5.人民幣各項貸款月末余額同比增速在紅燈區內繼續上行

10月份，當月新增人民幣貸款規模低于市場預期，創年內新低，但月末金融機構人民幣各項貸款余額39.29萬億元，同比增長34.19%，增幅比上年末高15.46個百分點，比上月末高0.03個百分點，增速進一步提高。季節調整后，金融機構人民幣各項貸款月末余額同比增速在紅燈區內進一步上行。

10月份，人民幣新增貸款僅為2530億元，仍是近年同月新高，但創下年內新低。當月新增貸款規模也遠低于此前市場普遍預期的3000-4000億元的水平。1-10月，人民幣累計各項貸款增加8.92萬億元，較上年同期多增加5.26萬億元。

當月新增貸款規模減少受到三方面影響。一是監管部門警示風險。9月份大銀行信貸放緩，中小銀行信貸猛增，這一“信貸接力”現象使得當月新增人民幣貸款遠超預期，10月中旬，銀監會對產業結構調整過程中的信貸風險作出了提示，要求銀行從嚴把握信貸政策界限，對不符合產業政策、環保政策要求，未按規定程序審批或核準的項目，一律不得授信；對大中型銀行壓縮、退出的貸款，城商行、農商行、信用社等小型銀行業機構不得承接。此外，銀監會還要求各行需嚴格執行“二套房貸”政策不動搖。二是10月份季末貸款“沖時點”因素消失。同時，商業銀行需要消化9月份的沖高因素。即9月份因為有季度考核因素的存在，銀行人員可能會鼓勵企業“月末貸、下月初還”，以做大業務量。三是10月份的國慶長假使得當月的可放貸天數減少，這是導致該月貸款下降的客觀原因。

分期限看，票據融資減少是當月貸款規模下降的重要原因。當月新增中長期貸款4111億元，新增短期貸款82億元，票據融資減少2039億元。如果剔除票據融資負增長因素，當月新增實質性貸款4569億元。票據融資為年內連續第4個月負增長，但當月的下降幅度較9月份有所收窄。今年票據融資規模增長較快的月份主要集中在1-4月，按照票據到期的時間計算，11-12月的票據融資降幅將繼續收窄。分部門看，10月份居民戶貸款增加1576億元，非金融性公司及其他部門貸款增加954億元，居民貸款新增規模已連續4個月高于非金融性公司及其他部門貸款。

6.CPI由過冷的深藍燈區進入偏冷的淺藍燈區

10月份，CPI同比下降0.5%，降幅比上月縮小0.3個百分點，PPI同比下降5.8%，降幅比上月縮小1.2個百分點。季節調整后，CPI由“過冷”的深藍燈區進入“趨冷”的淺藍燈區。

10月份，CPI與PPI同比降幅繼續收窄符合此前預期。不過當月CPI環比下降0.1%，這是CPI環比連續3 個月上升后的第一次回落，多少有些出乎意料。食品價格環比下降是CPI環比下降的關鍵原因。10月份，食品價格環比下降0.8%，非食品價格環比上漲0.3%。由于食品權重較大，且10月份是秋季收獲季節使得蔬菜等食品價格環比降幅較大，食品價格下降主導CPI環比走勢。

從CPI構成看，10月份，八大類商品價格同比變化呈“三漲五降”格局，其中上漲的有：食品價格同比上漲1.6%，煙酒及用品類價格同比上漲1.3%，醫療保健及個人用品類價格同比上漲1.2%；下降的有：衣著類價格同比下降1.6%，家庭設備用品及維修服務價格同比下降1.2%，交通和通信類價格同比下降2.7%，娛樂教育文化用品及服務類價格同比下降0.7%，居住價格同比下降3.8%。就環比變化看，呈“五升三降”，其中，環比上漲的有：煙酒及用品類價格環比上漲0.1%，衣著類價格環比上漲0.8%，醫療保健及個人用品類價格環比上漲0.2%，娛樂教育文化用品及服務類價格環比上漲0.5%，居住價格環比上漲0.4%；環比下降的有：食品價格環比下降0.8%，家庭設備用品及維修服務價格環比下降0.1%，，交通和通信類價格環比下降0.2%。

10月份PPI環比上漲0.1%，已連續6個月環比上漲，符合此前預期。不過，PPI回升勢頭出現趨緩跡象。10 月份PPI 的環比增長僅為0.1%，而8、9 月份的數據分別為0.8%和0.6%，環比上漲大幅趨緩。結合我國工業生產的快速回升，而PPI 卻持續下降，說明工業體系的產能過剩仍比較嚴重，在一定程度上抑制了PPI 的快速回升。