中國經濟景氣監測預警 中國宏觀經濟預測報告

全國及地方GDP與居民收入 07年上半年中國經濟數據一覽

圖表：經濟數據看十年發展 連鎖零售商業餐飲業企業數據

西部十二省區經濟數據 中國產業分析報告

一、經濟景氣繼續回落，綜合警情小幅回落

1．一致先行指數繼續回落、經濟景氣保持下行態勢

2008年7月，經濟景氣繼續下行，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數已連續9個月小幅回落。7月份，一致合成指數繼續出現回落走勢主要原因在于經過季節調整后的工業增加值、發電量和財政收入增速呈下降走勢。而構成一致合成指數的另一指標，季節調整后的固定資產投資、當月消費額增速小幅上升。

7月份，描述未來經濟走勢的先行指數繼續回落，從2007年12月以來已經連續19個月小幅回落。從先行指數的構成指標來看，狹義貨幣M1、商品房新開工面積指標增速指標、鋼產量、產成品資金占用逆轉指標下降；而季節調整后的沿海港口貨物吞吐量上升。先行指數的這種走勢表明，經濟景氣在短期內將繼續保持下行態勢。

2．綜合警情指數繼續小幅回落

7月份，反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數在黃燈區繼續小幅回落。7月份，構成綜合警情指數的10個指標呈現“三升、七降”的走勢，其中，上升的有：固定資產投資、消費品零售額、進出口總額；回落的有：CPI、工業增加值、貸款總額、M1、財政收入、工業企業銷售收入、發電量。10個指標中，財政收入、工業企業銷售收入和進出口總額指標處于紅燈區，貸款總額和發電量處于綠燈區，其余5個指標位于黃燈區。

7月份，工業生產增長出現較大幅度的放緩，宏觀經濟供給面有所收緊。但從拉動經濟增長的三大需求來看，7月份消費增速繼續小幅攀升，固定資產投資增速有所加快，出口增速大幅反彈，宏觀經濟需求面保持擴張。消費環節的CPI 延續了5月份以來小幅回落的態勢，而生產環節的PPI和原材料、燃料、動力購進價格繼續攀升。

我們認為，今年以來工業生產逐步放慢主要受出口和電力增速回落、季節因素和奧運會召開等因素的影響。1995年以來工業生產月度平均增速在14%左右，與平均水平相比，今年以來的工業增速并不低。今年工業增長速度的回落，在一定程度上是從前期偏快過熱狀態向正常增長狀態的合理回歸。目前關鍵是保證工業增加值增速不再出現大幅下滑。隨著夏季的過去和奧運會的閉幕，工業增速穩定和回升主要取決于出口增速的回升和電力供應緊張狀況的緩解，目前還有一定的不確定性。

由于國家近期對宏觀調控政策進行了一些微調，7月份三大需求出現了積極變化，但持續快速增長的基礎并不穩固，下半年仍面臨繼續下行的風險。近期食品價格回落推低了CPI，但非食品價格上漲壓力仍較大，通脹壓力有所減輕，但仍不容忽視。因此，應當通過適當的政策微調，著力穩定需求、緩解“供給”瓶頸約束，確保保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲的宏觀調控目標的實現。