23日，伴隨著中國(guó)平安員工持股“解禁”的消息傳出，中國(guó)平安A股股價(jià)出現(xiàn)大幅下探，報(bào)收44.72元，跌幅逾8%。這種“聞風(fēng)而逃”似乎有違中國(guó)平安有關(guān)員工股解禁公告本身維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的初衷。

市場(chǎng)反應(yīng)過激

平安員工持股解禁公告出臺(tái)后，行業(yè)分析師表示：中國(guó)平安解禁規(guī)模相對(duì)不高，分步減持對(duì)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)反應(yīng)明顯過激。

東方證券分析師王小罡認(rèn)為，中國(guó)平安3月1日解禁的相對(duì)規(guī)模并不很大：如果按照最大減持比例30%計(jì)算，則今年減持規(guī)模為2.9億股，占目前A股流通股39億股的7.48%；如果按照五年減持，每年平均減持20%計(jì)算，則今年減持規(guī)模為1.7億股，占目前A股流通股的4.38%。國(guó)信證券保險(xiǎn)分析師邵子欽也持有相同的觀點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)平安主動(dòng)發(fā)布解禁公告，應(yīng)該是出于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的目的，一般其他公司非流通股解禁后，并無法定公告義務(wù)，估計(jì)中國(guó)平安主動(dòng)公告分階段的解禁方案是希望緩解市場(chǎng)的擔(dān)心與猜測(cè)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)平安后市的走勢(shì)依舊樂觀，認(rèn)為其在業(yè)績(jī)上和發(fā)展上的表現(xiàn)顯然為投資者提供了強(qiáng)大的信心。

國(guó)信證券保險(xiǎn)分析師邵子欽認(rèn)為，對(duì)中國(guó)平安的壽險(xiǎn)采用業(yè)務(wù)28倍新業(yè)務(wù)乘數(shù)、5.5%長(zhǎng)期投資回報(bào)率和11%貼現(xiàn)率假設(shè)，非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)采用PB估值，得到中國(guó)平安2009年和2010年估值分別為71元/股和86元/股。再加上中國(guó)平安會(huì)計(jì)政策改革將平穩(wěn)過渡，承保快速增長(zhǎng)確定，預(yù)計(jì)2010年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)20%-25%.

同時(shí)，邵子欽分析，深發(fā)展收購(gòu)事項(xiàng)獲批似無懸念。在與新橋5.2億股深發(fā)展股份的交易方案中，新橋選擇增發(fā)H股換股的可能性較大。因?yàn)榘?月19日公司港股收盤價(jià)59.55港幣/股測(cè)算，2.99億股平安H股的價(jià)值為156億人民幣，較114億的現(xiàn)金收購(gòu)方案溢價(jià)37%。故收購(gòu)?fù)瓿珊螅桨捕唐谫Y金充足，暫不需要再融資。因此，邵子欽仍然維持中國(guó)平安的“推薦”評(píng)級(jí)。

安信證券非銀行金融行業(yè)首席分析師楊建海認(rèn)為，中國(guó)平安股東減持力度超出市場(chǎng)預(yù)期，此前市場(chǎng)預(yù)期由于這部分股份對(duì)公司管理層保持對(duì)公司的控制力有重要作用，因此可能只會(huì)減持一小部分，并有較大可能性在5年內(nèi)減持完畢，預(yù)計(jì)這對(duì)中國(guó)平安股價(jià)在短期內(nèi)構(gòu)成的下行壓力。但楊建海對(duì)中國(guó)平安仍給出“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，維持69元的目標(biāo)價(jià)。

股價(jià)有吸引力

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，整個(gè)解禁方案對(duì)股市的穩(wěn)定是有好處的，本可以一次性解禁而變成了分期解禁，所以要從正面的角度來理解。另外，從A股與H股的差價(jià)來看，平安折價(jià)14%，相比中國(guó)人壽和中國(guó)太保折價(jià)10%要有優(yōu)勢(shì)。這也是一個(gè)正面因素。數(shù)據(jù)顯示，昨日中國(guó)平安H股最低下探至58.2港元，收盤59.7港元，僅跌1.97%.

對(duì)于未來被解禁內(nèi)部股將通過何種方式減持的問題，李大霄表示，結(jié)合中國(guó)平安的現(xiàn)狀，內(nèi)部股存在繼續(xù)持有而不是大規(guī)模拋售的可能。此外，不排除通過大宗交易的方式減持，如果以這種方式交易的話對(duì)股市的影響會(huì)較小。

此外，由于中國(guó)平安2009年業(yè)績(jī)有超預(yù)期表現(xiàn)并擁有相對(duì)規(guī)范的財(cái)務(wù)制度。國(guó)泰君安指出，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)中國(guó)平安盈利方面的影響顯然是正面的。