通貨膨脹要來了嗎？有人說，聽見了它的腳步聲。

但是，從國家統計局6月10日公布的5月份居民消費價格總水平(CPI)、全國工業品出廠價格(PPI)兩項數據指標同比呈現雙下降的局勢，看不出通貨膨脹要來的勢頭。

國家統計局公布的數據顯示，5月CPI同比下降1.4%，環比下降0.3%；受主要工業品出廠價格下降影響，PPI同比降幅繼續擴大，與去年同月相比下降7.2%，降幅比4月份擴大0.6個百分點。

雖然最新公布的統計數字沒有任何通脹跡象。但是，通貨膨脹是否要來了的爭論開始甚囂塵上。

4萬億不會助推通貨膨脹

自去年11月開始逐步實施“4萬億”拉動內需政策以來，4萬億投資的效果已經初現，但這一計劃從誕生之初就出現爭議。有觀點認為，啟動中國居民巨大的消費能力，才是經濟復蘇的關鍵；單純依靠投資拉動的GDP增長，只能實現短期增長并且引發通貨膨脹。

針對此觀點，國家發展和改革委員會投資研究所所長羅云毅在6月14日召開的全國招投標領域年度聚焦會議上否定說，“4萬億的投資新政與通脹無關”。

北京大學公共經濟管理研究中心證券市場與政策研究所所長李國魂接受《中國經濟周刊》采訪時也表示，“認為4萬億投資引發通貨膨脹是極為片面的，可能性幾乎為零。”

李國魂的理由是：首先，國家實施4萬億的經濟刺激計劃是通過深思熟慮的，指向也非常明確；其次，4萬億的投資是分期分批實施的，絕不是搞大干快上，更不是蜂擁而上，其中的很多項目本來就是既定規劃之中的；第三，國家出資所拉動的資金，更多的是來自各省、市、自治區和民間。所有的投資均會以經濟效益為前提，尤其是所拉動的民間投資更不會采取盲目發熱的態度。

“4萬億的投資不會引發通貨膨脹，這也可以從國內大宗商品的價格中窺見一斑。農產品的價格盡管有小幅波動，但是并沒有大規模上漲。工業消費品價格總體上仍處于下跌通道中。”李國魂表示。

根據國家統計局發布的數據，1至5月份，原材料、燃料、動力購進價格同比下降8.2%，降幅擴大0.5個百分點。CPI仍在低位徘徊。

“這充分說明我國目前的物價形勢并沒有發生顯著變化。也就是說，即使流動性逐步增強，貨幣供應加快，加之美元近期的貶值和國際大宗商品價格上漲等因素會刺激市場的通脹預期，但是，真實需求不出現明顯回升，通脹預期也勢必會隨之回落。所以，當前的各種因素都不足以支持通脹預期的形成。”李國魂說。

11月會有通脹跡象？

爭論歸爭論，政府目前所采取的擴張性的財政和貨幣政策，依然引發了人們對未來新一輪通貨膨脹的憂慮。

“11月、12月可能會有通脹跡象，明年上半年可能出現滯脹。”國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良對《中國經濟周刊》表示，如果CPI轉正，存在出現通脹的可能性。

但他同時表示：“中國通脹因素的40%是輸入型通脹，包括國外原材料價格壟斷、政治因素等，央行有可能因此放緩信貸規模。”

與祝寶良一樣認為“通脹已經離我們不遠”的，還有高盛大中華區主席胡祖六，他堅定地認為多印紙幣就會帶來通脹。獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠更悲觀地認為，印鈔票一定會有通脹，而且通脹苗頭已經出現。

經濟學家預測近期可能出現通貨膨脹，并非沒有緣由。

5月，總體反映世界主要商品價格動態信息的CRB指數(全稱路透CRB商品指數)，大幅上漲14%，創下1974年7月以來單月漲幅的新高。6月1日該指數一天上漲3.1%，創兩個月來單日最大漲幅。

據《中國經濟周刊》了解，CRB指數是由美國商品調查局依據世界市場上22種基本的經濟敏感商品價格編制的一種期貨價格指數，總體反映世界主要商品價格的動態信息，廣泛用于觀察和分析商品市場的價格波動與宏觀經濟波動，并能在一定程度上揭示宏觀經濟的未來走向。尤其重要的是，CRB指數能比較好地反映出CPI和PPI的變化，是一種較好反映通貨膨脹的指標，它與通貨膨脹指數在同一個方向波動。可以說，CRB指數在一定程度上反映著經濟發展的趨勢。

與此同時，國內學者預測中國可能發生通貨膨脹的主要依據是“貨幣數量論”，即由貨幣供給導致的通貨膨脹。

去年11月，中央出臺了4萬億經濟刺激計劃，隨后銀行業開始大規模信貸投放。今年前5個月，我國共新增人民幣貸款超過5.8萬億元，已超過年初預計的全年新增信貸額度5萬億的下限。

“如果照此速度，全年貸款增量將超過10萬億元，貨幣供應量也將持續大大高于GDP的增速，”首都經濟貿易大學金融學院副院長謝太峰向《中國經濟周刊》表示，“盡管目前我國仍然處于物價負增長階段，但鑒于貨幣信貸持續超量投放的現實，以及18個月到19個月的滯后期，則在不遠的將來我國顯然存在很大的通脹可能性。”