中國經濟景氣預警

2008年三季度中國宏觀經濟預測分析報告(全文)

2008年二季度中國宏觀經濟預測分析報告

2008年一季度中國宏觀經濟預測分析報告

2007年四季度中國宏觀經濟預測分析報告

2007年三季度中國宏觀經濟預測分析報告

2007年二季度中國宏觀經濟預測分析報告

2007年一季度中國宏觀經濟預測分析報告

今年上半年我國經濟增長10.4%，增速有所回落，但沒有偏離正常增長區間。經濟增速適度回落也使社會總供求關系向著有利于抑制物價的方向發展，5、6月份居民消費物價漲幅連續回落，CPI持續上漲的勢頭有所遏制?？梢哉f，去年確定的“雙防”宏觀調控目標較好得以實現。展望三季度，宏觀調控目標調整為保持經濟平穩較快發展和控制物價過快上漲，災后重建將增加投資需求，國民經濟總體上呈現出經濟增速企穩、物價漲幅趨緩的態勢。

1、三季度GDP增長10.2%，與二季度大體持平

上半年伴隨著經濟增長的減速，三次產業增速均有所回落，但是，在信貸投資傾斜、“有保有壓”政策的作用下，三次產業的增長結構有所改善，上半年第一、二、三產業分別增長3.5%、11.3%和10.5%，比上年同期依次回落0.5、2.4和1.6個百分點，第二產業增速降幅較大，第一和第三產業降幅較小，第三產業對經濟增長的貢獻有所提升，薄弱產業的發展得到加強。受多種因素的影響，預計今年三季度三次產業的增長格局穩中有變。

（1）第一產業繼續保持平穩增長。最近幾年國家加大對農業的投資力度，有效保證了農業生產的穩定發展。今年上半年，在全社會固定資產投資中，農村固定資產投資同比加快1.7個百分點；在城鎮固定資產投資中，第一產業投資增長加快32個百分點。涉農投資增長加快，有利于今年農業增長。預計三季度第一產業將實現增加值10636億元，增長3.5%，增速與上半年持平。

（2）第二產業增速有望加快。今年上半年，雪災和地震等特大自然災害嚴重影響了我國第二產業特別是工業經濟的正常生產和調度，世界經濟不景氣使我國出口交貨值增幅明顯減慢引發工業速度下滑，而國際初級產品價格大幅上漲，也使大多數企業成本上升、盈利減少，可比價凈產出增速減慢。上半年第二產業和規模以上工業增加值增速同比分別回落2.4和2.2個百分點，回落幅度較大。進入三季度，隨著國內經濟環境趨于穩定，第二產業和工業增速有望呈現小幅加快的走勢。初步預計，三季度第二產業完成增加值34007億元，增長11.4%，增速高于上半年0.1個百分點；其中，規模以上工業增加值增長16.5%，比二季度增速加快0.6個百分點，比上半年加快0.2個百分點。工業增速加快主要受以下因素的促進：

一是災后物流恢復正常有利于工業生產加快增長。今年上半年工業減速的原因之一是嚴重的雪災和地震爆發后，全社會物資調運以救災為中心，許多正常的生產物資運輸和調度受到影響。進入三季度，除與奧運相關的城市，大部分地區物流將趨于順暢，有利于工業生產的增長。

二是四川工業恢復生產對全國工業有拉動作用。根據國家統計局的測算，由于汶川地震，四川工業增速大幅減緩拉動5月全國工業經濟減速約0.6個百分點。三季度隨著四川工業生產的恢復，將在一定程度上促進全國工業速度的加快。

三是資源價格調整有利于刺激相關行業的產出，推高整體工業速度。6月20日國家發改委宣布提高成品油價和電價，并對全國發電用煤實施臨時價格干預措施。油、電和煤等資源價格的改革和臨時干預政策，將刺激企業生產積極性，并保證發電企業的正常運營，增加產出。上半年發電量增長12.9%，6月份僅增長8.3%，遠遠低于去年同期16%和17%的增速。按照電力消費彈性系數計算，如果三季度發電量增速由上半年的12.9%提高至14%的水平，那末工業經濟增速將加快1.5個百分點。

