自2009年初的低點(diǎn)33美元走高至73美元，國(guó)際油價(jià)漲幅已逾120%。后市走向何方？筆者認(rèn)為，原油仍處于略微過(guò)剩，再加上美元低位反彈的綜合作用，始自年初的原油漲勢(shì)已進(jìn)入尾聲，而油價(jià)只要在72美元/桶之上，就面臨較大的回調(diào)壓力。

從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，雖然目前經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，例如主要國(guó)家的制造業(yè)PMI指數(shù)自2月份以來(lái)持續(xù)走高，但同比數(shù)據(jù)仍是負(fù)增長(zhǎng)，歐美經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，道瓊斯指數(shù)近期出現(xiàn)二次探底，再次向8000點(diǎn)回落，經(jīng)濟(jì)疲軟使得下半年的原油需求恢復(fù)程度存在疑問(wèn)。

此外，金磚四國(guó)會(huì)議結(jié)果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導(dǎo)貨幣，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的背景之下，避險(xiǎn)需求仍偏好美元，美元將受到重要支撐，低位反彈的可能性較大，這也不利于油價(jià)繼續(xù)上升。

從國(guó)際原油的供需情況看，國(guó)際能源署(EIA)在其最新的報(bào)告中，首次上調(diào)2009年全球石油日需求12萬(wàn)桶/日至8340萬(wàn)桶/日，但仍較2008年縮減250萬(wàn)桶/日或2.9%，縮減的程度與1980年相當(dāng)。5月份全球原油的產(chǎn)量出現(xiàn)回升為8370萬(wàn)桶/日，較4月份增加10萬(wàn)桶/日，其中歐佩克產(chǎn)量為2840萬(wàn)桶/日，連續(xù)兩個(gè)月上升。按5月份的產(chǎn)量預(yù)計(jì)，今年全球原油供需過(guò)剩40萬(wàn)桶/日，目前供需基本面為連續(xù)兩個(gè)月略微過(guò)剩。而且，隨著油價(jià)的快速上漲，將繼續(xù)吸引石油生產(chǎn)國(guó)增加產(chǎn)量，這更將加重供給壓力。

值得注意的是，除了供給寬松外，原油的庫(kù)存情況也處于歷史高位，目前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為3.577億桶，處于15年以來(lái)的高位，過(guò)高的原油庫(kù)存使得應(yīng)付夏季消費(fèi)高峰游刃有余。

綜合以上分析，全球經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，原油庫(kù)存偏高、美元低位反彈都對(duì)原油價(jià)格壓制明顯。此外，國(guó)際投資基金開(kāi)始獲利了結(jié)也可以認(rèn)為是對(duì)油價(jià)回調(diào)壓力加大的一個(gè)信號(hào)，截至6月16日，紐約原油期貨總持倉(cāng)為1198182手，投機(jī)基金凈多單為26430手,近期基金凈多單出現(xiàn)2萬(wàn)手以上的減少。筆者認(rèn)為，種種利空因素令油價(jià)難以維持在72美元/桶上方，原油漲勢(shì)進(jìn)入尾聲。(陳朝澤)