市場自1月20日以來出現了一輪調整走勢，走出明顯的圓弧底形態，累計跌幅4.62%，目前處于圓弧的另一端，指數運行方向尚不明確。基本面方面，由于央行連續兩次上調準備金率，加劇了投資者對政策退出的擔心，房地產調控政策更是讓相關行業前途布滿迷霧。另外，隨著兩會的召開，低碳經濟、農業、教育、醫療等與兩會熱點議題相關的板塊日漸活躍，并有效地激活了大盤，機會仿佛近在眼前。影響A股市場走勢的各種因素錯綜復雜，面對近十年來漲跌不一的3月行情，投資者將如何應對呢？本報市場研究中心特推出六大機構3月投資策略報告專版，以饗讀者。

中投證券：政策壓力趨緩股指醞釀反彈

影響三月股指運行的仍是政策和經濟。“經濟向上”的趨勢仍持續，而“政策向下”的壓力明顯降低。在前期的系列策略報告中，我們認為估值修復行情以PE25.6倍為界限，25.6倍以下是估值修復行情，25.6倍向上為復蘇預期行情。上證指數3000點對應的估值水平為PE25.6倍，處于復蘇與衰退的臨界水平。在“經濟向上”趨勢仍將延續的背景下，目前股指的估值水平相對合理。如果某些政策利好(區域經濟、產業振興、國民收入分配格局調整等超預期)在兩會期間出臺，則市盈率存在擴張可能。

在穩定或者擴張的市盈率水平之上，“經濟向上”的趨勢所對應的企業盈利增長將增加股指上漲的可能性。由于表征企業盈利增長的指標--上市公司年報和季報在4月底前公布完畢，整個3月份股指將處于醞釀反彈的階段，股指還是震蕩走勢，趨勢向上，但是會有反復。

我們認為3月份股指處于醞釀反彈的階段，而非反彈迅速展開的階段，除了是因為業績浪預計將在4月前后才展開以及月初平安的減持可能造成部分投資者對大小非新的憂慮之外，“兩會”之后政策可能存在的不確定性也是一個重要原因。對于物價來說，近期多個省區的干旱將可能對食品價格產生一定的影響。另外，如果房價在3月出現超預期上漲的話(目前市場預期這種可能性很小)，也將加大政策調控的力度。如果通脹的壓力超預期，在其很可能迫使管理層在“兩會”后加大管理通脹預期的措施，這包括繼續對房價和信貸的收緊力度繼續加碼。此外“經濟向上”力度低于預期也將使反彈在醞釀階段夭折。這些壓力將主要來自于消費或者出口低于預期。從目前來看，消費低于預期的可能性要比出口低于預期的可能性更大。

穩健型投資者配置低估值而沒有明顯負面政策預期的行業：銀行、建筑、工程機械、化工和鋼鐵；激進型投資者關注區域經濟、農業、醫藥、新能源和券商。此外，智利地震和我國多省區干旱也將給以銅和農作物為代表的資源板塊帶來股價向上的催化作用。

申銀萬國：“兩會”焦點有望轉為市場熱點

我們預計2010年3月上證指數可能有所反彈，主要波動區間為2900點至3300點。

全球經濟增長方面，美國的增長優勢繼續呈現，不過歐洲四季度經濟增長總體令市場失望、信心指數增幅出現回落。市場對于主權信用事件的擔憂出現一定程度的緩解，但問題并沒有得到明確的解決。美聯儲提高貼現率的舉動在市場意料之外、并且進一步從量化寬松中退出的姿態愈加明顯。

央行在春節前的最后一個工作日宣布再次上調存款準備金率0.5個百分點。在一個月左右的時間內央行兩次上調存款準備金率，最主要的原因是控制信貸和對沖到期的流動性。政策緊縮的趨勢還將延續，其對市場的影響取決于市場對于經濟的信心。

兩會無疑是3月份市場關注的焦點。從歷屆的經驗來看，政府工作報告中對資本市場發展的指示總是廖廖數語，不過兩會所共同關注的焦點問題將成為市場的熱點。我們預計保增長后的調結構和民生保障將成為此次兩會中能為市場帶來熱點的重點話題。

廣發證券：2800點至3300點區間震蕩

經濟強勁復蘇與政策逐步退出是構成當前困局博弈的兩大關鍵詞，在博弈方向尚未明朗以及“兩會”即將召開之時，市場仍將維持平衡為主；另外從股指影響因素看，由于權重板塊如地產受政策壓制、銀行保險再融資陰霾難以散去之時卻再遭解禁壓力等等因素，決定其難有較佳表現，而絕對估值較低也意味著指數難以大幅回落，繼續維持箱體震蕩應是主基調，我們預測三月股指波動區域在2800點至3300點。

3月投資策略：在判斷3月市場行情走勢的基礎上，我們認為3月的投資策略上，中線仍應保持謹慎樂觀,在股票與現金的配置上，參考股票倉位為60%。

結合彈性以及安全邊際原則，考慮政策預期，我們認為投資上有兩類主線值得注意:一是從確定性入手，尋找下跌后帶來的低估值洼地，結合資金面難以寬松的大環境，權重板塊不宜過多關注，重點應集中于中小市值成長股品種；二是繼續緊抓主題投資，要從分化中尋找契機，尤其是有政策扶持預期的熱點品種，激進型投資者可把握趨勢投資機會。

3月重點推薦股票組合：市場進入通脹管理預期之中，退出環境引發市場情緒。我們主要選擇中小型成長品種構建本期組合，推薦組合品種為：銀座股份(600858)、煙臺萬華(600309)、黑貓股份(002068)、鼎龍股份(300054)、康美藥業(600518)、紅寶麗(002165)、時代新材(600458)。

（責任編輯：關婧）