上海的杜小姐最近很關(guān)心國際油價。不過，跟普通人不一樣的是，每當(dāng)國際油價上漲時，她的心情就會非常之好。

而7月9日國際油價從145美元峰值大跌近10美元的時候，杜小姐就有些坐立不安。

把杜小姐的心情，與國際油價緊密聯(lián)系在一起的，是她在去年的一份投資。通過某家外資銀行的石油期貨掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，杜小姐投資了10萬美元在石油期貨指數(shù)上。全球油價只要上漲，杜小姐就可以有一份投資收益。從去年開始到目前為止，暴漲了一倍的全球油價，已經(jīng)讓杜小姐獲利相當(dāng)不菲。

杜小姐說，不知道像她自己這樣的投資者有多少位，她覺得有些孤獨。

其實，她一點都不孤獨。

“這樣的投機資本足足有2600億美元。我個人的看法是，全球糧食與石油產(chǎn)品價格的暴漲到目前這個高位，原兇就是這些投機資本。這種對大宗商品期貨的過度投機給全球經(jīng)濟都帶來很大的危害。”

7月7日的凌晨4點，當(dāng)記者采訪到大洋彼岸的Michael. Masters的時候，他這樣說。

Michael. Masters是以他命名的Masters Capital Management對沖基金的投資組合經(jīng)理。最近，Michael一夜之間成了期貨交易圈內(nèi)的“名人”——因為這位對沖基金經(jīng)理，這個12年來一直以“投機”為生的人，突然走上了美國國會的聽證會，以一名資深投機者的專業(yè)，揭露“投機資本”對全球油價的操縱方法。讓華爾街嘩然。

2600億美元的投機資本

在美國國會的聽證會上，Masters用極其洗煉的語言、嚴密的邏輯和大量計算，揭示了連美國期貨交易委員會(CFTC)都說不清的投機資本與高油價之間的關(guān)系。

首先，在供需的基本面上，2006年以來的這次石油高漲，與石油供應(yīng)無關(guān)。1973年席卷全球的石油危機和價格暴漲，是因為中東國家主動減少了供應(yīng)。而這次石油價格高漲中，石油供應(yīng)是一直很穩(wěn)定并且還在增長。另外，新興經(jīng)濟體，如中國和印度的石油需求，也是在穩(wěn)步增長，并且未來的需求也是可以預(yù)期。在供需均可預(yù)測的情況下，是什么推動了2002年就開始的這一輪暴漲？

“答案就是國際性的投機資本過度涌入。他們是期貨市場的新玩家。更為準(zhǔn)確的說，是全球投資基金、養(yǎng)老金、主權(quán)基金，大學(xué)基金，以及其它的機構(gòu)投資者，進入了期貨市場，并推高了糧食和石油這些大宗商品的價格。”Masters在聽證會上說。而投機資本的涌入，如果只是用傳統(tǒng)的監(jiān)管方法，是看不出端倪的。

“我們可以把這些機構(gòu)投資者簡稱為指數(shù)投資者。因為他們投資于紙面上,并不參與實際的石油交割。市場上永遠都有做多和做空，所以利用凈頭寸。”

Masters用的是較為簡單的方法，利用公開數(shù)據(jù)。找出了這些“指數(shù)投資者”的軌跡——2003年年底，在25種大宗商品期貨指數(shù)上的投資凈頭寸，僅有130億美元。而到了2008年，投資在這25種大宗商品期貨上的投資凈頭寸達到了2600億美元。5年之內(nèi)，激增了20倍。25種大宗商品期貨指數(shù)在5年的時間里漲幅達到183%。因為期貨市場的作用就是價格發(fā)現(xiàn)，所以，在所有的期貨市場里，都是期貨價格決定現(xiàn)貨價格。所以，可以看到，同期，大宗商品與期貨緊密相連的現(xiàn)貨價一起緊密的跟隨期貨上漲。

簡而言之，這新增的2600億美元“指數(shù)投資者”，先是推動了25種大宗商業(yè)期貨價格，然后，高漲的期貨價格傳導(dǎo)到現(xiàn)貨價格，造成全球糧價及油價高漲。這些投資資本就是全球糧價及油價真正“原兇”。

Masters進一步指出，根據(jù)“指數(shù)投資者”的投資方法，可以看出他們對價格的影響力有多大——“指數(shù)投資者”會在市場上買進原油期貨合約，通過“掃貨”的方式，來拉高期貨合約。所以，可以根據(jù)“指數(shù)投資者”在期貨合約上的凈頭寸，看出他們的“倉位”。

根據(jù)標(biāo)普，高盛，以及CFTC的公開市場數(shù)據(jù)，Master對比了2003年1月1日期貨市場的合約總數(shù)，與2008年期貨市場的合約總數(shù)。得出的結(jié)論也很驚人——5年里，中國的石油需求從1.88億上漲到2.8億桶，上升了920萬桶。而同期，“指數(shù)投資者”們凈買入的石油，有848萬桶。也就是說，過去5年里，指數(shù)投資者們憑空給市場增加了整整一個中國的石油需求。