在監(jiān)管層嚴把審批關口、樓市調控新政重挫股價的雙重打擊下，今年以來A股房地產上市公司的再融資計劃全部“擱淺”。事實上，由于實際股價低于增發(fā)底價，上市房企有超過600億元的再融資計劃已經(jīng)處于“無效”狀態(tài)。分析人士認為，在招商地產率先宣告撤銷非公開發(fā)行方案后，會有更多的上市房企選擇放棄在A股市場再融資。

六成房企跌破增發(fā)價

據(jù)WIND統(tǒng)計，在申萬行業(yè)分類中，有102家上市公司從事房地產開發(fā)業(yè)務，其中自2009年以來，已公告增發(fā)事宜但還沒有實施的上市房企有38家，擬募集資金超過1000億元。

千億元再融資計劃一直懸而未決，與證監(jiān)會自2009年8月起放緩房地產上市公司再融資審批節(jié)奏息息相關。

如今，房地產再融資閘門尚未打開，中央政府連續(xù)出臺的房地產調控措施已重挫上市房企股價。據(jù)WIND統(tǒng)計，截至5月20日收盤，上述38家有再融資計劃的上市房企中，已有24家公司的股價跌破發(fā)行價，占比超過63%，其再融資議案事實上已經(jīng)處于“無人認購”的尷尬境地。

即使有部分上市房企尚未確認增發(fā)價格，但以現(xiàn)價計算的，其所能增發(fā)融資的規(guī)模已較當初計劃大幅縮水。比如萬科A，2009年8月27日曾公告稱，擬公開增發(fā)規(guī)模相當于總股本8%的A股股份，募集資金總額約為112億元。萬科A的總股本為110億股，8%約為8.8億股，若要達到112億元的預計融資額，萬科A的公開增發(fā)定價至少應為12.73元。但2010年5月20日，萬科A的收盤價僅有7.1元，若以此價格公開增發(fā)8.8億股，融資額將只有62.48億元，僅為預計融資額的56%。

高杠桿率考驗房企資金鏈

“國十條”明確指出，對存在土地閑置及炒地行為的房地產開發(fā)企業(yè)，商業(yè)銀行不得發(fā)放新開發(fā)項目貸款，證監(jiān)部門暫停批準其上市、再融資和重大資產重組。

在商業(yè)銀行貸款，資本市場融資兩頭受限的情況下，投資人對房地產上市公司資金鏈的擔憂情緒與日俱增。

據(jù)WIND統(tǒng)計，由于2009年行業(yè)回暖，102家房地產上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計為470億元，而2008年僅為-383億元。此外，房地產上市公司還在2009年商業(yè)銀行釋放出的天量信貸中分得一杯羹，據(jù)WIND統(tǒng)計，102家房地產上市公司2009年的籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額為525億元。

西南證券研究員崔秀紅表示，目前房地產成交量快速下滑，但房價仍然居高不下的一個重要原因是房地產商資金充足，抗得住房屋市場的短期銷量低迷。中央政府此次強勢采取的緊縮銀行開發(fā)貸款和再融資審批的監(jiān)管措施，由于政策執(zhí)行起來一刀切的特征以及政府問責制的落實，預計該政策在實際執(zhí)行中將會更加嚴厲。暫時，地產公司還不會出現(xiàn)資金鏈緊張的問題，但行業(yè)高杠桿率的特點決定了如果銷量持續(xù)低迷，信貸保持緊縮的情況下，地產商的緊日子將會很快到來，下半年房價調整的壓力也會加大。