但是，值得注意的是，三季度，與奧運會相關的地區已出臺部分物資暫時禁運等措施，不利于這些地區的工業增長。受正反兩方面因素的影響，三季度工業不會大幅反彈，而是小幅回升。

（3）第三產業增速將小幅回落。我國金融、證券、房地產服務業是近年來第三產業增長最活躍的部分，但今年證券交易持續低迷，房地產市場成交量萎縮，對廣告、商貿等服務行業產生連帶反應，對第三產業增長有較大不利影響。初步預計，三季度第三產業完成增加值27341億元，增長10.2%，比上半年增速降低0.3個百分點。

綜合判斷，雖然國民經濟面臨國內外不確定因素的嚴峻考驗，但是經濟內生性增長動力依然較強。與其他國家相比，我國勞動力和資金供給總體充裕，儲蓄率較高；國內市場廣闊，發展潛力大，有較大的回旋余地；企業競爭力和活力不斷提高，適應市場變化的能力增強。中央已經明確，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，既要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，又要增強宏觀調控的預見性、針對性和靈活性，把握好宏觀調控的重點、節奏和力度。在宏觀調控政策的正確引導下，中國經濟有能力繼續保持平穩較快的發展勢頭。根據模型測算，初步預計三季度完成國內生產總值71798億元，增長10.2%，增速低于去年同期，但比二季度加快0.1個百分點。

2、災后重建增加投資需求，節能投資有望成為投資新熱點

今年以來，投資增速呈現高位趨穩的走勢，上半年全社會固定資產投資增長26.3%，城鎮固定資產投資增長26.8%，投資名義增長分別比去年同期加快0.4和0.1個百分點，比今年一季度加快1.7和0.9個百分點。今年6月份城鎮投資增速高達29.5%，創前6個月最高增長速度，預示著三季度投資增速將有所加快。

主要原因有：一是地震災后重建中央和地方政府將投入大量的資金，對投資增速加快有直接推動作用。據測算，1000億元左右的救災建設支出可提高全社會固定資產投資實際增速1個百分點。二是理順資源價格有利于激發相關行業的投資熱情，能源資源類產業繼續保持投資熱情，制造業和服務業的節能投資將成為新的投資熱點。三是房地產開發投資將繼續高速增長。今年上半年房地產開投資增長33.5%，比上年同期增速提高5個百分點，比城鎮投資增速提高6.7個百分點。國家對房地產土地限期開發、禁止囤地的政策新規定是刺激今年房地產投資大幅增長的主因，三季度政策效應還將繼續體現。四是中西部省份要求經濟加快發展的呼聲較高，上半年中、西部投資增速明顯高于東部地區，三季度中、西部的投資仍會保持較快增長。但出口減速對相關投資有明顯的抑制作用，信貸資金緊張也影響固定資產投資增速。

初步預計，三季度將完成全社會固定資產投資47673億元，增長27.6%，增速比上半年加快1.3個百分點，城鎮固定資產投資增長28.5%，比上半年加快1.7個百分點。但是，投資實際增速比上年同期有所減緩。

3、受價格和收入雙重因素影響，消費增長將高位趨穩

今年上半年消費需求持續快速增長是經濟運行中的一大亮點，也是經濟由偏快向正常增長平穩過渡的重要支撐。上半年累計完成社會消費品零售總額51043億元，名義增長21.4%，增速同比提高6個百分點，扣除價格因素，消費實際增長12.9%，同比提高0.2個百分點。消費需求名義和實際增長皆創近年的較高水平。初步核算，上半年投資需求和消費需求對經濟增長的貢獻率分別為51.5%、和52.6%，消費貢獻率大于投資貢獻率1.1個百分點，消費對經濟增長的拉動作用顯著增強。

三季度，消費對經濟增長的拉動作用依然較大，但是由于物價水平回落，消費品零售額的名義增速有可能放緩。此外，今年上半年城鄉居民收入實際增長速度明顯減慢，上半年城市居民人均可支配收入和農民人均現金收入實際增長分別比去年同期下降7.9和3個百分點。與此同時，上半年汽車和住房兩大消費熱點明顯降溫，這些都將對三季度消費需求的增長產生不利影響。不過，即使消費增速有所減緩，但仍保持在20%左右的較快增長區間，消費需求呈現高位趨穩的態勢。初步預計，三季度完成消費品零售額26140億元，名義增長20%，比上半年降低1.4個百分點；扣除價格因素，實際增長12.9%，與上半年持平。

