去年底壓抑的貸款需求在今年年初得到了釋放。據悉，2010年1月份第1周，銀行貸款增長達6000億元。分析師認為，這主要源于強勁的經濟增長帶來的信貸需求，以及調控預期倒逼銀行年初放量。預計央行將加大信貸政策緊縮力度，春節后或上調存款準備金率。

記者了解到，自從去年3季度適度寬松政策微調以來，大部分銀行在去年底都積累了大量項目，這部分項目將在年初盡早推出。一是因為早放貸早收益，有利于銀行業績；二是由于政策緊縮預期明顯，全年信貸增長目標僅7.5萬億，及早放貸有利于搶占份額。

不過，這一趨勢已被監管部門警覺。1月7日，央行提高了三個月期央票的發行利率4個基點，同時提高了91天正回購的利率3個基點。這一舉動被認為是明顯的緊縮信號。

“除了信貸緊縮的信號外，由于季節性和低基期效應導致的2010年1季度CPI同比增幅較快上升，將引起通脹預期較快上升，央票利率上升和信貸緊縮可以一定程度上達到控制通脹預期的作用，這與中央經濟工作會議的精神相一致。”中國銀行全球金融市場部分析師石磊說。

石磊認為，結合央行2010年央行工作會議中強調的“加強對金融機構的窗口指導，把握信貸投放節奏，防止季度之間、月底之間異常波動”來理解，央行很可能在1月中下旬就開始加強窗口指導，存款準備金率可能在2月份春節后上調。

中行報告認為，央行在一月面臨較大的回籠壓力，但央行公開市場凈回籠力度并不一定會立即顯著上升，存款準備金率可能在2月份春節后上調。由于央票發行收益率的上升意味著宏觀流動性將會因新增信貸規模受控而繼續下降，這將對資產市場構成沖擊。

“由于國際、國內形勢的不確定性，市場要為名同實異的靈活政策操作做好心理準備。由此，政策面的不確定性，包括迭出的監管政策，也就成為了今年市場波動所需要面對的主要風險。”興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示。

“要控制通脹預期就必須促使貨幣信貸平穩回落。但是，在促使信貸回落與避免爛尾工程之間，力度如何拿捏，就不能不說需要高超的政策藝術。”魯政委說。