張喆 徐以升

財政部正在研究發(fā)行人民幣國債，籌集資金用以向央行購買部分外匯儲備，用于新的外匯儲備運營公司。

昨日，知情人士對《第一財經(jīng)日報》透露，財政部相關(guān)部門正在研究今年向商業(yè)銀行發(fā)行國債募集資金，然后向央行購買外匯儲備。

上述人士同時表示，該國債為本幣國債，“向市場發(fā)行人民幣債券”。

另有相關(guān)人士透露，由于國債計劃要經(jīng)全國人大審議，因此新外匯儲備運營公司的成立、債券的發(fā)行，最快要到今年全國“兩會”之后。

具體方案仍在研究

本報試圖求證

外匯儲備運營公司將負責(zé)運營的儲備規(guī)模，但沒有得到明確的回答，這一規(guī)模水平將關(guān)系到募集資金的數(shù)量。之前，渣打銀行中國區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩曾稱，規(guī)?？赡転?000億美元。

“如果按照2000億美元計算，

財政部明確了向市場發(fā)行本幣債券的方式，意味著將要回收人民幣1.6萬億元左右的流動性?！币晃皇袌鋈耸吭u論說。

前述知情人士透露，財政部購買外匯儲備的計劃可望在今年付諸實施，而發(fā)行國債的具體計劃將充分結(jié)合國庫現(xiàn)金管理制度和國債余額管理制度。

“上述只是一個‘粗線條’的計劃，具體的操作方案還在研究落實當(dāng)中?！鄙鲜鋈耸糠Q。

之前本報還曾從多方了解到，由于債券發(fā)行規(guī)模將較為龐大，有關(guān)方面有意遵循“分期發(fā)行債券、分批從央行購得儲備”的思路，以減少對市場流動性的影響。

這位人士也確認了這一消息，他表示，雖然當(dāng)前市場上流動性充裕，但還是要分批、分步驟地實施，同時配合貨幣政策操作。

購買存量儲備

前述知情人士還稱，如果財政發(fā)債，購買的將是存量外匯儲備，而不會是2007年新產(chǎn)生的外匯儲備。

他進一步解釋道，如果財政部購買外匯儲備增量部分，是屬于貨幣政策操作目標，不屬于財政政策的范疇。

有研究人員曾引用日本模式建議，儲備管理改革可以通過發(fā)本幣債購買新增儲備，并根據(jù)外匯占款情況隨時供應(yīng)本幣債券來實現(xiàn)，以切斷外匯儲備增長和基礎(chǔ)貨幣被動投放的關(guān)系。

對此，前述知情人士稱，日本財務(wù)省既負責(zé)財政政策，也負責(zé)貨幣政策，這一點與中國不一樣，我國財政部負責(zé)財政政策和金融類資產(chǎn)的監(jiān)管。

“但國債是財政政策和貨幣政策的結(jié)合點，發(fā)行國債購買外匯儲備也就屬于財政政策與貨幣政策的結(jié)合點。”上述知情人士稱，這需要進一步完善財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。

此外市場還擔(dān)心，財政部發(fā)行本幣債券購買外匯儲備，可能需承擔(dān)高額匯兌虧損。

中國社科院一位人士稱：“這是政策的具體細節(jié)問題，相信政策制定者會對此有考慮和對應(yīng)措施?！?/p>

前述知情人士也表示，市場建議可以發(fā)行美元債券來解決匯兌損益問題，但外匯儲備本身也是多幣種的，發(fā)行美元債券同樣有貨幣錯配問題。