當前經濟形勢: 主要宏觀經濟指標全面趨弱

2012年07月26日14:04 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關鍵詞：宏觀宏觀經濟上漲增速經濟

今年以來，我國主要宏觀經濟指標呈全面趨弱態勢，工業、固定資產投資、消費、進出口增長速度明顯放緩，且減速普遍超出預期。我們認為，中國經濟前4個月的表現，既和歐債等外部環境有很大關系，同時也是中國經濟結構調整的代價，是內外需共震的結果。

一、多因素疊加導致經濟下滑超預期

進入二季度后，整個經濟下行的信號由微觀領域向宏觀領域擴散，由民營經濟向國有企業擴散。與以往不同，此次經濟回落并非是局部性的，更像是內外需共震形成的全面回落，發電量近乎零增長、廣交會成交3年來首降、水泥限產難保價、匯豐PMI新訂單指數持續下降，種種微觀信號都印證了中國經濟內外環境的嚴峻性以及經濟下行的壓力。

1、內需增長乏力

首先投資需求下降。今年前4個月，由于市場力量衰減，政策刺激作用尚未充分發揮，投資增速延續了加速下滑趨勢。2012年1-4月份，固定資產投資同比增長20.2%，低于2007年以來的平均水平（26.6%）6.4個百分點。

圖1：固定資產投資（不含農戶）及其增速（億元，%）

其次是消費低迷。由于住房、汽車等主要消費動力減弱，以及家電下鄉政策到期，我國消費增長明顯乏力。1-4月份，我國社會消費品零售額同比名義增長14.7%（扣除價格因素實際增長10.9%），增幅較上年全年和上年同期分別放緩2.4和1.8個百分點，同期實際增速分別放緩0.7和0.8個百分點，創2006年11月以來新低。

圖2：全社會消費品累計零售總額及增速

再次是房地產需求明顯降溫。為遏制前期房價過快上漲的勢頭，國家出臺了一系列針對房地產的調控措施。這些調控措施在擠房地產泡沫的同時，也對地產投資產生了一定抑制作用。1-4月份，房地產業實現累計固定資產投資完成額19813.92億元，實現同比增長23.2%，較1-3月份下降3.9個百分點，呈現出加速下滑的態勢。

圖3：房地產業累計固定資產投資及累計同比增速（%）

2、外需急劇萎縮

這一輪經濟的下滑，實際源于次貸危機引發中國外需不振，從2007年6月即已開始發酵。2008年秋季之后，中國和全球主要央行長達兩年的貨幣寬松，只是人為地打斷了下滑的過程，延緩了探底的速度，而人為救市之舉，在曲線圖上也造就了所謂的“二次探底”。外需萎縮主要表現在以下三個方面。

第一是進出口增速雙雙回落。據海關統計，我國進口和出口增速分別從2011年的24.9%和20.3%下跌至今年前4個月5.1%和6.9%。貿易增速的大幅下降，既是我國經濟增長放緩以及經濟結構從出口拉動向內需主導轉型的結果，也反映了過去兩年歐債危機的負面影響。在主要出口市場中，我國對歐盟出口增速下降明顯，從2011 年的14.4%下降到今年前4 個月的負增長2%，歐盟在我國出口中的份額也從2010 年的19.7%下降到今年前4 個月的17.3%。

往期宏觀經濟形勢分析報告:

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