5月28日，太保股東大會如期召開，關于H股何時上市及定價問題仍是關注的重點。

盡管太保表示，已經留意到香港資本市場近期回暖的跡象明顯，就保險股本身來看，經過這次調整，A股和H股的溢價水平顯著收窄，諸多因素都向著有利于太保集團發行H股的方向發展，而且，太保正在補充相關文件，密切留意H股上市的最好時機，且太保發行H股的相關事宜已獲得香港和內地的管理部門允許。

但是，在業內人士看來，太保上市進程不會如此簡單，整個地震對于太保財壽險的賠付資金尚未最終確定，市場又傳出工行向太保索賠9億元的巨額賠款，由于受今年雪災和地震的雙重影響，太保今年半年報財務報表是否會影響其上市進程都很難說。而尤為重要的是，太保H股的定價、發行規模都成為太保兩大待解的難題。

6月2日，一位接近太保集團的人士接受本報記者采訪時表示：“離9月24日越來越近，再不敲定H股上市日期和發行價，就會錯過當初A股招股說明書上的最后上市時間，一切又要重來，這對于太保來說，并非有利。”

派發“定心丸”

“盡管目前尚難以確定地震最終損失，但是由于太平洋保險的壽險業務和產險業務構建了較為完備的風險分散機制，太平洋保險的整體業務經營風險都保持在可控范圍之內，地震不會對公司財務基礎造成太大的負面影響。”5月28日，太保集團總經理霍聯宏在東莞召開的股東大會上表示。

他稱，對于年初發生的雪災給公司帶來的壓力，太保將為雪災理賠支付4億元，但由于積極采取了風險管理手段，損失也處于可控范圍內。一位業內人士稱，這給太保的股東們派發了一顆“定心丸”。

當日，太保集團董事長高國富在股東大會闡述了太保H股的上市進程。他表示，太保的上市計劃不會改變，此前在A股招股說明書中宣稱的H股股價不低于A股價格的承諾也不會改變。

“為保護A股投資者的利益，公司目前并沒有調整‘H股發行價不低于A股發行價’這一計劃的打算。根據招股說明書，如果在9月24日前公司未完成H股發行工作，所有的材料都將要重新申報。所以，在這段時間內，公司肯定不會調整計劃。如果需要調整，也將召開股東大會進行討論。”高國富稱。

不過，一些參加股東大會的股民代表還是對此表示擔憂。

一位不愿透露姓名的參會股民告訴記者，從目前香港資本市場具體情況來看，這個價格面臨很大的困難。反觀A股市場，從當初的50元開盤價到跌破30元發行價，再到現在僅有的24元左右的股價，對股民來說，可謂損失慘重；對于三大保險股來說，今年也是禍不單行，年初雪災，年中地震，保險業賠付巨大，半年報一定相當難看，在三只保險股中，平安被打回“原型”，太保更是被“攔腰斬斷”，豈能讓人不擔心，當然對于被套太保股票的中小股民來說，希望還是看到太保H股上市能帶來利好消息。

而據記者了解，在股東大會上，一些股民在對中國太保的經營業績予以肯定的同時，對公司股價長期處于A股發行價以下表達了一些不滿情緒，甚至有人建議，為盡早成功完成H股發行工作，是否可以調整這一既定計劃。高國富對此予以拒絕，他表示，盡管目前公司股價不能讓人滿意，但是太平洋保險集團的基本面并沒有發生負面變化，目前公司管理層能夠做的事情，還是要將核心業務做好，太平洋保險集團在A股上市后，獲得了比較充足的資本金，業務規模和質量都獲得了較好的發展，公司對未來充滿信心。

一位被太保A股股票嚴重套牢的小股民聽到這一消息后心情復雜，他數月前以45元/股買入了1000股太保，如今已縮水了50%，他告訴記者，希望太保H股上市能夠給予其股票解套帶來希望，至少能帶動A股股價上漲，不希望又是一次“圈錢行動”。

發行規模仍難定

“天災是保險公司難以預料的，包括這次大地震，保險公司根本預測不到，但是幸好太保提前做好了準備，在今年一季度報中，太保提前釋放了投資A股市場的浮盈，使得太保今年一季度投資收益同比增長了77%。”保險市場一位資深人士對本報記者分析。

記者注意到，在太保發布的一季報中，由于可供出售類金融資產浮盈的平穩釋放，太保一季度投資收益漲幅達到76.9%。其中中國平安、中國遠洋、中國石油、中國中鐵等4只股票均退出了中國太保的10大重倉股之列。同時太保今年第一季度也實現凈利潤同比增長33.88%的業績，超出了市場此前的預期。

“盡管策略轉變及時，卻難掩其浮盈大比例縮水的窘境。中國太保10大重倉的浮盈已經從去年底的100億元縮水至今年一季度的21億元（其中包括三只基金貢獻的浮盈）。工商銀行、海通證券等6只未有變動的股票，所貢獻的浮盈已經從去年底時的71億元縮水至15.2億元，縮水幅度高達79%。”一家證券公司分析師告訴記者，經過這次釋放，太保未來在浮盈釋放上的空間已有限。

而在東方證券保險分析師王小罡的眼中，浮盈釋放帶來的77%增長的投資收益或許正是支持其H股股價不低于A股發行價的一個重要理由。

王小罡稱，太保的股票價值是被低估的，如果它在H股上市的話，其發行價應該定在35元-36元之間，依據則是太保股票擁有11%的貼現率，6.01%的長期投資回報率，36倍的新業務倍數，以及太保財產險20倍的PE(市盈率）水平。

“地震對于太保財險帶來的影響，如果反映在H股股價定制上，最多也就是1元錢的差價。”王小罡說，其實地震對于太保財險的影響應該不是很大，年初雪災的時候太保預計賠付4億元，而在地震中太保的實際賠付也不會超過2.5億元。

而對于太保H股的發行規模，記者發現，如果仍按照此前公布的25億美元計算，太保至少也要發行6億股，與先前A股招股說明書上的募集超過300億資金、9億股相比，縮減了1/3左右。但是太保集團和相關行業分析師對此均未作出相關評論。

“至于具體上市時間，很難預料，總不會超出9月24日的最后期限，而最有可能的是在奧運會前后，但是這或許只有太保集團自己知道。”一位市場人士表示。