隨著去年下半年開始的貨幣調控逐步顯現成效，2月份我國居民消費價格指數(CPI)在春節因素推動下只達到2 .7%，低于此前超過3%的普遍預期。然而，西南持續大旱推高了人們對農糧價格上漲的擔心，讓本來已經被逐漸控制的CPI再次出現新的變數。受此影響，金融機構紛紛預測3月份CPI價格將接近上月水平 。有2009年宏觀經濟數據預測最準的券商分析師之稱的中信證券首席宏觀分析師諸建芳預計，3月份CPI將達到2 .6%，其它機構預測的物價數據也與之相差不大。

聚焦　　調控本已初見成效

每年的春節，由于過節需要，當月的物價往往會有一個較大幅度的上漲。由于今年我國春節在2月份，去年在月份，所以今年2月份物價漲幅較大，達到了2.7%。對于這個數據，“可以說已經低于市場的普遍預期，說明國家對物價的調控已經見效。”人民大學經濟學院副院長劉元春對《經濟參考報》記者說。他提出三點理由：

首先，1月份、2月份通常是春節效應、翹尾因素、基數效應比較嚴重的時候，這兩個基數的參考性相對比較差。所以要用剔除食品和燃油價格的C PI———核心C PI進行衡量。2月份C P I同比上漲的2 .7%里，有2.05%是由于食品價格的上漲所導致的，核心C PI只有0.4%左右，這表明中國宏觀經濟的供求狀況是基本平衡的。

其次，劉元春說，人們之所以認為未來的通脹壓力很高，一個核心的原因是去年起銀行投放了大量的貨幣 。2月 份 我 國M 2同 比 增 長25.6%，M 1增長34.4%，都在我國近十年來的一個高位水平。但是我們必須要看到，目前中國的貨幣政策已經開始進行大幅度的收縮。從理論上的測算來講，M 2到C PI的傳遞周期一般在正常年份需要10個月，危機年份需要11個月到12個月。從正常傳遞來講，恰恰是在1月份、2月份是貨幣沖擊的高點。然而在2005年之后，中國的貨幣向通貨膨脹傳遞機制出現了革命性的變化，金融領域產生了強大的蓄水池效用，大大緩解了貨幣調整對實體領域的沖擊，所以2月份的CPI才會低于市場預期。

此外，許多人認為成本推動是當前通脹壓力比較大的重要原因。2月份我國的工業品出廠價格(PPI)達到5.4%，燃油動力、固定資產價格指數都接近10%。但是要看到，當前中國經濟最大的變化是技術的提升和規模的提升，使中國企業的成本消化能力大幅度提升，所以成本沖擊對物價的影響也在縮小。

2月份C PI數據剛公布的時候，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾對《經濟參考報》記者預測：“3月份C PI增幅可能明顯回落，并可能對政策基調產生影響。”