今年以來銀行信貸的快速增長，引起了社會的廣泛關注。怎樣正確看待這些統計數字，關系到人們對我國經濟發展走勢如何判斷。記者近日采訪了中國人民銀行調查統計司有關負責人和相關專家，就此進行了深入解讀。

M1和M2為何走勢不同？

截至今年1月末，廣義貨幣M2增長18.8%，比上年末高1個百分點；狹義貨幣M1同比增長6.7%，比上年末低2.4個百分點；走勢一升一落。

央行有關方面負責人認為，要認識出現這種情況的原因，必須從去年下半年經濟增長出現回落后，M2和M1的走勢特點進行分析。2008年7月至今年1月，M2、M1的走勢經歷了“雙降、雙雙短暫回升和一升一降”的過程。2008年7月至11月，M2和M1的增速呈雙降態勢。相比之下，M1回落速度要更快一些。截至2008年11月末，M2和M1的增速分別為14.8%和6.8%，分別比6月末低2.6和7.4個百分點。在經濟回落過程中，貨幣需求會下降，導致M2和M1增速雙降。但是，下降速度出現一慢一快，有兩個特別原因。一是經濟下滑往往伴隨企業經營效益下降。在貨款不能有效回籠的情況下，存貨又占用了不少企業資金，導致占M1余額60%左右的企業活期存款增長明顯乏力。二是儲蓄存款保持快速增長。去年股市震蕩走低，以基金存款為代表的大量同業存款回流到儲蓄存款中，而前年資金流向恰好相反，股市的火爆導致儲蓄存款流到基金等機構的同業存款，這樣導致儲蓄存款同比增速明顯上升。準貨幣(M2中除M1以外的部分)余額中70%左右是儲蓄存款。儲蓄存款增速持續加快是M2增速回落慢于M1的主要原因。另外，新增儲蓄與居民收入關系密切，雖然當前生產下滑，但影響到居民收入還有一定時滯，在儲蓄存款上的反映相對會慢一些。這也是M2增速回落較緩的原因之一。

2008年12月，情況發生了變化。年末M2和M1增速分別為17.8%和9.1%，分別比11月末高3和2.3個百分點，雙雙回升。主要原因是，2008年11和12月的信貸投放較前幾個月明顯增多。進入今年1月份，M2回升進一步加強，但M1比上月又有所回落。作為M1的主要構成部分，企業活期存款(支票存款)當月同比增長3.1%，比上月回落3.2個百分點。原因在于，商業票據在經濟活動中作為支付工具正在被大規模地有效使用，大量簽發的商業票據在企業采購活動中彌補了支票存款使用的減少。今年1月末商業票據余額3.59萬億元，同比增長45%，比上月高14.1個百分點。在經濟低迷情況下，企業資金鏈往往會出現不同程度的緊張，在采購活動中也有不愿直接付現而盡量使用商業票據支付的傾向。用于支付的商業匯票絕大多數要經過銀行承兌，這實際上是借助銀行信用支持全社會信用。銀行承兌匯票增長持續加快，是支撐企業采購活動復蘇的主要手段之一。

另外，今年1月份春節的季節因素影響較大。春節前企業往往大量集中支付職工的獎金和工資，結果是企業活期存款增長放緩，居民儲蓄存款大量增加。按國際慣例，消除季節和不規則因素后，當月M2和M1趨勢周期項環比折年增長率分別為28.4%和11.4%，分別已連續5個月和4個月回升。從環比數據看，1月份M1增長繼續回升。