4、受上年基數影響，出口增速有望企穩緩升

從需求方面來看，出口需求大幅減緩是我國經濟增速影響最大的因素。今年上半年我國出口6666億美元，增長21.9%，回落5.7個百分點；進口5676億美元，增長30.6%，加快12.4個百分點。貿易順差990億美元，同比減少135億美元，順差增幅由去年同期的83.2%轉變為-11.8%。今年出口增速減緩是我國外貿政策主動調整的結果，但是恰逢世界經濟明顯減速，國需減少，不少出口企業經營困難，出口比重較大的地區經濟減速明顯。目前中央領導和有關部門已注意到這一問題，并在醞釀政策調整方案。

由于去年7月份國家大幅調整外貿政策，導致去年6月份出現突擊出口現象。受去年出口基數波動的影響，今年三季度出口增速可能比二季度略為加快。如果三季度政府能及時出臺提高部分行業出口退稅率、減緩人民幣升值速度等政策，并對資金鏈較為緊張的出口企業在信貸投放上施以援手，那么，三季度出口增幅下降勢頭有望減緩。另外，近期國際原油價格連續下跌，糧食和有色金屬也有階段性回落的跡象，在國內需求減弱和進口商品價格回落的雙重作用下，三季度進口增幅有望放緩。初步預計，三季度出口總額將達3988億美元，增長20.3%，比6月份加快2.7個百分點，三季度進口總額3332億美元，增長29%，比6月份減慢2個百分點。進出口相抵，實現順差656億美元，同比減少76億美元，同比下降10.4%，降幅小于上半年。

5、新漲價成主因，物價上漲的壓力依然存在

今年以來，政府對居民消費物價過快上漲的調控取得一定成效。上半年居民消費價格上漲7.9%，比一季度漲幅回落0.1個百分點，其中5、6月份CPI同比漲幅連續回落到8%以下，環比漲幅分別為-0.4%和-0.2%。居民消費價格漲幅回落主要由于糧食、肉禽、鮮菜和雞蛋等農副產品價格漲幅減緩，夏糧豐收使我國糧食供需關系得以改善，生豬存、出欄量穩步增長促使近兩個月豬肉價格較大幅度回落，6月份食品價格上漲17.1%，大大低于一季度21%的漲幅。

與居民消費價格走勢不同，今年以來生產性物價呈現逐月走高的態勢。今年上半年工業品出廠價（PPI）上漲7.6%，同比提高5.1個百分點，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.1%，同比提高7.7個百分點。特別是最近兩個月在CPI漲幅回落的情況下，生產者價格繼續快速上漲，6月份工業品出廠價和原材料購進價格分別上漲8.8%和13.5%，漲幅創年內新高。國際市場原油、鐵礦石等初級產品價格大幅上漲，國內煤炭、電力供應趨緊價格連續上漲，是生產性物價大幅上漲的主要原因。

三季度居民消費物價的走勢較為樂觀。三季度居民消費價格受農產品價格繼續回落、上年翹尾因素減小的影響，價格水平將平穩回落。但是，由于國內資源價格改革對居民消費價格有一定影響，因而新漲價因素可能會大于上半年，成為推動價格上漲的主要因素。綜合判斷，預計三季度居民消費價格上漲6.6%，比上半年回落1.3個百分點。

三季度生產者價格上漲的壓力依然較大。一是調整成品油和電價形成新的漲價因素，上游產品價格漲幅將持續攀升，而國家資源價格改革的步伐加快，也將繼續對物價上漲形成潛在壓力；二是三季度GDP、投資和工業增速小幅加快，對能源、原材料需求增加，生產需求拉動價格；三是國際大宗商品價格仍在高位波動，對國內的輸入性壓力較大?？傮w來看，三季度生產性物價將延續目前的上漲勢頭。預計三季度工業品出廠價上漲8.8%，1-3季度上漲8%，能源、原材料購進價格上漲13.7%，1-3季度上漲12%，生產性物價快速上漲的勢頭需密切關注。（國家信息中心經濟預測部撰寫）