5月17日，A股跳空低開之后便一路走低，截至收盤前，大盤暴跌136點，跌幅超過5%，創出年內單日最大跌幅。

市場機構和分析人士認為，當前，由于內外因素和市場對有關政策的誤判，股市缺乏趨勢性向好的動能。只有當政府和市場對于通脹和房價的調控效果認可，才有利于股市出現持續穩定的狀態。

三大因素致股市大跌

“從外部來看，上周海外市場的大跌，給A股帶來較大的壓力。歐債問題實際上并沒有從根本上得到解決，而大宗商品、石油等期貨也呈現下跌狀態。中國股市似乎有了歐債危機恐懼癥。”西南證券高級分析師閆莉表示。

對于內部原因，宏源證券首席策略分析師唐永剛認為，17日股市大跌源于市場對于近期政策的理解偏空。現在市場處于弱市，市場對國家政策的導向看得不很清楚。比如，很多投資人對于總理在14日天津考察時的講話，做出反向理解。

另外，上周公布了4月份宏觀數據，市場對加息的爭論比較大，預期政策會繼續收緊，但是一系列預期并沒有如期兌現，因此政策不明，導致市場無法做出正確判斷，所以市場便選擇了規避風險方法。

與此同時，市場還擔心股指期貨將加大A股下行的速度和空間。17日，許多網絡媒體上有分析人士稱，5月21日股指期貨交割日，警惕這期間沖擊A股。5月21日將有套利者的平倉交易、套期保值者的移倉交易以及投機交易者都將集中在5月21日的下午最后2個小時內進行交割結算，應該有也一定有大量股票被沽出，勢必會直接影響到現貨市場。

“這種沒有經過實際分析的言論增加整個市場的擔憂。”華寶信托總裁助理兼投資總監王波表示。

市場對政策指向存在誤解

對于以上看法，機構分析人士指出，市場目前對有關政策和外圍因素存在誤解，夸大負面影響，而對政策的利好效果求之過急。

“現在部分機構和分析人士認為歐洲主權債務危機的發展將成為主導下周市場走勢的關鍵因素，而經濟數據與之相比則處于較為次要的位置，這恰恰是一種誤判。”海通證券分析師表示。

保德信國際投資顧問首席投資策略師約翰布萊維耶也表示，“中國企業獲利及宏觀面消息的基本面不錯，不過投資者似乎都不再關注。他們所擔心的是歐洲的事情。”

分析師們認為，目前中國經濟宏觀面和上市公司業績整體良好，這才是股市持續穩定向好的基礎，而并非其他。

對于市場認為股指期貨也是17日股市大跌的因素之一，分析師表示，股指期貨的機制總體有助于股市穩定。股市這輪較大幅度的下跌，一個重要原因恰恰是保險公司、證券投資資金、證券公司等主力機構投資者還沒有進入股指期貨市場。數據顯示，4月以來，多家保險公司集中減持地產股、銀行股，整體倉位相比一季度末減少了兩至三個百分點，股票型基金的倉位也處于低點。

中信證券分析師認為，由于股指期貨推得晚了，如果半年前就出來，這些機構都已經進場了，就不必在股票市場上集中賣股了，股市也就不會跌得那么厲害了。市場應該對此有實際和正確的理解。　

政策效果顯現將致股市平穩

市場分析人士表示，17日的大跌一定程度上反映市場急切等待房地產調控政策、鼓勵新興產業發展等近期政策的具體實施和效果顯現。因為政策效果顯現后，宏觀經濟和股市將有更為堅實上行的依據和空間。

“17日消息面稱，國家房地產調控政策出來后，全國房價總體上仍然上漲，這讓市場想象可能有更嚴厲的政策出臺。如果現在或近期房價將真正下來，反而讓市場有所心安。”野村證券分析師楊沖表示。

對于大盤調整結束的信號，國信證券策略分析師趙謙認為，一是房地產調控達到階段性目標，市場預期國家不用在近期出更嚴厲措施；二是通脹壓力減少，CPI見頂回落。

中信證券分析師表示，如果近期國家對幾方面政策產生實際效果，股市必然進入正常軌道。一是房價過快上漲得到有效遏制；二是對符合三農產業政策的、節能環保的、新型戰略產業采取切實的措施；三是對民營資本和中小企業的引導和扶持落到實處。

對于股指期貨如何更好地發揮其市場功能，光大證券分析師建議：“中國證監會應允許更多的投資者參與，豐富市場參與者的結構組成會對股指期貨發展有幫助，因為各種類型的買方和賣方參與市場會提供更多的流動性，并減少劇烈波動。”