專訪經濟學家陳志武

關鍵在于實現國富民窮的經濟轉型

★本刊記者 / 周政華(采訪整理)

為應對突如其來的經濟滑坡，11月初中國政府公布了10條經濟刺激措施，投資總額超過4萬億元。用2年時間、花費4萬億元，能否維持明后兩年8%的增長目標？啟動民間消費、拉動內需的關鍵何在？為此，《中國新聞周刊》專訪了美國耶魯大學管理學院金融學終身教授陳志武。

“2009年經濟形勢會很嚴峻”

中國新聞周刊：中國政府已經將“保8%爭9%”作為2009年經濟增長目標，你認為未來2年內4萬億元的投資能夠幫助實現這一目標嗎？你對2009年中國經濟增長有何預期？

陳志武：按照這次4萬億方案，2009年增速達到8%以上會有一些困難。主要原因在該方案過多重視基礎設施投資，僅鐵路就占2萬億，而不是用這些錢重點刺激民間消費，放在降低老百姓儲蓄壓力、推動百姓消費。這種方案能帶來的GDP乘數效應非常有限。

根據鐵道部的消息，其2萬億中，今年年底前會花去3500億，明年花6000億。我們知道，鐵路投資的經濟效果需要很長時間才能表現出來，對就業的直接貢獻很少。這9500億開支對2009年的GDP貢獻，不會超過3000億。

其次，這次全球金融危機于9月中、10月份惡化后，對中國出口行業的負面影響還需要幾個月才能表現出來，估計到明年上半年，中國沿海經濟才會見底。明年第一、二季度，GDP增速可能降到4%至5%左右。

再次，剩下的2萬億元，即使明年花下1萬億，對當年GDP的貢獻不會超過5000億。當然，如果這1萬億用來給中低收入個人和家庭退稅、補貼，比如，月收入低于5000元以下的大人和小孩、農民和城市人都得到1000元補貼，這1萬億會立竿見影，很快轉換成GDP，其乘數效應會很高。

根據我以前的研究，在各省投資產生的GDP效果很不一樣。在北京和上海，每投資1元，第二年的GDP會增長0.4元左右;而在湖南、河南等這些歷來投資少的中部、西部省，每做1元的固定資產投資，第二年能帶來0.7元左右的GDP增值。綜合以往的經歷，如果假定這次投資對2009年GDP的乘數效應是0.5， 那么，在明年底之前會多投的1萬億元(鐵路投資之外)，能產生5000億左右的新GDP。

按照這些數據，我們看到，這次經濟刺激方案大約對2009年GDP能貢獻8000億元，相當于給GDP增速多加3%左右，而且這些貢獻主要是在第一、二季度之后才更多體現。加上本來會有的4%至5%左右的增速，如果接下來沒有其他刺激方案的話，估計明年GDP增速在7%至8%。當然，這是一個很粗的估計，有很多條件可能會發生變化。

中國新聞周刊：有觀點認為，4萬億投資有可能會引發新一輪的通貨膨脹，你覺得這種可能性有多大？

陳志武：過去幾個月，石油和其他大宗商品價格都跌了一半以上，通貨膨脹不再是威脅。這些年政府稅收增長了那么多，使老百姓收入的增速遠低于GDP，讓民間消費怎么也上不來。從另一方面看，政府的財力充足得很，去年有財政盈余，今年頭6個月財政盈余1.3萬億，所以，政府財力不是問題。

如果不夠，政府還可以發公債。到今年中期，國債余額總值在5萬億左右，占GDP的18%，其中有16000億是因中國投資公司的籌資而發的，去掉這一項，實際國債余額占GDP的13%左右。這些負債比遠低于美國的71%負債比。

所以，沒有用完的國債容量還不小，在這種關鍵時刻，利用發債的潛力不是壞事。關鍵要看政府拿到這些資金后，是以何種方式刺激經濟的，到底是以低效的政府投資為主，還是在民間消費、民生項目上下手。

“投資拉動經濟”可能作用有限

中國新聞周刊：中國政府目前已出臺經濟刺激措施中，擴大投資仍是主要手段，與1997年金融風暴時候相比，當前依靠大規模投資基礎設施建設，拉動經濟增長的空間有多大？

陳志武：估計不大了。跟1997亞洲金融風暴時期不同，這次恰恰是外需出口在嚴重下滑，而國內的老百姓又沒錢增加消費，所以，國內外的消費需求不足是這次危機的關鍵所在。如果此時的手段不是重點刺激國內民間消費，而是還把政府資金主要用在基礎設施、工業項目上，那么，這么多的工業產能給誰生產、東西有誰買？這么多的運輸容量把貨物運給誰、往哪里運？在國內外的消費都下滑的情況下，繼續擴大工業投資、擴大基礎設施投資是低效的做法。

有一個簡單的判斷政府投資是否過頭的辦法，就是看政府的奢侈大樓、形象工程是否越來越多。1980年代，沒有幾個地方政府蓋奢侈大樓，甚至90年代也很少，但是，到近幾年則到處都是，這說明，不能由政府繼續掌握那么多投資的錢了，是扭轉“國富民窮”局面的時候了。

中國新聞周刊：你如何評價投資驅動增長模式對中國近30年來的經濟影響？

陳志武：從1978年到1990年代末，投資驅動增長的模式對中國經濟發展總體上起到了積極的作用。在原來工業基礎落后、公路以及空運運輸網絡極差的狀況下，由政府集中投資辦大事，在效果和速度上都很快，那些努力為2001年底中國加入WTO后的新一輪高速發展，奠定了根本性的工業基礎和運輸網絡基礎。

但是，一個國家不能總是把資源用在“生產建設”和“基礎建設”上，畢竟我們所做的方方面面的建設最終都是為了消費和生活。中國人建設了這么多年，從早到晚賣力氣只知道進行生產建設，應該也有一個緩過氣來的時候，有一個從以生產建設為重點轉移到以消費為重點帶動增長的時候。這個時候就是現在。

之所以這次經濟刺激方案還是以投資為重點，主要是政策慣性。這個習慣該改了，必須掌握靠刺激消費帶動增長的調控手段。