去庫存階段 9

二、投資繼續放緩，未來仍處于下行軌道 10

（一）當前投資增速保持高位放緩態勢 10

（二）中央項目推動力量逐步放緩 11

（三）制造業和房地產業投資是帶動投資增長的主要動力 12

（四）交通設施投資大幅放緩，電力、水利投資實現平穩增長 12

（五）民間投資保持較快增長，國有投資繼續放緩 13

（六）中西部投資增長較為強勁，投資空間結構有所優化 14

（七）未來投資增速仍將保持減速趨勢 14

三、受節日效應拉動及通脹回落，消費穩中回升 15

（一）12月消費走勢穩中回升，實際增速略超預期 15

1、2011年消費平穩增長，城鄉增速差距不斷縮小 15

2、12月消費增速略有回升，餐飲和服務增長明顯 15

（二）不同商品消費增長出現分化 16

1、吃穿類商品銷售加快增長 16

2、金銀珠寶銷售穩步增長 16

3、住行類商品銷售增速回落 16

4、家電、通訊類商品銷售增速放緩 17

（三）消費出現反彈主要是由于節日因素和通脹回落 17

（四）未來消費或將穩中上升 17

四、出口放緩趨穩，進口大幅下降超預期 18

（一）出口增速進入平穩減速期 18

1、12月出口同比增速延續放緩趨勢，但放緩幅度趨于平穩 18

2、出口繼續減速的原因 19

3、與主要貿易伙伴出口情況 19

4、主要出口產品情況 20

（二）進口大幅減速超出市場預期 20

1、12月進口同比增速大幅下降，反映內需增長乏力 20

2、進口大幅減速的原因 21

3、與主要貿易伙伴的進口情況 22

4、主要進口商品情況 22

（三）貿易順差總體維持收窄格局 22

1、12月貿易順差有所增加，但不改全年累計順差收窄格局 22

2、與主要貿易伙伴之間貿易差額情況 24

（四）對未來一個時期我國外貿形勢的預測 24

五、物價漲幅回落加速，通脹壓力進一步減輕 25

（一）食品價格漲幅收窄，帶動CPI漲幅加速回落 25

1、CPI同比加速放緩，環比出現回調 25

2、翹尾因素、食品價格與貨幣等因素導致CPI加速回落 26

3、CPI同比漲幅將穩中回落 26

（二）PPI出現大幅回落， 27

1、PPI月度同比與環比增幅雙降 27

2、大宗商品價格回落和國內供求放緩導致PPI同比加速回落 27

3、在國內總供求放緩背景下PPI仍將繼續處于回落通道 28

六、貨幣政策預調微調顯效，未來繼續保持適度寬松 29

（一）12月末廣義貨幣供給出現反彈，但經濟活力仍顯不足 29

1、M2增速實現反彈，流動性緊張局面有所緩解 29

2、M2與M1增速之間的剪刀差不降反升，經濟活力仍顯不足 30

（二）12月新增貸款超預期，但需警惕企業投資意愿不足 31

（三）12月新增人民幣存款大幅增長，但持續性可能不強 32

（四）2011全年人民幣兌美元累計升值5.1% 33

（五）宏觀金融形勢預測 34

1、2012年年初流動性仍有可能偏緊 34

2、2012年年初的貨幣政策操作 35

七、宏觀環境給企業帶來的風險與機遇 35

挑戰1：美聯儲延長超低利率期限，可能推出新寬松政策 36

挑戰2：年末“用工荒”再度上演 多行業現“招工難” 37

挑戰3：大量房企快速消失 或迎來市場新一輪調整 39

挑戰4：2012年就業形勢依然嚴峻 42

機遇1：多重措施保障資金投向實體經濟 43

機遇2：逐步開拓新興市場的貿易合作 44

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